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上游|乳企竞购辉山乳业背后：负债与上游资产的选择题( 二 )


在沈萌看来 ， 过去接盘方都想借机大幅度废除债务 ， 而债权方又不会轻易放弃债权 ， 其症结就在于双方都仅站在各自立场上尽可能将自己利益最大化 ， 而没人考虑辉山乳业自身的经营问题 。 “此次重组方案推进是否顺利 ， 主要看接盘方是否会根据辉山乳业自身经营情况制定相应对策 。 未来 ， 重组方和债权方能否在资产和债务上达到平衡将是辉山实现重组成功的关键 。 ”
根据2018年8月北京市中伦律师事务所公布的招募重整方的公告 ， 辉山乳业拥有45万亩的种植基地 ， 80座现代化自营牧场 ， 约18万头奶牛 。 不过 ， 几经波折后 ， 辉山乳业资产情况到底还剩多少目前尚不可知 。
奶源竞争白热化
无论最终辉山乳业的接盘者是谁 ， 可以知道的是 ， “得奶源者得天下”已经成为行业共识 ， 对奶源的竞争也进入白热化 。 近年来 ， 乳企对于奶业全产业链条不断重视 ， 纷纷开始向上游产业链布局 。
今年8月 ， 伊利发布公告称 ， 其全资子公司金港控股拟以约2.03亿港元的价格 ， 认购中地乳业约4.33亿股 。 7月28日 ， 中国圣牧发布公告称 ， 蒙牛全资子附属公司以每股0.33港元的价格行使对中国圣牧约11.97亿股的认股权 。 4月 ， 明治方面表示 ， 明治乳业（苏州）有限公司的100％投资者、株式会社明治与澳亚公司的股东Japfa公司达成股权转让协议 ， 以约280亿日元的价格收购乳制品生产和供应商澳亚公司25％的股份 。
业内普遍认为 ， 企业热衷于并购而非自建奶源 ， 是因为上游养殖门槛高、投资回报期长、风险大 ， 且需要建设牧场 ， 挤奶设备、储藏运输、消毒、粪便处理等各种设备 。 即便有资本、技术和管理等支持 ， 也很难在短期内形成规模 。
从2014年开始 ， 我国的奶牛养殖业一直处于低迷状态 ， 并有部分中小牧场退出市场 。 2018年底 ， 奶牛养殖业下行期结束之后 ， 2019年奶价开始回暖 。 尽管疫情对奶价造成了一定的影响 ， 但随着疫情防控形式逐渐良好 ， 奶价开始逐步恢复 。
不过 ， 全国奶源仍处于“供不应求”状态 ， 且我国乳业正由“全面增长”模式下的增量发展进入存量竞争阶段 。 数据显示 ， 2019年全国液态奶行业的销售量同比增长0.03% ， 全国乳制品销量增速仅为1.09% ， 乳制品行业增长趋于停滞 。
沈萌认为 ， 得到辉山乳业上游资产对于企业来说可以进一步完善产业链布局 ， 从而在激烈的市场竞争中实现弯道超车 。 “未来乳业竞争将包括品牌、规模、质量等多个维度 。 ”
【上游|乳企竞购辉山乳业背后：负债与上游资产的选择题】在宋亮看来 ， 未来乳业的竞争一定是全产业链体系的竞争 。 “乳企吸引人才保证企业在产品技术渠道品牌等方面创新的同时 ， 要适应消费者不断变化的消费观念 ， 在产品和渠道上不断创新 。 ”北京商报采访人员钱瑜 白杨 王晓


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