司库财经SK 讲不出IPO的好故事，畸形的嘀嗒( 二 )
除了在经营资格上受到监管执法部门质疑 ， 嘀嗒出行在基础设施上同样存在硬伤 。
“公司可能被视为在并无支付业务许可证的情况下作为非金融机构进行支付服务” ， 在招股书中 ， 嘀嗒出行也直接表明 ， 无支付牌照对公司的业务来说 ， 是一大隐患 。
不难看出 ， 不论是在营业资格 ， 还是在业务的基础设施上 ， 具体的监管政策都是嘀嗒出行的夺命锁 ， 未来嘀嗒出行的顺风车业务势必会大规模整顿 。
其实监管整顿不要紧 ， 从资本和投资的角度来看 ， 一旦整顿出现 ， 嘀嗒出行能否弥补业绩上的损失？
03孱弱的其他业务
从行业态势来看 ， 一旦顺风车出现整顿 ， 嘀嗒出行几乎无法弥补业务下降带来的损失 。
在嘀嗒出行的营收构成中 ， 顺风车业务是绝对的主力 ， 提供了92%的营收和几乎全部的净利润 ， 而网约出租车业务、广告及其他业务只贡献8%的营收 。
营收占比少不要紧 ， 关键看这些边缘业务是否有增长空间 ， 能不能成为嘀嗒出行的另一根支柱 。
2020年上半年 ， 嘀嗒出行网约出租车业务完成0.196亿笔交易 ， 实现0.156亿元营收 ， 对比去年同期 ， 网约车业务量实现快速增长 ， 是国内第二大网约出租车平台 。
但在网约车市场中 ， 嘀嗒出行的与行业巨头在市占率上有着十几倍的差距 。 这让嘀嗒出行的任何增长数据和行业排名都没有任何意义 。
再看嘀嗒出行的广告和其他业务 。
广告更看重用户的注意力 ， 但出行类公司更偏向工具类 ， 用户用完即走 ， 不会停留 ， 因此 ， 互联网出行类平台 ， 在广告业务中只是边缘渠道 。
这是平台的天生基因决定 ， 天花板就那么高 ， 再怎么增长也无法达到社交类、视频类APP的广告规模 。
这点在嘀嗒出行上得到了很好的印证 ， 2020年上半年 ， 广告业务为其带来0.224亿元的收入 ， 而在去年同期 ， 该业务创造出了0.225亿的营收 ， 今年上半年与去年基本持平 。
网约出租车被巨头压制 ， 广告业务受天生基因影响无大的增长空间 ， 可一旦发生安全事件或是监管整改 ， 嘀嗒出行下滑的顺风车业务将由谁来补齐？
答案是无解 。
短期看 ， 嘀嗒出行是一家冲刺IPO的盈利公司 ， 但盈利的背后隐藏着暴雷的风险——监管和执法部门认为嘀嗒出行的模式不合规 。
而这种不确定性 ， 带给投资人巨大的风险 。
试想一下 ， 当一家公司因监管整改 ， 业务量下滑92% ， 并且无力弥补下滑的损失 ， 对于这样公司 ， 它的股票 ， 你还敢买吗？
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