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四大科创50ETF起航:押注成长预期 警惕解禁压力

（_本文原始标题：四大科创50ETF起航：押注成长预期警惕解禁压力）
四大科创50ETF起航:押注成长预期 警惕解禁压力
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作为首批参与科创50ETF产品试点的管理人 ， 易方达、工银瑞信、华夏、华泰柏瑞正在为发行工作做着更充分的准备 。
经济观察报采访人员从上述四家机构处获悉 ， 四只科创50ETF均为9月22日同步发行 ， 仅募集1天 ， 且首募规模均被定为50亿元现金+5亿元股票 。
多位公募渠道人士表示 ， 鉴于科创50ETF产品受到较高的市场关注度 ， 因此上述四只产品募集期均只有一天 ， 且大概率会出现按比例配售的情形 。
采访人员了解到 ， 更多公募机构也在看好科创50ETF的产品机会并尝试筹备进入 ， 但也有机构较为审慎 ， 并对科创板正在发生的解禁潮和减持问题表达了担忧 。
科创ETF起航在即
自7月15日提交发行申请 ， 7月22日证监会正式受理 ， 首批科创50ETF产品仅一个多月便拿到了批文 。
科创50指数是第一只也是目前唯一一只反映科创板证券价格走势的指数 ， 由上交所科创板中市值大、流动性好的50只股票组成 ， 能够反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现 。 截至2019年末 ， 科创50成份股对科创板的覆盖率达56.3% ， 研发费用、归母净利润占科创板整体比例均达到88% ， 营业收入占比高达91% 。 此外 ， 2019年科创50成份股的营业收入和净利润同比增速分别为13.4%和29.2% ， 优于板块整体 。
在公募机构看来 ， 相比投资科创板个股带来的风险 ， 指数投资能够一定程度上降低和分散科创板的投资风险 。 “科创企业普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征 ， 而且上市后可能存在股价波动的风险 。 这给科创板企业的研究和情况跟踪带来挑战 ， 普通投资者较难具备专业研究能力和持续跟踪精力 。 ”华夏基金方面表示 ， “相较投资个股 ， 对普通投资者来说 ， 进行指数投资是一种既能把握科创板趋势性机遇 ， 又能通过分散投资降低个股风险的投资方式 。 ”
华夏基金方面称 ， 科创50指数聚焦的是代表性的科创型企业 ， 具备较高的成长性 ， 发展空间比较广阔 。 虽然股票可能表现不好甚至是退市 ， 但指数是永续存在的 ， 在定期调整中剔除不合格的股票 ， 迎接新的优质股票 。 科创50指数建立了季度定期调整机制 ， 并针对退市、退市风险警示等情况设立临时调整机制 。
工银瑞信指数投资中心总经理章赟表示 ， 持续看好科创板的投资价值 。
章赟认为 ， 科创板具有广阔的投资前景：一是制度利好 ， 随着资本市场制度创新和监管体系完善的加速推进 ， 关于重大资产重组、定增、减持、分拆上市等政策的推出 ， 科创板兼顾发展与质量 。 二是产业发展趋势明确 ， 在当前国产替代加速、新基建提速发展的背景下 ， 科技板块具有高成长性和高景气度 ， 未来投资价值不可忽视；三是科创板高成长、新兴行业的特征明显 ， 是当前大创新政策的焦点；四是上市公司质地良好 ， 科创板公司具有高成长特征 ， 科创板拥有一批比较稀缺和优质的投资标的 。
不过 ， 章赟表示 ， 在看到机会的同时 ， 不能忽视风险 。 科创板存在两个投资风险值得关注：一个是科创板涨跌幅是20% ， 相较其他板块10%的涨跌幅限制 ， 不可避免波动率更大一些 ， 投资者需对其风险特征有充分把握 。 另一个是 ， 科创板上市公司的“硬核科技”定位 ， 对研发、科技等要求高 ， 对盈利要求并没有其他板块那么高 。 然而 ， 公司价值来自于估值和盈利 ， 没有盈利的公司若长期无法将其核心技术、生产转化为实实在在的盈利 ， 投资将存在风险 ， 这一点也是广大投资者需要注意的 。
警惕解禁
【四大科创50ETF起航:押注成长预期 警惕解禁压力】一边是四家首批机构已经做好发行准备 ， 另一边则是更多机构的摩拳擦掌 。
经济观察报采访人员获悉 ， 在首批科创50ETF完成发行后 ， 还会有更多公募机构试图入围这一市场 。
“我们也希望申报科创50ETF产品 ， 因为科创板创设初期 ， 肯定还是会有很大的被动投资需求进来 。 ”华南一家大型公募机构人士透露 ， “虽然目前四只产品会有200多亿的规模 ， 但从长期看来 ， 科创50ETF的规模还有望持续增长 。 ”
在上述华南公募人士看来 ， 科创50ETF的潜在需求主要与指数所对标的股票市值有望不断扩大有关 。 “纳入成分股的指标包含了市值和流动性 ， 而科创板企业有着较高的成长性 ， 伴随着营收、净利润的扩张 ， 这些企业的市值也会持续的成长 ， 那么科创板50指数的对应市值也会持续扩大 ， 这个速度可能也会超过市场预期 。 ”上述华南公募人士称 ， “同时 ， 像蚂蚁金服、京东数科这些准备登陆科创板的大型金融科技企业 ， 上市后大概率也会成为科创板50的成分股 ， 而这些新股也会进一步扩充科创板50的市值规模 。 ”
“比如目前科创ETF50的市值只有1万多亿 ， 而蚂蚁金服的估值可能会上万亿 ， 而京东数科也有2000多亿 ， 这样一来实际上科创50的对应成分股总市值会直接翻翻 ， 指数市值的加速翻倍 ， 也刺激ETF的规模需求直线上升 。 ”上述华南公募人士说 。 “科技股、成长股是今年以来配置盘机构的重点 ， 而科创板背后所带有的成长特质一定会吸引配置盘机构的进入 ， 此时科创50ETF显然是较好的也是目前唯一的配置盘工具 。 ”北京一家大型券商策略分析师表示 ， “而且外资配置机构进入国内市场 ， 如果想投资科创类题材 ， 也大概率会选择科创50ETF ， 因为就个股来说科创板的标的选择面并不大 ， 而且一些个股还是存在风险 ， 相比之下指数投资的效果法案而更好 。 ”
不过也有公募机构对参与科创50ETF市场表达了谨慎 。 “先试点入围的几家机构还是具有先发优势 ， 而且科创50ETF本身也同质化比较明显 ， 说白了买谁家的都一样 ， 最后考验的还是渠道和销售能力 ， 对于一些中小机构来说是划不来的 ， 很有可能最后赚的钱覆盖不了成本 。 ”北京一家中小公募机构指数投资人士坦言 ， “这种指数投资市场 ， 基本上都是头部机构的游戏 。 ”
在科创板迎来公募增量资金的同时 ， 投资者们仍需要直面科创板解禁潮 。 对此 ， 一些机构人士对科创板正在经历的解禁潮表达了担忧 。 “虽然科创板的增量资金会越来越多 ， 但是解禁的新股数量也非常大 ， 所以从资金多空博弈的角度来看 ， 中短期内 ， 科创板仍然会有比较大的上行压力 。 ”上海一家公募机构产品人士表示 。
采访人员根据Wind数据统计发现 ， 自9月22日科创板50ETF发行日之后 ， 科创50成分股全部迎来解禁 ， 其中有18只成分股的解禁日期是在今年 。 统计显示 ， 上述50只成分股9月22日之后的解禁股份总计达24.89亿股 ， 如以9月17日的收盘价格计算 ， 其合计解禁股份市值将达到1751.26亿元 ， 而其中有1352.02亿元解禁将发生在2个半月中 ， 占整个解禁股份市值的77% 。 “未来一段时间也不一定是投资科创50ETF的好时机 ， 何况这个市场大概率有很多资产不到50万元的中小投资者关注和参与 ， 为了兼顾风险考虑 ， 其实也不适合盲目跟风参与这一市场 。 ”一位资深公募分析人士认为 。


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