华骐环保IPO：关联交易重、信息披露隐情多、募资风险犹存
中宏网股票频道9月18日电时隔四年多 ， 再次冲击IPO终过会 。 然而除已披露的关联交易外 ， 大数据的信息透明 ， 使得华骐环保若干信息披露疑点重重 ， 负债及资金流动风险等因素更为其所募资金的使用增加了投资风险 。
9月15日 ， 深交所网站消息 ， 时隔四年多 ， 再次冲击IPO的安徽华骐环保科技股份有限公司(下称：华骐环保)终过会 ， 将于深交所创业板上市 。 首次公开发行的股票不超过2065.00万股 ， 占发行后总股本的25.01% 。 据招股书显示 ， 华骐环保拟募集资金38282.46万元 ， 此次募集的资金将用于马鞍山城镇南部污水处理厂扩建工程、智能化污水处理设备产业化、补充水环境治理工程业务营运资金等项目 。
然而 ， 本网采访人员梳理发现 ， 华骐环保二次IPO中 ， 不仅保荐机构背后出现第三大股东的影子 ， 还存在关联交易较重、披露数据不一、隐情较多等诸多疑团 。
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（图源：网络）
股东影子现身保荐机构
在此次IPO冲关中 ， 国元证券为华骐环保的保荐机构 ， 而企查查信息显示 ， 国元证券为华骐环保第三大股东国元投资的全资子公司 。
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实际上2012年起 ， 中国证券业协会就出台相关规定 ， 对证券公司及其私募基金子公司、另类投资子公司的直投业务加强监管 ， 不允许证券公司担任拟IPO公司保荐机构或者主承销商后 ， 对该企业进行投资 。 此中间“瓜田李下”的关系难免让人产生可能涉嫌利益输送 ， 以及存在荐而不保的猜测和质疑 。
虽然2015年4月 ， 华骐环保才引进国元投资作为新股东 ， 但随后的2015年12月 ， 华骐环保即首次递交招股说明书 ， 国元投资仍难逃“突击入股”之嫌 。
关联交易占比较高
根据华骐环保上会稿内容 ， 2017年-2019年间 ， 华骐环保向关联方销售金额分别为1.08亿元、1.87亿元和1.57亿元 ， 占当期营业收入的比重达32%、35.39%和28.34% ， 关联方带来的收入对毛利润贡献分别达47.07%、33.08%和21.39% 。 可见 ， 其近年来的经营中对关联方依赖程度较高 。
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（图片来源：企业招股说明书上会稿）
同时 ， 宿州安国华为华骐环保2019年的第三大客户 ， 对公司营业收入贡献达6.45% ， 但与宿州安国华的交易并未出现在公司披露的关联交易中 。
【华骐环保IPO：关联交易重、信息披露隐情多、募资风险犹存】
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未来的经营中 ， 由于市场的竞争不可控性 ， 华骐环保如何摆脱对关联方的依赖程度还值得深思 。
披露内容疑点多
在华骐环保的申报稿和上会稿中 ， 除上述疑点外 ， 还有着若干让投资者不理解的地方 。
（一）合并资产负债表显示 ， 华骐环保2017-2019年度应收账款余额分别为0.84亿元、2.82亿元和3.38亿元 。 而在应收账款坏账准备中显示 ， 报告期各期末 ， 公司应收账款余额分别为9752.35万元、3.08亿元和3.69亿元 ， 占当期总资产的比例分别为13.15%、32.34%和30.54% 。 前后数据明显不一 。
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（图片来源：企业招股说明书上会稿）
（二）在上会稿同行业研发对比中披露 ， 2019年华骐环保研发人员占比为9.19 。
（图片来源：企业招股说明书上会稿）
而在上会稿人员说明中 ， 提到截止2019年末 ， 公司拥有研发人员50余人 ， 占员工总数的11% 。
（图片来源：企业招股说明书上会稿）
（三）在申报稿和上会稿中均提到 ， 公司和子公司存在未满足贷款银行受托支付要求 ， 通过供应商取得银行贷款 。
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（图片来源：企业招股说明书上会稿）
申报稿中多达17次的转贷行为 ， 在上会稿中仅披露了2017年间的8笔 。 包括2016年度的9笔转贷资金 ， 究竟是通过哪家供应商 ， 如何进行的并没有披露 。 难免让人怀疑是否存在虚假交易或利益输送 。
（三）在上会稿中 ， 华骐环保提到存在聘用个别无建筑施工资质分包商的情况 。
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（图片来源：企业招股说明书上会稿）
根据企查查数据 ， 华骐环保将工程分包给南京磊实 ， 南京磊实又将工程转给他人 。 最后华骐环保和南京磊实多次被作为被告人被起诉 。
众所周知 ， 在工程分包中 ， 承包人与分包人承担连带责任 ， 在转包中 ， 转包人与转承包人不承担连带责任 。 根据《建设工程质量管理条例》和《房屋建筑和市政基础设施工程分包管理办法》等条例 ， 将建设工程分包给不具备相应资质条件的单位的属于违法分包 。 有业内人士认为这根本不是分包 ， 明显的层层转包 。
显然 ， 华骐环保的披露有“避重就轻”或“偷换概念”之嫌 。
（四）华骐环保在宜兴市丁蜀污水处理厂三期扩建及提标中项目中 ， 对材料设备采购采用的是邀请招标方式 ， 中标单位为江苏海峡环保科技发展有限公司 。
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（图片来源：企查查数据）
而企查查显示 ， 华骐环保持有江苏海峡环保5%的股权 。 之间是否涉嫌利益输不得不让人产生怀疑 。
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（图片来源：企查查数据）
募集金用途存风险
2017年-2019年 ， 华骐环保近三年的营业收入为3.38亿元、5.25亿元和5.53亿元 ， 对应的净利润为2657.50万元、6212.87万元和7084.67万元 。 而经营活动现金流量净额分别为-0.88亿元 ， -0.85亿元和0.99亿元 。
对应的三个报告期 ， 公司资产负债率（合并口径）为57.25%、60.14%、62.66% ， 负债率不仅维持高位且高于行业平均水平 。
在短期偿债指标上 ， 华骐环保同样不乐观 ， 报告期内华骐环保的流动比率分别为1.37、1.31、1.26 ， 速动比率分别为0.79、0.97、1.01 ， 流动负债分别为2.89亿元、4.08亿元、5.36亿元 ， 一年内到期的非流动负债分别为3405.91万元、3759.98万元、4329.66万元 ， 负债合计4.25亿元、5.72亿元、7.57亿元 。
显然公司存在负债和资金流动性及偿债风险 ， 需要通过一些渠道融资来满足项目前期投入需要 。
此外 ， 据查询 ， 目前市面上污水处理技术有多种 ， 较先进的如“WT--FG”生物法技术、BIOLAK污水处理技术、SPR高浊度污水处理技术等 ， 就连金莱达所采用的的兼氧FMBR工艺在国际上也享有盛名 。 而华骐环保所拥有的污水处理技术 ， 并非最先进水平 ， 即使国内的金达莱公司都比不上 。
同时 ， 招股书申报稿显示 ， 同行业2019年数据对比中 ， 金达莱研发投入比6.40% ， 研发人员占比37.31% ， 主营业务毛利率达68.43% ， 销售净利达33.37%；而华骐环保同期的研发投入为3.07% ， 研发人员占比9.19% ， 主营业务毛利率29.17%销售净利率12.18%；可以说属于中等偏下水平 。
较低的技术水平和较低的研发投入 ， 更是为华骐环保募集资金的使用增加了不确定风险因素 。
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