园林|从“女首富”到“女首负”，她被15家金融机构逼债
两年前 ， 还是东方园林实控人的何巧女向人民银行行长易纲表示：“现在民营企业太难了 ， 如果易行长给我批准一个银行 ， 我一定拯救那些企业于血泊之中 ， 一个一个地救 。 ”
何巧女道出了企业经营的困境 ， 金融机构的纾困未能彻底拯救东方园林 。 如今 ， 何巧女已经不再是东方园林的掌门人 ， 却频频因为债务问题引发关注 ， 以致股票被强平、所持东方园林股权全部遭冻结……
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10月17日 ， 东方园林（002310.SZ）公告称 ， 何巧女持有公司8.65亿股股份 ， 占公司总股本比例为32.24% ， 被法院轮候冻结 。 这是她持有东方园林的全部股权 ， 对应市值逾40亿元 。
股权遭冻结 ， 15家金融机构踩雷
这是近几个月以来 ， 昔日女首富何巧女第六次股权被冻结 。
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【园林|从“女首富”到“女首负”，她被15家金融机构逼债】来源：东方园林公告
三个月前 ， 东方园林第一次发布何巧女股权遭法院冻结的公告 ， 彼时涉及的证券公司是华创证券 ， 两笔股权质押时间分别为2017年7月14日和2017年8月24日 ， 涉及质押股数为9165万股 。
此后 ， 东方园林接连收到何巧女夫妇股权被法院冻结的公告 ， 申请冻结的证券公司包括中信证券、华龙证券、东北证券、五矿证券 ， 还有自然人纪献磊和魏绍娟 。 从质押时间看 ， 基本上都是在2017年下半年到2018年完成质押的 。
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来源：东财choice数据
值得注意的是 ， 2018年年底东方园林公告称 ， 公司当时实控人何巧女、唐凯夫妇 ， 向上市公司提供了9亿元的资金支持 。 该资金来源是北京市盈润汇民基金管理中心（有限合伙）（下称“盈润基金”）支付的股权转让款 。
有意思的是 ， 盈润基金的实控人是北京朝阳区国资委 ， 当时东方园林的业绩虽然还没有恶化 ， 但是资金链紧张已有显现 。
将股权质押给证券公司 ， 再把钱借给上市公司补充流动资金发展业务 ， 是诸多做实业上市公司实控人的融资方式 。 只要企业经营正常 ， 那么质押到期还款后再进行质押也是诸多实控人的选择 。
然而 ， 不巧的是 ， 彼时的东方园林由于大规模投入PPP项目 ， 导致公司经营现金流变差 ， 最终爆发债务危机 ， 因此何巧女、唐凯夫妇质押的股权也无法按时还款 ， 导致二人股权被强制平仓或者被证券公司申请冻结股东 。 其中进行强制平仓的证券公司包括安信证券、平安证券 。
据野马财经不完全统计 ， 受到何巧女、唐凯股权质押违约影响的金融机构多达15家 。
东方园林的跃进
证券公司踩雷 ， 起因于东方园林大肆进行PPP项目 。
不完全统计 ， 2016年到2018年 ， 东方园林三年中标PPP项目的总额约1500亿元 ， 一度成为“PPP第一股” 。 事实上 ， PPP模式前期需要企业大量垫付资金 。 这也意味着一旦融资环境发生变化 ， 企业将受较大影响 。 事实上 ， 随着监管机构对企业融资的政策收紧 ， 融资难问题成为悬在东方园林头上的达摩克利斯之剑 。
最典型的莫过于2018年5月21日 ， 东方园林原计划发行10亿元的公司债券 ， 实际却只发行了5000万元 ， 被外界调侃为“史上最凉发债” 。
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虽然 ， 当时东方园林董秘的杨丽晶在接受媒体采访时表示 ， “对公司十分有信心” 。 但是 ， 外界对东方园林的财务状况并不乐观 。
事实上 ， 从东方园林当时的经营性现金流方面也能看出端倪 ， 2018年半年报时 ， 公司的经营性现金流净额还能保持4.26亿元的规模 ， 但是到了三季报公司的经营性现金流净额突然大幅下降至4273万元 。
此外 ， 当时发债失败 ， 东方园林的资金危机问题被迫置于台面 ， 其股价从2018年5月底开始连续暴跌 ， 4天蒸发100亿市值 。 随后东方园林宣布拟披露重大事项 ， 当年5月25日 ， 公司股票停牌 。 期间 ， 东方园林先后与民生银行、广发银行等合作 ， 获得64亿授信额度 ， 并发行了12亿元的融资 。
与此同时 ， 关于东方园林拖欠工资、奖金等的消息也不绝于耳 。 就在当年9月4日 ， 在央行、全国工商联组织的“民营企业和小微企业金融服务座谈会”上 ， 何巧女向易纲直言：“现在民营企业太难了 ， 如果易纲行长给我批准一个银行 ， 我一定拯救那些企业于血泊之中 ， 一个一个地救 。 ”
其实从业务收入来看 ， 2014年到2018年 ， 东方园林一直处于增长状 ， 期间东方园林分别实现主营业务收入46.8亿元、53.79亿元、85.63亿元、152.04亿元、132.93亿元 。
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来源：东方财富
但是PPP项目上的激进 ， 使其负债居高不下 ， 2014年到2018年 ， 东方园林的资产负债率分别为56.22%、63.83%、60.68%、67.62%、69.33% 。 东方园林也依靠自身努力过 ， 主动退了多个PPP项目 ， 同时争取资金纾困 ， 但是自救效果不明显 。
2019年 ， 东方园林的营收和利润均下滑 ， 实现营业收入81.33亿元 ， 同比下降38.82%；归属净利润5190万元 ， 同比下降96.75% 。 东方园林在年报中解释主要是金融环境和行业政策变化的压力下 ， 对PPP项目进行有效梳理 ， 控制投资节奏和施工节奏 ， 营业收入相应减少；同时各项费用持续发生 ， 2019年营收和利润同比下降 。
2019年9月30日 ， 随着东方园林控股权转让事项的完成 ， 在朝阳国资中心的帮助下 ， 东方园林的信用逐步恢复 ， 融资能力提升 。 2019年第四季度实现营业收入42.97亿元 ， 归属净利润9.37亿元 ， 扭转了前三季度亏损的局面 。
2020年上半年 ， 东方园林的营业收入为17.8亿元 ， 同比下降18.88%；净利润为亏损1.88亿元 ， 相对于去年同期亏损大幅收窄 。
市值近130亿元的东方园林正在逐步走向一个良性发展的阶段 。 不过 ， 一手创办东方园林的何巧女 ， 麻烦却并未结束 。 如今 ， 股权被全部冻结 ， 下一步将根据诉讼情况 ， 决定这部分股权的处置 。
对于何巧女夫妇的违约 ， 证券界资深人士向野马财经表示 ， 证券公司股权质押业务 ， 背后出资人通常也是广大个人投资者 ， 也就是散户 。
从“卖花姑娘”到“女首富”
何巧女投身园林是从卖花姑娘开始的 。 1966年 ， 何巧女出生于浙江省武义县一个贫穷的农村家庭 。 80年代 ， 趁着改革开放的春风 ， 何巧女的父亲在农村里开始倒腾花木种植 ， 就此发家 。
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受父亲影响 ， 何巧女1984年报考了北京林业大学的园林系 ， 毕业后进入杭州机关单位工作 ， 本来是顺风顺水的平常人生 ， 不过何巧女打破常规 。 1990年正值北京举办亚运会 ， 何巧女父亲此时已经是中国盆景协会的会员 ， 于是在进京办展销时带着何巧女 ， 这次意外的机会让何巧女看到了盆景里的商机 。
于是辞掉公务员的工作 ， 开了间花店 ， 开始在办公楼里推销盆景绿植 ， 花店是她的创业首秀 ， 中间虽然有过磕绊 ， 但整体发展良好 ， 到1993年 ， 何巧女积累的资金已达百万元 ， 她拿着这笔资金创办了“北京东方园林艺术公司” 。
靠着被市场认可的技术 ， 东方园林迅速发展壮大 ， 先后承包了北京奥林匹克公园景观大道和上海世博会 。 何巧女继续马不停蹄 ， 在2009年带着东方园林闯关深交所 ， 成为“中国园林第一股” 。 接着2010年 ， 东方园林的股价就飙升至229元/股 ， 成为A股股王 。
到2013年 ， 东方园林已经将其业务领域拓展至景观、生态、苗木、地产、婚庆五个板块 。 随着东方园林的发展 ， 2017年 ， 何巧女以150亿元财富荣登福布斯中国富豪榜第102位 ， 成为浙江名副其实的“女首富” 。
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次年 ， 何巧女又因为在世界自然保护联盟相关活动中承诺 ， 为了维护生物多样性而捐款100亿元（15亿美元）的消息爆红国内外 ， 被称为“中国女首善” 。 不过 ， 最后也因为东方园林爆发债务危机 ， 捐款承诺不了了之 。
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