门店|门店成本拖累业绩 前三季度爱婴室扣非净利同比降46%
近日 ， 爱婴室（603214.SH）披露了三季报 ， 据公告显示 ， 1-9月公司分别实现营业收入、归母净利润16.1亿、6411.12万 ， 同比下降7.54%、26.53% ， 与此同时 ， 扣非净利润只有3926.7万 ， 降幅更是达到46.41% 。
虽然后疫情时代一切逐渐步入正轨 ， 但对于爱婴室来说 ， 疫情让公司的诸多问题暴露地更充分 ， 业绩的下滑并没能阻挡费用支出的上升趋势 ， 另一方面大量扩张全直营的线下门店也让公司疲于负担运营成本 ， 此外还有存货积压等问题亟待解决 ， 爱婴室离真正从疫情中恢复还需要时间 。
前三季度净关店5% ， 线下门店刚性成本成"拖累"
由于门店扩张速度以及上下游代理商的地区限制 ， 目前我国母婴连锁品牌有着明显的区域特征 ， 其中成立于上海的爱婴室则以上海为核心 ， 经营范围辐射东南沿海地区 ， 2019年江浙沪以及福建四地合计贡献98%以上营收 ， 同年首次将区域范围扩大至重庆和深圳两市 ， 不过广东市场有另一大品牌爱婴岛控制 ， 爱婴室想要抢占市场并不容易 。
目前国内母婴品牌CR5还包括孩子王、贝贝熊、爱婴岛和乐友四家企业 ， 而除了爱婴岛之外 ， 其余均采取了全直营的扩张模式 ， 爱婴室也是如此 ， 直营模式的好处是能更有力的掌控门店服务和产品的质量从而树立良好口碑 ， 毕竟在任何时代父母都倾向于为孩子选择更安全健康的产品 。
当然 ， 缺点也是显而易见的 。 虽然只差了一个字 ， 全直营的爱婴室门店数量却远不如爱婴岛 ， 另外 ， 直营也意味着公司需要承担全部的开店成本 ， 在门店实现盈利之前 ， 公司的现金流会受到极大限制 ， 这在疫情下更为明显 。
从疫情之前的普遍情况来看 ， 房屋租赁及物业、折旧及摊销以及运输费合计占销售费用20%左右 ， 再加上人员薪酬以及基础设施费用等支出 ， 爱婴室每年近两成营收要用于门店的固定成本 ， 疫情等突发事件出现时 ， 这些刚性需求成为爱婴室难以剥离的"累赘" 。
2020年以前 ， 爱婴室的门店数量一直处于持续增长的状态 ， 尤其进入资本市场后 ， 净增门店数提升更快 ， 近五年间爱婴室分别净增加了15家、20家、10家、34家和56家门店 ， 直到疫情的突然到来 ， 抗风险能力并不强的爱婴室门店数开始出现负增长 。
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从历史披露的经营数据来看 ， 一季度爱婴室关了6家门店 ， 第二季度又关了12家门店 ， 上半年净关店数达到10家 ， 第三季度依然没有回转的迹象 ， 净关店数又增加5家 ， 在全部关闭的门店中 ， 上海占37.5% 。
值得一提的是 ， 从三季报披露的经营数据情况来看 ， 爱婴室已有15家签约门店待开业 ， 不过即使第四季度不再有现存门店关闭 ， 爱婴室也只能勉强维持2019年末的门店规模 ， 而事实上 ， 很大可能性2020年末时爱婴室的门店数是同比减少的 。
线下渠道受创 ， 奶粉销售下滑
爱婴室对自己的定位是母婴用品专业连锁机构 ， 因此 ， 线下门店的铺设对于爱婴室来说 ， 更像是一种零售渠道 ， 虽然门店扩张占据公司大量的成本 ， 却也是爱婴室品牌触及消费者的唯一通道 。
尤其在母婴行业 ， 线上消费永远无法完全取代实体经济 ， 一方面父母对于孩子的重视 ， 使得其小心翼翼在线下选购产品 ， 很多时候只有在复购时才会选择线上渠道 ， 另一方面 ， 婴童的娱乐、抚触等消费过程只能够在线下得以实现 。
不过 ， 就目前的情况来看 ， 母婴品牌线下门店提供的增值服务还不能支撑公司业绩 ， 与新递交招股书的孩子王动辄上千平米的大店相比 ， 爱婴室的单店面积通常在600平米左右 ， 双重因素下 ， 爱婴室线下门店提供的抚触等服务产生的收入占比甚至不足1% ， 主要收入来源还是奶粉、母婴用品等产品销售 。
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