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集团|千亿债务压顶华晨集团首现债券违约 华泰资管踩雷

时代周报采访人员宁鹏发自上海
华晨汽车集团控股有限公司（以下简称"华晨集团"）公告显示 ， "17华汽05"本息未按时转款 ， 如不能全额支付"17华汽05"债券本金及利息 ， 已于10月23日起停牌的债券将继续停牌 。
受债券违约事件影响 ， 华泰证券（上海）资产管理有限公司（以下简称"华泰资管"）旗下债基华泰紫金丰利净值单日下跌逾6% 。
值得注意的是 ， 华晨系债券并未出现在上述基金的二季报中 ， 这意味着相关买入行为或发生在华晨集团危机频发的下半年 。
华泰资管"接飞刀"？
8月中旬 ， 华晨集团曾经在债市遭遇暴击 。 时代周报采访人员发现 ， "19华汽01"曾经在二级市场被抛售至"地板价" 。 8月13日10时17分 ， 上交所固收平台显示"19华汽01"最新成交价26元 ， 较前一交易日中债估值80.64元 ， 偏离-67.76% 。
作为东北为数不多的AAA国企 ， 票面100元的债券跌到26元 ， 意味着债市已经对华晨集团投了不信任票 。
中金公司8月份发布的一份研报显示 ， 华晨中国母公司华晨集团多笔相关债券大跌且出现股权冻结等危机 ， 可能为公司对外融资环境带来负面影响 ， 造成公司融资成本升高风险 。
9月之前 ， 华晨集团仍保持着AAA评级 。 本次违约事件涉及的"17华汽05" ， 发行于2017年10月 ， 当前余额10亿元 ， 票息5.3% ， 期限三年 ， 应于2020年10月23日到期兑付 。
目前 ， 华晨集团正与投资者协商兑付事宜 ， 这也是华晨集团史上首次在公开市场债券出现违约 。
华晨集团在债市口碑不佳已有时日 ， 但本次违约依然有公募产品被拖累 。 东方财富Choice数据显示 ， 10月23日 ， 华泰紫金丰利A净值下跌6.12% ， 华泰紫金丰利C净值下跌6.11% 。 此外 ， 华泰资管旗下另外几只债基亦单日下跌超过2% ， 其中华泰紫金智鑫3个月定开下跌2.76% ， 华泰紫金周周购3月滚动债C下跌2.64% ， 华泰紫金泰盈混合A下跌2.33% ， 华泰紫金丰泰纯债发起C下跌2.09% 。
华泰资管公告显示 ， 决定自10月23日起对旗下基金所持有的华晨集团发行的"17华汽01"等债券进行估值调整 。
此次净值下跌最为严重的华泰紫金丰利 ， 颇有"接飞刀"的嫌疑 。 2020年年中报显示 ， 华泰紫金丰利重仓的债券分别为"13平煤债""16冀中能源MTN001""19进出07""19国开11""19上海银行CD180" ， 华晨系债券并未出现在重仓债券名单中 。
二季报数据显示 ， 上半年持有华晨系债券的基金仅有华泰紫金智鑫3个月定开 ， 期末持有"19华汽01"债券60万张 ， 公允价值5715万元 ， 占基金净值比5.61% 。
"现在还很难给华泰资管的行为下定论 。 此前也曾经有一些私募通过豪赌违约债兑付大赚 ， 譬如 ， '18康美CP003'的价格曾跌至不到20元 ， 结果一个月后神奇兑付 ， 接盘机构月度收益高达400% 。 "10月26日 ， 某资深业内人士告诉时代周报采访人员 。
同日 ， 上海证券创新发展总部总经理刘亦千也表示 ， 今年以来 ， 利率下行空间不足 ， 债市堪称熊市 ， 债基净值大跌 ， 基金经理不排除有"赌一把"的可能 。 事实上 ， 华晨债的相关评级在兑付前夕才下调 ， 不过 ， 该事件也从另外一个角度体现了公募基金组合投资的价值 。
千亿债务压顶
继多笔银行贷款和非标逾期后 ， 华晨集团首次发生债券违约 。
3月18日 ， "20华晨01"在上交所挂牌 。 此后 ， 主承销商天风证券将华晨集团告上法庭 ， 因为没有履行回购义务 ， 华晨集团质押给天风证券的二级子公司金杯汽车1.42亿股被法院冻结 。
华晨集团自此在债市步履维艰 。 今年7月 ， 东兴证券尝试为华晨集团发行公司债 ， 未拿到上交所批文 。 8月中旬 ， 华晨集团旗下多只债券暴跌 ， 彼时 ， 该集团相关负责人在接受媒体采访时表示："至少到今年年底前 ， 债委会银行保证不会给华晨断贷 。 "
10月中旬 ， 逾期事件纷至沓来 。 9月20日 ， 华晨集团未按时兑付江苏信托相关信托计划本息超10亿元 ， 利息2000万元 。 江苏信托召开大会并发出提前还款通知 ， 要求华晨10月12日应偿还本息和罚款668万元 。 9月21日 ， 华晨集团应支付太平资管季度利息 ， 但截至10月14日 ， 仍未将应付季度利息划拨至债权投资计划托管人账户 。
天眼查数据显示 ， 华晨集团控股股东为辽宁省国资委 ， 持股比例为80% ， 为公司实际控制人 ， 辽宁省社会保障基金理事会持股20% 。 目前 ， 华晨集团旗下拥有4家上市公司 ， 分别为华晨中国（01114.HK）、申华控股（600653.SH）、金杯汽车（600609.SH）以及新晨动力（01148.HK） 。
【集团|千亿债务压顶华晨集团首现债券违约 华泰资管踩雷】海通证券研报指出 ， 截至10月23日 ， 华晨集团存续债券172亿元 。 截至2020年3月末 ， 集团总负债1227亿元 ， 短期集中偿债压力巨大 ， 本次债券兑付如果出现问题 ， 很可能会对市场带来较大冲击 ， 进一步削弱区域信用水平与融资能力 。
将告别高度依赖
华晨中国2020年半年报显示 ， 公司上半年营业收入14.5亿元 ， 同比下滑23.9% ， 来自合营企业华晨宝马投资收益43.8亿元 ， 同比增长23.4% ， 归母净利润40.5亿元 ， 同比增长25.2% 。 受疫情影响 ， 轻客和MPV销量同步下滑42%至1.17万辆 。
华晨中国近年主业不振 ， 历年年报显示 ， 2017―2019年 ， 华晨中华的销量分别为10.23万辆、8万辆和2.51万辆 ， 逐年下滑；华晨中华的销售收入分别为52.02亿元、48.61亿元和12.8亿元 。
2011―2018年 ， 华晨宝马每年贡献利润额为17亿―55亿元 ， 在华晨集团的净利润占比为94.9%―119.6% ， 对于合资公司高度依赖 。
需要说明的是 ， 华晨集团即将失去对"现金奶牛"的控制 。 2018年10月11日 ， 华晨宝马宣布即将正式成为汽车业第一个改变合资公司股比的企业 ， 宝马计划以36亿欧元收购华晨宝马25%的股份 ， 该项股权会在2022年前交割 ， 届时宝马在合资公司中的持股将达到75% 。
对于债券违约的处置进展等问题 ， 10月26日 ， 时代周报采访人员曾多次致电华晨集团信息披露负责人 ， 但电话均未接通 。



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