业务|孙天琦：完善资管行业监管体系，夯实长期健康发展基础( 三 )
（四）规范产品分级和杠杆比例 ， 防范不当关联交易
资管产品的分级设计和高杠杆操作 ， 容易隐藏利益输送 ， 是此前资管乱象的突出表现 。 例如 ， 某公司借助旗下金融子公司的融资平台 ， 在二级市场持续购入某上市公司股票 。 收购交易结构复杂 ， 运用资金涉及银行、证券、保险多个行业 ， 有大量资金来自多只分级结构的资管产品 。 其中 ， 有银行理财产品化身合伙企业的出资方 ， 将资金通过增资、借款、注入证券公司和基金公司的资管计划等 ， 层层绕道购买上市公司股票 。 如果将资管产品考虑在内 ， 该项收购的整体杠杆比例可能接近1:8 。
防范资管业务为不当关联交易提供资金来源 。 首先 ， 应落实资管新规关于各类资管产品分级杠杆（优先级份额/劣后级份额）和负债杠杆（总资产/净资产）的限制要求 。 第二 ， 发行分级资管产品的金融机构 ， 应当行使产品管理权 ， 不得将管理权转委托给劣后级投资者 ， 避免其借此与关联方进行内幕交易、价格操纵 ， 损害优先级投资者的利益 。 第三 ， 建立覆盖整个资管行业的关联交易报告管理和信息披露系统 ， 有效识别股权债权交易的真实资金来源和结构链条 ， 准确监测总体杠杆水平 。
（五）简化投资层级 ， 切实服务实体经济
金融机构通过产品多层嵌套 ， 规避投资范围和产业政策要求 ， 脱实向虚 ， 自我循环 ， 削弱金融服务实体的功能 。 例如 ， 有银行与证券公司合作搭建股权投资基金合伙企业后 ， 作为有限合伙人将理财资金投向该基金 ， 名义上重点投资国家战略项目 ， 实际上该基金直接或通过证券资管计划间接购买了该银行的理财产品 ， 资金回流后虚增理财产品规模 ， 并未进入实体经济 。 再如 ， 有的银行以证券资管计划、单一资金信托计划为通道 ， 最终将理财资金以信托贷款的方式投向地方政府融资平台、房地产开发企业等受宏观信贷政策限制的行业 。
坚持服务实体经济的根本目标 ， 应始终抑制产品多层嵌套和资金空转 。 首先 ， 要简化产品结构 ， 将投资层级限定在一层 ， 严禁以通道业务规避监管要求和产业政策 。 投资能力不足的金融机构 ， 可以委托其他机构进行投资 ， 但受托机构不得进行转委托 。 第二 ， 监管机构应强化穿透监管能力 ， 提高数据质量 ， 加快系统建设 ， 及时掌握资管产品来源于金融机构表内的外部嵌套资金规模 ， 以及资管产品之间的内部嵌套规模 ， 准确识别最终投资标的是否符合投资方向 ， 是否符合国家产业政策要求 。 第三 ， 金融机构应转变简单充当通道的“被动”管理理念 ， 将自身定位于中长期机构投资者 ， 充分挖掘资源禀赋 ， 提升主动管理能力 ， 打破同质化竞争格局 。
（六）控制标的资产集中度 ， 分散投资风险
在资产端 ， 一家金融机构的多只资管产品可能共同投资于同一资产 ， 或者一只产品集中投资于某一资产 ， 一旦标的资产出风险 ， 也会引发连锁反应 。 例如 ， 某公司的资管产品 ， 投向某一上市公司股票收益权的比例接近60% ， 因该上市公司出现财务危机 ， 不能及时还款 ， 该公司多只资管产品未能按照“股票收益权转让及回购合同”的约定履行回购义务 ， 进而陆续违约 。
金融机构在确保每只资管产品所投资产构成清晰的基础上 ， 应从多方面控制投资集中度 。 首先 ， 从投资总量的角度 ， 对同一机构发行多只资管产品投资同一资产的资金总规模进行控制 ， 资管新规将其限定在300亿元以内 。 第二 ， 从投资比例的角度进行控制 。 例如 ， 单只公募产品投资单只证券或单只证券投资基金的市值不得超过该产品净资产的10%；同一金融机构发行的全部公募产品投资单只证券或单只证券投资基金的市值不得超过该证券市值或证券投资基金市值的30%；同一金融机构全部资管产品投资单一上市公司发行的股票不得超过该上市公司可流通股票的30% 。
推荐阅读
- 三星|曝因晶圆代工业务良率过低 三星连夜彻查业务资金流向
- 央行|个人存取现金超5万需登记暂缓实施！央行：不得停办人民币现金存取业务
- 丰田|比亚迪丰田联手！或输出“刀片电池”至印度 已展开业务招聘
- 证券|字节跳动彻底剥离一大业务：2000万出售海豚股票
- 工资|被曝全员待岗只发2千最低工资 团车回应：线下车展业务暂停
- 微软|微软希望索尼好好活下去
- 百世快递|百世集团收到纽交所退市警告！国内业务已68亿“卖身”极兔
- Intel|Intel两大人事调整：CFO退休、25年女将接任PC业务掌门人
- 抖音|近两月抖音最火网红！疑似张同学成立传媒公司：涉及乡村旅游业务
- 京东|京东快递因有15名员工确诊暂停西安业务：邮政、顺丰还在运行