券商|A股证券分析师的三岔口( 三 )
市场一般认为 ， 金融财会专业背景的人才与分析师职业较为匹配 ， 因为解读公司财报、数据统计分析以及证券分析框架等 ， 都以财经知识为基础 。 当然 ， 一些专业性较强的行业 ， 如电子、通信、计算机、周期品、工业制造品、TMT、医药等 ， 理工科专业+金融复合背景的毕业生更受到研究所的欢迎 。
挑选专业背景相符或从产业界选拔人才加盟卖方研究 ， 多年来在成熟市场亦是常态 。 上个世纪80、90年代的美国华尔街充斥着各行业的分析师 ， 人们能想到的任何行业都有专门负责的分析师 ， 石油、零售、饮料、汽车、保险……当然 ， 当时最热门的是高科技 ， 包括电脑、半导体、电信产业 。 其背景 ， 是信息技术革命推动美国产业结构大调整 ， 制造业仍然是美国经济持续增长的基础 ， 但是存在萎缩现象 ， 以计算机、电子、电信等产业为代表的高新技术行业快速发展 。
美国知名卖方分析师安迪·凯斯勒（Andy Kessler）26岁被一家投行挖去做分析师时 ， 曾经在贝尔实验室工作了5年 ， 对金融、财务知识一窍不通 ， 甚至连分析师是做什么的都不知道 ， 但他能轻松回答IBM电脑主机中使用的发射极耦逻辑 ， 光这一点 ， 就足以让当时华尔街的投行家们眼睛发光 。 那是上个世纪80年代初 ， 苦候牛市长达十年之久的老一代分析师通晓的仅是IBM这样的公司 ， 随着许多细分行业不见经传的高科技股陆续上市 ， 华尔街的资金需要新一代分析师帮他们解释什么是设计自动化、门阵列半导体产业、长途通讯、磁盘驱动器等前沿技术 。 证券公司用了3倍于贝尔实验室的薪资才挖到了安迪·凯斯勒 。
与卖方研究商业模式一样 ， 早期国内卖方研究的内容与范式 ， 也在很大程度上平行借鉴和学习了国外经验 。 1998年 ， 美林证券亚太区高级经济学家许小年转入中金公司 ， 负责中金研究部 ， 他认为自己做的事情 ， 就是把国际上通行的基本面研究方法带到国内：帮助投资者了解经济、产业和公司的基本面和盈利能力 ， 在此基础上计算公司的真实价值 ， 根据价值来推荐股票 ， 如果价格已经高于价值 ， 则建议卖出 ， 如果低于价值 ， 则建议买入 。
这一套基本面研究方法 ， 与当时市场上流行的画图看K线、看趋势形成了严格区别 。 许小年回忆 ， 刚开始 ， 机构投资者对他的研究并不买账 ， 甚至直接将他的研报丢到垃圾桶里 。 不过投资者很快在市场的涨跌中认识到基本面研究方法的好处 ， 它可能不会让人短时间内赚快钱 ， 但是可以让人在危机时刻少亏钱 。 这套研究方法也被国内卖方同行广泛采用并延续至今 。
浙商证券首席战略官、研究所所长邱冠华做了个比喻：金融类似开餐厅 ， 一张牌照把厨师、客人、食材网罗起来 ， 客人是资本角色 ， 食材是产业的角色 ， 优秀的厨师把优质食材做成美味佳肴款待好客人 。 研究扮演的则是厨师的角色 ， 发挥的作用是把食材（产业）和客人（资本）结合起来 ， 三者在一起 ， 产生价值 。
2012年 ， 香港第一上海证券的一名TMT行业助理分析师蔡浩 ， 为了研究清楚一家位于浙江的光学产品制造公司 ， 除了搭建模型 ， 计算单价 ， 查找数据 ， 追踪公司订单、出货量 ， 预测智能手机在中国的发展趋势 ， 与投行大老板交流iPhone手机使用心得 ， 还将全世界的IT 供应链估值全部捋了一遍 ， 并对苹果产业链的全部公司财务数据进行了分析 。 他坚持做实地调查 ， 多次往返公司的工厂 ， 追着公司的业务部门开研讨会 ， 甚至 ， 为了做员工访问 ， 这位西装革履的小伙子非要蹲在街头 ， 假装抽烟 ， 与工厂员工攀谈 。
即便如此 ， 当他带着对公司信心满满的研报向投资者推荐这只股票时 ， 常常因为公司市值太小、没有流动性而遭到投资者和同行的鄙视 。 自他推荐 ， 公司股价几乎在原地趴着不动整两年 。 2013年开始国内智能手机大爆发 ， 作为智能手机摄像头产业链上的重要一环 ， 公司业绩开始乘着火箭往上升 。 这位分析师在2016年的回忆文章《论一名分析员的基本素养》中称 ， “我这辈子永远不会忘记收到业绩公告的那一晚——第一份堪称完美的财报 ， 我战战兢兢地在微博上向公司管理层道喜 ， 然后买了一瓶香槟 ， 在上环那不足5平米的出租屋里独自痛饮 ， 痛痛快快地嚎哭了一个晚上 。 那个时候我的确山穷水尽了 ， 小小的单间永远地漏水 ， 连个窗户都没有……”彼时 ， 这家公司股价已经翻了27倍 ， 2018年更是较2012年翻了上百倍 。
推荐阅读
- 证券|字节跳动彻底剥离一大业务：2000万出售海豚股票
- AMD|AMD x86份额创有史以来最高记录 分析师：这还不够
- Intel|PC处理器、显卡将涨价20% 分析师：Intel重大机遇来了
- 日本|密码永不被破解 日本东芝、野村证券联合试验金融交易量子加密通信
- 豪车|券商防员工炫富：工作禁开百万豪车 戴高档手表/包 避免留高调奢华印象
- 特斯拉|单月狂卖7万辆！分析师：中国对特斯拉的价值被低估
- 收入|非银分析师高调晒工资：年入225万 同行扎心了！本人紧急辟谣
- 苹果|分析师称iPhone 13假日季卖出超4000万部：中国市场购买力最强
- 特斯拉|分析师：2022年特斯拉产量将达140万辆！
- 贾跃亭|美律所对法拉第未来提起集体诉讼：痛斥贾跃亭 涉嫌触犯证券法