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丫丫港股圈|眼科赛道就可以为所欲为？

每位投资者都有一个“看不惯却无可奈何”系列 ， 海天、茅台最嚣张 ， 长春高新一再刷新认知 ， 爱尔眼科、兴齐眼药高估更高估 ， 以后可能还会加上欧普康视、爱博医疗的名字 。 自古眼科出大牛股 ， 如果说骨科有黄金十年 ， 那么眼科就是钻石级细分市场 。不轻易否定不理解之事曾经在2016年最后几个月持有过爱尔眼科 ， 市值不到400亿 ， PE应该是70多倍 。 当时 ， 许多人连篇累牍、孜孜不倦批判爱尔估值过高 ， 泡沫严重 。 现在爱尔市值2200亿 ， 市盈率还翻倍了 。2019年四五月间 ， 兴齐眼药拔地而起 ， 当时没有细看就认为是炒作 ， 追高买入的人傻了 ， 哪里来到哪里去 。 你以为是世纪大顶 ， 过后再看却是山脚下 。
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现在 ， 兴齐眼药市值也才100亿出头 ， 具备全系列眼科产品线 ， 环孢素滴眼液(II)和低浓度阿托品两个重磅品种有望再度打开市值天花板 。 低浓度阿托品可有效防控近视加深 ， 公司2.4类新药硫酸阿托品滴眼液适应症“延缓儿童近视进展“处于临床3期 ， 未来上市将成为国内首个用于近视防控的药品 ， 面对青少年50％近视率的患者群体 ， 市场空间大 。眼科有着最庞大的患者基数全球医疗器械行业 ， 前5大赛道为体外诊断（13%）、心血管（12%）、医学影像（10%）、骨科（9%）、眼科（7%） ， 而国内眼科占比仅为1% 。国内致盲白内障疾病患者约1.9亿 ， 近视人群7亿 ， 全国近视率超过50% 。 眼科高值耗材主要应用于白内障人工晶状体、屈光人工晶状体、角膜塑形镜 ， 三大领域分别保持了10%、35%、20%的快速增长 ， 兼备“刚需+消费”属性 。白内障手术渗透率低 ， 我国每百万人口白内障手术率CRS 2018年为 2662例 ， 仅为印度的一半 ， 欧美国家的20-30% 。国内角膜塑形镜的渗透率1.2% ， 未来还有10倍空间 。屈光人工晶状体是高度近视患者的福音 ， 随着技术成熟与价格下降 ， 将保持超高速发展 。丫丫港股圈|眼科赛道就可以为所欲为？
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现在眼科市场总体规模1700亿 ， 包括治疗、器械和药品 ， 其中眼科器械市场 ， 年复合增速高达19.45% ， 明年规模将达376亿 。但是 ， 咨询机构和券商对眼科市场的测算还是相对保守 ， 因为患者基数庞大 ， 加上消费属性 ， 未来需求的释放过程不是线性的 。A股对消费概念最宽容每个人只能赚到自己认知范围内的钱 ， 这句话很有道理 ， 但股市不是一个讲道理的地方 ， 在消费领域存在现实扭曲力场 ， 过于清醒是拿不住海天、茅台的 。 先前网友问到华熙生物 ， 我说这家公司生产医美耗材 ， 准确说属于消费行业 。 A股市场对消费是最宽容的 ， 马马虎虎的公司都能活得很滋润 ， 何况又是炙手可热的美妆 ， 所以对华熙不用细看 ， 只要业绩过得去 ， 无脑拿住就是 。一再提醒 ， 不能用线性思维来分析消费市场 。 100 多年前 ， 福特汽车创始人亨利 · 福特到处跑去问客户：" 您需要一个什么样的更好的交通工具？" 几乎所有人的答案都是：" 我要一匹更快的马 " 。 2007年之前 ， 如果乔布斯去问人们想要一部什么样的手机 ， 那么回答肯定是一部更好的诺基亚手机 。 消费领域的跃升时刻 ， 总是来自供给端的变革 。 现在不存在的需求和市场 ， 一个契机之后就会变得庞大无比 。 没有玻尿酸之前 ， 这个市场为零 ， 有了玻尿酸之后 ， 这个市场775亿美元 。现在主流近视屈光手术是全飞秒、半飞秒 ， 激光切削部分角膜组织 ， 不可恢复 ， 双眼价格1.5万~2万 。 而眼内屈光手术植入ICL人工晶状体 ， 不伤害角膜 ， 术后可取出或更换 ， 风险低 ， 但双眼价格3万~5万 。 这种新术式成熟后 ， 价格下降 ， 那么市场规模的爆发就不是线性的 ， 而是非常大的跃升 。 角膜塑形镜现在用于青少年近视防控 ， 如果未来普遍适用于白领阶层 ， 那么市场规模也不是现有模型所能测算的 。


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