趣|柠檬微趣再闯IPO 收入依靠单款游戏独挑大梁
《投资者网》吴微
9月25日 ， 北京柠檬微趣科技股份有限公司（以下简称"柠檬微趣"）回复了深交所的反馈意见 ， 更新了招股书 。
2014年 ， 柠檬微趣凭借一款消除类手游一炮而红 ， 2016年登陆新三板 ， 并于2017年尝试申报创业板上市 。 但在2018年更新招股书后不久 ， 柠檬微趣选择主动撤销申报材料 ， 退出了IPO的申请 。
其实 ， A股通过IPO顺利发行上市的游戏企业并不多 ， 自2017年1月厦门吉比特网络技术股份有限公司（以下简称"吉比特" ， 603444.ZH）成功在主板上市后 ， A股已连续多年无网络游戏相关公司顺利完成首发上市 。 收入重度依赖一款运营超过6年的游戏 ， 柠檬微趣能否完成首发 ， 对公司、监管层和市场 ， 都是一种考验 。
在手游市场竞争愈来愈强 ， 游戏开发、宣发投入水涨船高的情况下 ， 柠檬微趣仍未调整募资计划 ， 增加新游开发投入 ， 这势必会减小柠檬微趣新游戏开发成功并取得市场青睐的概率 。
吃老本的柠檬微趣
柠檬微趣成立于2008年 ， 公司的实际控制人为齐伟 。 成立后很长一段时间内 ， 柠檬微趣都被埋没在诸多游戏公司之中 ， 默默无闻 。 2014年 ， 柠檬微趣发行了一款爆款游戏而让公司一炮走红 。 这款6年以来一直为柠檬微趣独挑收入的大梁的消除类游戏 ， 最初面市时名为"糖果萌萌消" ， 后更名"宾果消消乐" ， 现在名为"宾果消消消" 。 2014年-2017年间 ， 《宾果消消消》的注册用户数与月活跃用户数持续走高 ， 成了一段时间内老少皆宜的爆款游戏 。
凭借着《宾果消消消》的火爆 ， 柠檬微趣实现了飞跃：其营业总收入由2014年的0.11亿元增长到2017年末最高的3.88亿元 。
收入爆发式增长 ， 也让柠檬微趣获得了红杉等资本的青睐 ， 2016年在新三板挂牌后 ， 柠檬微趣完成了多笔增资 ， 红杉资本旗下的北京红杉盛德股权投资中心（有限合伙）（以下简称"红杉盛德"）参与了认购 。 截至招股书签署日 ， 红杉盛德是柠檬微趣的第四大股东 ， 持有柠檬微趣发行前8%的股份 。
开发出《宾果消消消》后 ， 柠檬微趣就显得有点江郎才尽了 ， 虽然其后又开发、代理了诸如《飞屋消消消》《梦幻蛋糕店》以及《冰雪奇缘：冰纷乐》等多款游戏 ， 但截至2020年上半年 ， 公司收入的95.17%仍来自已步入衰退期的《宾果消消消》 。
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图片来源：招股书
市场上一般把一款游戏分为导入期、爆发期、平稳期与衰退期这四个阶段 。 从柠檬微趣披露的月活跃用户数与月度付费账户数的情况来看 ， 《宾果消消消》明显已进入了玩家逐渐流失的衰退期了 。 到2020年2月 ， 《宾果消消消》的月活跃用户数已不足1000万人 ， 月度付费账户数也未超过20万个 。
随着《宾果消消消》进入衰退期 ， 市场推广对游戏用户数提升的效果也越来越弱 ， 柠檬微趣花在市场推广上的费用也大幅减少 ， 由2017年的1.52亿元下降到2019年的9996.09万元 ， 下降幅度接近35% 。
与此同时 ， 柠檬微趣的营业总收入也开始下滑 。 2019年柠檬微趣实现营收3.48亿元 ， 较2017年最高的3.88亿元下降了10.31% 。 值得注意的是 ， 在柠檬微趣的收入构成中 ， 直接由玩家充值取得的游戏分成收入下降的幅度更大；其游戏分成收入由2017年的3.49亿元下降到2019年的2.32亿元 ， 下降幅度高达33.52% 。 以此来看 ， 《宾果消消消》这个老本 ， 柠檬微趣已啃不了多久了 。
增加广告收入是柠檬微趣减缓收入下滑、保障公司利润的重要手段 。 2020年上半年 ， 通过《宾果消消消》分发广告 ， 为柠檬微趣提供了3368.19万元的收入 ， 在当期营收中的占比高达30% 。 近日《宾果消消消》因涉及用户隐私问题而被监管层要求整改 ， 或会影响其广告收入 。
