江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

第一财经|首席对策｜伍戈：经济回稳，利率明年或将温和抬升( 三 )


房地产投资两个季度内仍将保持高位
第一财经：再看房地产投资这块 ， 其实在所有的之前我们疫情当中 ， 包括疫情刚刚稍微有点缓解的时候 ， 其实房地产确实是起到了很强的支撑作用的 ， 这次的数据也还不错 。 但是我们看到随着现在房地产的金融监管持续收紧之后 ， 您觉得接下来房地产的走势怎么样？ 还会不会有比较明显的上升或者它已经到顶了吗？
伍戈：我们大概率的认为四季度销售可能会下来 。 但作为房地产投资的话 ， 因为刚才您也提到了一些监管 ， 包括三道红线对房地产开发商的约束增强 ， 那么这一部分约束增强 ， 我们想它首先会对房地产的一些融资行为产生一种抑制作用 ， 但在抑制的同时 ， 可能会短期内会加快销售 ， 加速它加快销售回款 ， 或者是加快新开工 ， 然后使回款能够更快一点 ， 解决他现在融资遇到的困境 。所以从四季度而言的话 ， 房地产投资下来可能还偏慢一点 ， 但销售可能会是先下来 。 但是从累计同比增速而言 ， 整个房地产动能可能四季度还下不来 ， 还是往上修复的态势 ， 或许到明年一季度也下不来 ， 从累计同比增速 ， 因为大家知道对有很低的基数 ， 所以我们估计到明年的一季度末 ， 可能房地产投资的累计同比增速就会下来 。
利率明年上半年或将出现温和抬升
第一财经： MLF（中期借贷便利）包括LPR（贷款市场报价利率）都是按兵不动 ， 依旧没调 ， 6个月的时间 ， 这个是显示现在政策层面什么样的态度？意味着我们以像降息降准这种总量宽松的政策 ， 基本上就已经不会在短期内发生了？
伍戈：如果我们展望三季度总体而言GDP还是很快的修复的过程 ， 然后到四季度也还在修复 ， 但是造成很多动能环比的增速而言可能会下来 ， 那么这时候整个到四季度的所谓的名义GDP ， 我们就觉得会相对比较平稳一点 ， 那么如果名义GDP的斜率变得平坦化 ， 对应的在历史上它和利率是对应关系 ， 是相对不错的 ， 所以我们认为利率在四季度可能出现相对的平坦化 ， 但是相对平坦化 ， 到了明年的一季度或者到明年上半年可能又会发生一些很有趣的变化 。 特别是我们知道由于技术原因或者也在叠加整个修复的原因 ， 明年一季度的GDP我们预计还会出现大幅的上升 ， 那么在这样大幅上升的过程中间 ， 虽然我们也并不必然认为是经济完全修复了 ， 但是客观上讲 ， 整体名义GDP如果出现非常明显的大幅的攀升的话 ， 其实在很大程度上还是支持利率的边际上行的 。所以目前可能是稍微平坦震荡一点 ， 但是到明年上半年可能还是有边际抬升的概率 。
货币扩张速度边际收敛 总体回归常态
第一财经：货币政策这个方面的话 ， 接下来您觉得怎么来发展？
伍戈：我觉得就是说现在货币政策总体而言还是在回归常态 ， 现在外需修复不错 ， 消费的动能开始逐步走强 。 房地产和基建在四季度又开始筑顶 。 那么在这样情况之下 ， 我觉得相应的货币数量的扩张的速度可能也开始收敛 。 这样的话回到您刚才提的所谓再进一步的一些大的动作 ， 我估计站在这个时点可能就相对会少一些 。
政策不会出现断崖式退出未来将更多考量杠杆率问题
第一财经：所以在这个基础上 ， 我们说规模性政策在这次整个的经济支撑当中起了非常大的作用 。 您认为这些规模性的政策逐渐推出之后 ， 经济的支撑力怎么样？还存在吗？您觉得哪些领域可能支撑力更好一点？
伍戈：对 ， 我觉得这是非常微妙的平衡 ， 所以客观上讲 ， 因为你项目上马之后 ， 资金后续还要有延续的过程 ， 所以我们并不认为会有断崖式的这方面规模政策的下降 ， 但是我们只是说随着名义GDP的一些变化 ， 特别是内外需动能的一些很有正面的一些变化 ， 这样的规模性政策开始边际的收敛 ， 但我也不是说这些规模性的政策就一定在撤出了 。 可能节奏上要变得谨慎一点 ， 或者说节奏上要稍微把握好一点 。 虽然今年我们没有太讲去杠杆的事情 ， 今年的总体杠杆的市场是上升的 ， 所以我想我们现在的杠杆债务在未来一段时间总归是要还的 。 这样也既能够一定程度上满足疫情下我们的需求 ， 但另一方面也跨期的考虑到我们未来的偿还问题以及更可持续发展的一些问题 。


推荐阅读


上一篇：封面新闻|四川失联老师在埋葬爷爷山头自缢身亡，曾称爷爷因气自己而亡

下一篇：周到|爱在重阳！49路终点站特设“拍立得”为老年乘客助兴，调来“黑金刚”方便“轮椅车”进车厢！