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第一财经|首席对策｜伍戈：经济回稳，利率明年或将温和抬升

：原题为_第一财经|首席对策｜伍戈：经济回稳，利率明年或将温和抬升。
刚刚公布的三季度中国经济数据 ， 延续了二季度的增长态势 。 考虑到目前供需平衡逐步形成基本畅通的国民经济循环 ， 经济增长的内生动力开始显现 ， 中国经济在四季度和明年一季度持续向好的基础依然坚实 。
值得注意的是 ， 10月13日 ， 国际货币基金组织（IMF）发布全球经济展望报告 ， 将对今年世界经济增长的预期从6月的-5.2%调至-4.4% 。 世界银行、经合组织对2020年世界经济的预期目前仍然维持为-5%以上 。
在此大背景下 ， 三季度中国的经济增长是否只是暂时性的成绩？四季度中国经济能否持续上扬复苏？为抗击疫情出台的规模性逆周期政策是否已经开始逐渐退出？利率、汇率接下来走势如何？第一财经《首席对策》对话长江证券首席经济学家伍戈 。
伍戈的主要观点：
·消费超预期回升 ， 修复速度加快；
·虽然海外多地爆发二次疫情 ， 但此次影响量级较小 ， 全球经济温和复苏 ， 超预期的国内出口订单将逐渐回归常态；
·情绪性因素影响汇率波动 ， 人民币对美元升值处于边际收敛态势 ， 央行汇率政策对市场波动的容忍性增强 ， 将更加呈现中性和灵活态度；
·基础设施投资在边际趋缓过程中；房地产投资两个季度内仍将保持高位；
·货币扩张速度边际收敛 ， 总体回归常态；
·规模性政策不会出现断崖式退出 ， 但未来将更多考量杠杆率问题 。
消费超预期回升 修复速度加快
第一财经：首先我们来看消费已经是连续两个月增长了 ， 这两个月当中会有一些像“金九银十”这样的特殊消费阶段 ， 抛去这个阶段怎么来看消费的情况 ， 已经回到正常的增长轨道了吗？
伍戈：应该说从经济整体而言的话 ， 消费可能是受冲击最大的领域 ， 一方面确实消费在修复 ， 但另外一方面与过去或者说疫情前相比还有差距 。 但是如果从我们关注一些更高频的数据 ， 我们还是能够感受到最近这两个月的消费还是有点超出市场一致性预期的 。 也就是说它客观上讲随着疫情的巩固 ， 特别是服务业的修复 ， 总体而言我们还是能感到最近的消费修复速度还是在加快的 ， 这种加快的速度或许在未来一段时间还会超过我们的投资或者其他的一些动能 。
全球经济温和复苏 国内出口订单将逐渐回归常态
第一财经：我们再来看外需 ， 最近还有一个比较有意思的现象 ， 我们的出口一直是超预期的 ， 发达国家他们的需求是超预期的 ， 因为他们有大量的货币的超发 ， 包括财政政策给他们发钱 ， 而且同时看到好像我们的订单已经排到明年了 ， 这个正好是对标到他们的需求的 ， 是不是我们接下来的一个比较大的亮点 ， 你怎么来看问题？
伍戈：疫情在复发的过程中间 ， 它不像今年上半年第一波复发时产生的影响那么剧烈 。所以我们看到第二波疫情 ， 它的影响其实在边际上递减 。 整个经济世界经济还是朝着弱复苏的方向在发展 。 如果是朝着这个方向发展 ， 我就觉得对于咱们的出口 ， 特别是不是那些防疫物资的出口而言 ， 可能是温和的扩张过程 。但是对于防疫物资而言的话 ， 随着现在海外的疫情的演绎 ， 当然需求还是在高位 ， 但是我们也可以看得到对我们中国的需求 ， 对于防疫产品的需求在高位的情况下 ， 我们目前的感知还是会边际递减 。 至于刚才您提到了很多的产品 ， 确实订单也很多 ， 这些东西其实我们在我们的一些PMI（采购经理指数）的订单指数上也看到了这些现象 。 我想这一部分的订单可能要逐步回归常态 。 当然目前依然不悲观 ， 还是偏乐观的态势 。
第一财经：所以进出口可能会随着外部的修复 ， 它可能在出口这块会有一定的回落 。
伍戈：可能会有一定回落 ， 但是回落态势不会太明显 ， 还是在高位可能会温和还是会下来一点 。 然后再叠加对人民币汇率 ， 对于出口产生一些边际上的影响 。


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