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收入|恐龙园收入增长存天花板，短期偿债能力承压( 二 )


可见 ， 恐龙园的收入虽有所增加 ， 但收入质量并未同步提升 ， 从而导致其增收而不增利 。
另外 ， 报告期内 ， 恐龙园的毛利率分别为44.65%、43.67%和41.46% ， 逐年下降 。 而同行业可比公司的毛利率均值则分别为58.17%、63.18%、58.91% 。
时代商学院认为 ， 当前恐龙园的竞争对手较多 ， 有国内运营的华强方特、欢乐谷、长隆主题公园 ， 国外运营的迪士尼主题乐园 ， 恐龙园的业绩增长面临着不小的压力 。 若未来未能适应消费潮流 ， 提升服务质量 ， 一旦失去常州市国资委的背书 ， 恐龙园恐遭市场淘汰 。
三、短期偿债能力不容乐观
招股书显示 ， 2017—2019年 ， 恐龙园的流动比率分别为0.32、0.56、0.66 ， 速动比率分别为0.28、0.51、0.59 。 而同行业可比公司的流动比率均值分别为1.17、1.26、1.51；速动比率的均值分别为0.89、0.96、1.26 。
可见 ， 恐龙园的流动比率与速动比率虽逐年上升 ， 但上升缓慢 ， 且远不及同行可比公司的平均水平 ， 短期偿债能力仍然面临不小压力 。
这也从另一面反映出恐龙园的营运资本存在一定的压力 。
从恐龙园的流动负债来看 ， 短期借款及应付账款占比较高 ， 2019年末 ， 短期借款余额为6000万元 ， 应付账款余额为17460.58万元 ， 两者合计占流动负债的比重达65%以上 。
其中 ， 应付账款2019年相较于2018年增长了近40% 。 恐龙园称 ， 2018年末应付账款较上年末增加主要原因是酒店二期项目产生的应付工程款及地铁宣传广告费；2019年末 ， 应付账款增长较快主要是雨林区项目的应付工程设备款 。
时代商学院认为 ， 应付账款保持在合理水平能够增加公司浮游资金的利用程度 ， 但若长期处于较高水平 ， 损害供应商利益 ， 也恐危及自身的商业信誉 。 另外 ， 扩建工程项目应结合公司整体运营现状和当下人群的旅游需求 ， 否则只会增加原本的运营成本 ， 从而导致整体的营运效率下降 ， 危及利润水平 。
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