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经营|?波士顿咨询何大勇：数字化时代下，资管市场的未来是生态经营和投研再造( 二 )



经营|?波士顿咨询何大勇：数字化时代下，资管市场的未来是生态经营和投研再造
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被动市场空间巨大
“关于中国市场的趋势 ， 我们把中美进行对比更加能够看到未来大的方向 。 ”何大勇说 ， “主要有资金结构、被动产品规模和养老金年度支出对各支柱贡献比例不同等区别 。 ”
具体来看 ， 和全球相比 ， 中国零售资金是资管市场的资金主要来源 ， 占比达60% ， 全球水平是40% ， 机构资金在未来的一段时间内还会继续增长 ， 不过中国养老金当前只占资金来源的6% ， 全球平均是33% ， 保险方面中国占比21% ， 也超过全球平均的14% ， 预计未来一段时间内零售资金占比仍是最大 ， 养老金发展空间较为广阔 。
何大勇表示 ， 预计中国被动投资产品规模会继续增长 。 2009年—2019年 ， 十年间 ， 美国被动投资产品规模从1.54万亿美元增长至8.49万亿美元 ， 共增长19% ， 增长缓慢 ， 到现在被动投资产品规模占总资管规模的39% 。 而中国被动投资产品规模一直到2018年都并未出现明显增长 ， 但2019年实现60%的涨幅 ， 当前被动投资产品规模占总资管规模的18%左右 ， 预计未来还会持续增长 。
与欧美等成熟市场不同 ， 中国养老金年度支出在第二三支柱产业中的占比仅有3% ， 美国是47% ， 差距明显 ， 中国第二三产业潜力巨大 。 而从养老金年度支出占GDP的比例来看 ， 中国是4% ， 美国是12% ， 二三支柱存量养老金占总规模的比例上 ， 中国是23% ， 美国是90% 。 各种数据表明中国的养老金目前总量占GDP的比例较低 。
何大勇称 ， 中国资管市场还有一个较为明显的趋势 ， 那就是国际化 。 目前中国金融市场加速开放 ， 外资跑步进入中国市场 ， 世界排名前15的资管机构中已有超10家进入中国市场 。
中国资管机构也迅速成长起来 ， 头部中资机构可在规模上在海外排名前30名 ， 例如2019年排名靠前的中资机构分别为平安集团（5.1万亿元）、建设银行（5.1万亿元）、中信集团（4.7万亿元）、招商局集团（4.4万亿元）、中国人寿（3.8万亿元）和工商银行（3.3万亿元） ， 分别在全球资管机构排名第25、25、28、30、40和50 。 尽管中资机构拥有不凡的体量 ， 但其管理资产中很大一部分是理财保本 ， 因此虽然规模不小 ， 但国际化水平和国际化竞争力还有待验证 。
不过外资的进入确实有助于提高中资资管机构的水平 。 近年来 ， 外资机构切入中国市场主要通过新牌照、新模式和新技术三种新路径 ， 有助于帮助中资机构实现市场环境与国际接轨、共同推进客户投教和加速人才交流经验碰撞 。
何大勇预计 ， 未来外资在中国资管市场的作用和影响力会越来越大 ， 有助于提高中资资管机构的竞争力 。
何大勇也谈到了新冠疫情对资管机构的影响 ， 以及全球资管机构如何应对此次危机 ， 总结下来主要有四点：其一 ， 打造应对危机的组织弹性和韧性 ， 根据外部环境变化适时调整 ， 从危机中吸取经验教训 ， 建立更加完备的风控管理体系 ， 并化危为机 ， 在危机中寻找新的投资机遇；其二 ， 危机当中资管机构的数字化进程也在加速 ， 需要通过数字化提升自身研究能力、投资能力和成本控制能力；其三 ， 危机也让这些资管机构勇于承担社会与经济发展责任 ， 例如加大对EGS的投资 ， EGS投资的运用深度也在加深；其四 ， 还应在危机中抓住中长期投资机遇 ， 这是全球资管机构应对疫情的普遍做法 ， 打造弹性韧性、加速数字化、践行社会责任、抓住价值机遇 。
数字时代的机遇和挑战
“回顾整个资管市场 ， 资管行业在重新起航的同时 ， 也在结构上发生变化 ， 国际化进程加速 ， 资管机构普遍积极采取措施应对新冠疫情 。 ”展望未来 ， 何大勇认为资管机构不可回避的一个课题就是数字时代的机遇和挑战 。


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