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保险|短期困扰动摇不了保险股基本盘

证券时报采访人员 潘玉蓉
10月份以来 ， 市场所期望的保险股反弹之路 ， 并没有持续太久 。
随着保险三季报陆续出炉 ， 原因也逐渐浮出水面——上市险企的业绩与市场预期仍有距离 ， 保险业务的复苏没那么顺利 。
两家市值过万亿的龙头国寿、平安前三季度净利润分别下跌18%、20% ， 奠定了保险板块的整体基调 。 在保费增速上 ， 9月单月各家公司的回升态势也不明显 。
在三季报中 ， 大家都提到了疫情因素 。 但是其实彼此深知 ， 疫情只是给业绩下滑找到的一个还不错的理由 。 上市保险公司所面临的 ， 是比疫情影响还要持久、深刻的问题——多年高速增长带来积弊日深 ， 旧模式难以为继 ， 新动能却发力不足 。 具体到每家公司 ， 需要答好“举什么旗、走什么路”这个根本性问题 ， 才能在未来市场中站稳一席之地 。
在寻找发展新动能方面 ， 各家公司展开了不尽相同的探索 。 其中 ， 中国人寿提出“重振国寿”的战略部署 ， “一体多元”的发展体系 ， 一方面大力抓个险销售队伍 ， 一方面紧抓多元化业务板块 ， 高度重视银保渠道 。 获益于银保业务大幅增长 ， 上半年中国人寿多元业务板块同比增长30.6% 。 这些打法上的调整 ， 让国寿在疫情期间也获得业绩逆势增长 ， 资本市场也报以高看一眼 ， 三季度以来国寿股价屡创新高 ， 市值冲破万亿大关 。
新华保险今年以来持续加码规模增长的策略 ， 其保费增速让行业“望其项背” 。 具体来看 ， 背后的驱动仍是做大银保渠道、做大趸交保费所致 。 这种以量换价的策略 ， 未来对公司业务价值的压力如何 ， 可持续性如何 ， 还有待观察 。
在保险板块权重最高的中国平安(601318) ， 今年以来则是忍受着代理人数字、个险业务与净利润三重下滑等方面的压力 ， 实施寿险改革“对内动刀” 。 在利润贡献最大的寿险板块 ， 平安着手从产品、渠道等方面多管齐下 ， 寄望借助科技提升产能、管理提升效能 ， 探索一条规模和质量并举的路 。 平安的做法成效如何 ， 将给中国保险行业带来什么？目前下结论还为时尚早 ， 预计明年此时才能有更清晰的观察 。
在财产险领域 ， 无论是人保、平安还是太保 ， 都面临着一个行业基本面的变动——车险综合改革对上市保险公司保费和利润的挤压 。
最后才是疫情的影响 。 疫情对保险销售人员面访展业、大型营销活动的举行产生了一定的阻隔 ， 但更值得关注的是 ， 疫情对经济的影响体现在居民收入上 ， 不少家庭在压缩开支时 ， 可能会把保险支出降下来 。
其实 ， 从整个保险行业发展来看 ， 一个季度的业绩不抵预期 ， 依然只是短期困扰 。 中国保险的深度、密度均远远低于成熟市场 ， 而医疗开支的增加、养老准备不足的压力 ， 令中国商业保险市场还远远没有看到天花板 ， 这是保险股最大的基本盘 。
另外 ， 过去几年中 ， 长端利率下滑一直是悬在保险股头上的利剑 ， 但在今年4月 ， 10年期国债利率触底反弹的迹象明显 ， 这也造就了今年7月份以来保险股的一波反弹 。 目前看 ， 长端利率对保险股价的压制 ， 已经不再那么迫切 。
每年三季度业绩 ， 似乎是保险公司最不在意的一次 。 从业务节奏来看 ， 三季度经常是保险业务的淡季 ， 而四季度保险公司纷纷冲年底任务、冲新年开门红 ， 这个时候市场又开始热闹起来 。
和往年很不同的是 ， 今年各家保险公司备战开门红的时间大幅提前 ， 有的公司甚至提前了一个月 。 今年的保险开门红更像是一次“抢客大战” ， 各家公司在稳定销售队伍、增加激励上 ， 推出了丰厚政策 ， 备战明年的决心昭然若揭 。
明年的保险股会有什么看点？2021年保险市场将是个什么形势？让我们一起期待 。
（责任编辑：李佳佳 HN153）


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