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异质|异质结成资本市场“香饽饽”，爱康科技机构被看好有龙头潜质

伴随着光伏发电平价上网时代的到来 ， 光伏行业各种降本增效方案的陆续提出 。 继PERC快速推广之后 ， N型电池开始受到业内越来越多的关注和认可 ， 在各类N型电池中 ， 异质结电池技术凭借提效潜力高、降本空间大、工艺流程短等优势 ， 成为行业公认的未来电池技术最具性价比的解决方案之一 。
相比PERC的23%转换效率上限 ， 异质结电池的优势非常明显 。 依据公开资料 ， 异质结的理论效率可高达27%以上 ， 处于目前技术路线的前列 。 目前 ， HIT电池的实验室效率在26%以上 ， 现有设施的平均量产效率在23.5%左右 ， 业内普遍看好异质结未来两年的量产效率可达到25%左右 。 更重要的是 ， 异质结电池由于温度系数低、无衰减、弱光响应强等特点 ， 使得异质结在相同功率下较其类型的组件发电能力更强 ， 较多晶组件高10%以上 ， 较单晶PERC组件高5%-10% 。 同时 ， HIT组件双面率更高 ， 若考虑双面发电 ， HIT组件具备更高的发电增益 。 业内估计 ， 相较于目前主流的晶硅太阳能(000591,股吧) ， 异质结单晶太阳能电池技术在发电性能上可实现25％的增益 。
虽然产品优势明显 ， 但异质结产业化的进程还依赖产线成本的降低 。 而根据业内统计 ， 从投资额来看 ， 随着国内越来越多的企业参与竞争 ， 异质结技术成本将会获得快速下降 。 公开数据显示 ， 设备端1GW异质结投资成本 ， 已从2019年的9亿元下降至2020年的5－7亿元 。 基于产线成本下降迅猛 ， 业内普遍将2020年视做异质结产业化元年 。
除光伏行业内人士高度看好外 ， 异质结在资本市场也成为了“香饽饽” ， 爱康科技(002610,股吧)（002610.SZ）、通威股份(600438,股吧)（600438.SH）、东方日升(300118,股吧)（300118.SZ）等上市公司今年以来强势的股价表现就是最好的证明 。 不仅如此 ， 各大证券机构对异质结的产业化前景也极为看好 。
东北证券认为 ， 与常规电池产品的提效和技改升级不同 ， 异质结对于整个产业链的影响是全方面的 ， 电池层面更接近半导体工艺 ， 需要电池企业更强研发和量产能力 ， 在组件端 ， 异质结与组件的结合更为紧密 ， 银浆耗量降低、硅片薄片化都需要组件端的配合进行 ， 对于硅料企业的品质也有更高的要求 ， 因此异质结带来的行业变革是全方位的 。 从光伏历史周期看 ， 每一轮技术变化带来的行业变革都是快速和充分的 。 因此东北证券(000686,股吧)预计异质结电池在投资性价比出现后 ， 对现有技术也会迎来快速替代 ， 预计2022年新增异质结设备的市场空间在100亿以上 ， 年度异质结设备市场空间高峰在150亿以上 。
中泰证券认为 ， 异质结组件盈利能力强、高转换效率、低衰减率等优势突出 ， 在全球范围内颇受欢迎 。 根据SOLARZOOM新能源智库测算 ， HJT组件的成本比PERC成本高约0.17元/W ， 不含税售价高约1.12元/W ， 则HJT的超额净利润高达0.71元/W（考虑所得税率25%） ， 对于1GW规模的电池组件产线而言 ， 可以实现7.1亿元的超额净利润 。 假设2025年异质结产业发展成熟 ， 存量异质结电池产能为300GW ， 增量产能为100GW ， 经测算异质结电池市场空间超3000亿元 ， 组件市场空间超5000亿元 。
中银证券则认为 ， 目前国内已有接近10GW异质结电池新产能逐步投入建设 ， 异质结产业化已拉开大幕 ， 随着HJT电池产业化的展开 ， 较早布局的设备企业有望享受产业化初期较高的订单弹性 ， 电池片企业则优先受益于技术迭代初期的超额收益 。
中信建投认为 ， 2020年及未来几年 ， 随着异质结电池的产能得到逐步释放 ， 其经济性将不断显现 ， 随着异质结电池设备投资额的进一步下降 ， 银浆、靶材等原材料实现国产化及异质结电池的薄片化 ， 异质结产业链成熟度将快速提高 ， 推动单瓦发电成本下降 ， 从而使异质结电池比单晶PERC电池具有更高的经济性 。
对于在异质结产业化大潮中最受益的企业 ， 投资机构普遍看好爱康科技（002610.SZ）、通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）等具有先发优势 ， 且资本实力雄厚的上市是 。 其中 ， 中泰证券表示 ， 爱康科技依托多年来在行业内的持续积累 ， 已经在异质结电池及组件规模、技术和成本方面具备明显的竞争优势 ， 有望迅速成为异质结电池龙头 。


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