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均胜电子买成全球前三，股价起伏不定，高毅冯柳进场意欲何为？

均胜电子自2011年重大资产重组完成后 ， 本公司主营业务由纺织转变为汽车零部件研发、生产和销售 ， 2012年公司完成了对德国普瑞的收购后 ， 产品进一步拓展并升级到高端汽车电子领域 ， 变成了一家以汽车电子、新能源汽车和工业自动化及机器人为主营业务的全球化跨国公司 。 2015年收购高端方向盘系统总成供应商QuinGmbH的100%股权 ， 花费6.88亿 。 通过非公开股票方式 ， 融资11.28亿 。
2014年年初提出的三大产品战略（HMI、新能源汽车和工业机器人 。 投资设立均胜智能车联有限公司推进汽车电子网联化服务 。 2015年和中国南车合资设立宁波产城均胜新能源科技有限公司推进新能源产业链发展 。 2014年获得美国特斯拉公司新能源汽车电池管理系统传感器及相关零部件的采购订单 。 并和中国南车签署战略合作协议 。 宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司推进三大战略中的机器人业务 。 2015年合资设立宁波胜芯科技有限公司推进汽车芯片业务 。 当时股价持续上涨从2014年底部到2015年6月 ， 累计上涨207% 。
2015年7月股市见顶后 ， 价格快速下跌 ， 不到一个月时间从40.48元跌到了21元 ， 公司为了稳定股价 ， 控股股东在前期减持一些股票后 ， 再次发出增持股票的信心 。 平均增持价格23.08元 。 另外发行股票融资获得通过 ， 成功发行价格21元 。
2015年年底均胜电子拟将其持有的华德塑料82.3%的股权转让给胜菲特 ， 长春均胜拟将其持有的华德塑料12.7%的股权让给胜菲特 。 开始退出中低端内饰市场 ， 走向更高高端化 ， 聚焦三大战略实施 。
2016年继续发行股票融资 ， 收购KSS公司为全球顶级汽车安全系统供应商 ， 从上世纪50年代起开始涉足汽车安全市场 ， 经过60多年的发展 ， 已成为该领域领先供应商 ， 其主营业务包括：主动安全、被动安全和特殊产品三大类别 ， 是全球少数几家具备主被动安全系统整合能力 ， 面向自动驾驶提供安全解决方案的公司 。 收购TS道恩的汽车信息板块业务 ， 公司将增加智能导航、辅助驾驶和车载信息系统模块类产品 ， 上述业务能够与公司现有产品系整合 ， 面向整车厂商提供更加完整的解决方案 。 两家公司都是高估值收购 ， 其中KSS增值1208% 。 道恩增值109% ， 产生大量债务和商誉 。 这个对未来发展会产生一定的压力 。
2015年报告期内 ， 公司克服市场波动和汇率对合并报表产生的影响 ， 各项业务继续保持高速增长 。 今年全年 ， 公司共计实现营业收入808,716.04万元（人民币） ， 比去年同期增加101,006.94万元（人民币） ， 同比增长14.27%；实现营业利润51,383.15万元（人民币） ， 比去年同期增加8,955.98万元（人民币）） ， 同比增长21.11% 。 并购效应得到了显现 ， 不过资产大幅度增长 ， 整体资产收益率并没有获得太多增长 。
2016年公司全资子公司PIA与美国EVANA公司的全部股权持有人PSI公司已于2016年5月2日完成《股权收购协议》的签署 ， PIA以1,950万美元收购EVANA的全部股权和相关知识产权 。
2016年完成了对KSS和道恩公司的收购 ， 先行借款支付了股权款 ， 并开启非公开发现股票 ， 融资82亿用来置换之前的收购资金和补充流动资金 ， 这种情况下 ， 我们重点看未来的协同效应和产业下游发展 ， 及管理能力 ， 当然也包括最终的盈利能力状况 。 发行新股之前 ， 为了对公司表示信息 ， 大股东再次提出增持公司股票 ， 这个有点类似2014-2015年收购德国方向盘公司类似 。 目的是为了稳定资本 。 不过要注意的是大股东累积质押接近90% 。
2016年公司子公司胜芯公司参与中芯国际的融资 ， 发展集成电路业务 。 2017年初公司发行股票成功 ， 融资80亿 ， 发行价格除权后大概在22.86元 。 大股东继续增持 ， 成本23元 。
2017年4月公司为了避免和主要客户竞争 ， 转让自动化机器人子公司给集团大股东控制的公司 ， 获得9亿元的资金 ， 降低了债务 ， 增加投资收益3.7亿 。 更加聚焦汽车电子业务 ， 股价出现一波上涨 。 造成2017年业绩高速增长 。
2016年大量收购后 ， 公司资产和净资产都大量增加 ， 财务成本 ， 管理成本飙升 ， 收入大幅度增长 ， 利润增长远低于应收 ， 资产收益率下降3个百分点 ， 整合效果没有显现出来 ， 股价冲高后开始逐步见顶下跌 。
2017年6月再次发出收购事宜 ， 准备通过美国子公司KSS收购日本的高田公司 ， 充实和巩固安全气囊业务 。 并且引进战略投资者国投创新产业基金一起对KSS增资 ， 并发起收购高田事宜 。 本次收购价将达到15亿美金 。
两次非公开发行后 ， 股本不断被摊薄 ， 第二次发行的股份价格目前还没有解套 ， 这次公司选择了发行可转换债券融资30亿 。 持续增加公司负债 。
2017年公司的业绩 ， 在四季度出现大幅度下滑 ， 这是在转让自动化机器人产生3亿多收益基础上出现的 ， 充分说明过去两年的一系列大手笔收购 ， 效果并不是很明显 ， 收入虽然出现了增加 ， 但利润下降 ， 财务成本 ， 管理成本持续攀升 ， 收益率下降 ， 整合效果没有达到预期 ， 并且也没有管理层在收购之前那样的美好 ， 股价一路下跌到了2018年中旬的14元左右 ， 非公开发行的股东全部被套 。
股价持续下跌 ， 那些信任公司的资本 ， 现在都套了 ， 怎么办 ， 开始回购 ， 本次回购股份资金总额不低于人民币18亿元 ， 不超过人民币22亿元 ， 不高于27.5元 。 大股东也选择增持股票 ， 目的是稳定股价 ， 这一招确实稳定了下来 ， 而且在2018年出现过一波反弹行情 ， 可惜当时业绩依然没有改善 ， 知道2019年末才出现一波拉升 ， 回到发行价成本线以上 。 不过这次大比例回购选择全部注销 ， 显得有点诚意 。
均胜电子买成全球前三，股价起伏不定，高毅冯柳进场意欲何为？
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2018年11月回购全部完成 ， 平均成本23元 ， 之后股价低迷一段时间后 ， 因为2018年业绩出现了改善 ， 股价开始反弹 。
2018年全面完成收购后 ， 业务逐步清晰 ， 协调效率优化开始好转 ， 公司安全气囊、安全带、方向盘和电子系统占营收比重分别43% ， 28%、21%和8% ， 在全球汽车安全领域拥有约30%的市场份额 。 公司产品广泛销售于全球主要区域和市场 ， 占比也比较均衡 。 营业收入增长111% ， 利润增长232% ， 扣非后增长21倍 ， 回购后净资产下降 ， 资产收益率提高 ， 效果开始显现 ， 此时股价已经启动 ， 处在底部区域 ， 股价合理 。
2019年业务保持平稳 ， 收购也减少了 ， 自有子公司收购了一个汽车内饰公司 ， 金额只有2.4亿 ， 在业绩没有进一步下滑的情况下 ， 2020年1月公司股价出现异动 ， 并加速上涨 ， 从14涨到了32元 ， 被套机构准备解套 ， 也是一次价值回归 。
为什么股价能够在2020年初异动并且大涨呢 ， 主要是产业资本被套 ， 另外持续回购和增持 ， 结合即将要再次进行非公开发行融资 ， 准备扩产 ， 在前面没有解套的情况下 ， 非公开发行肯定是不行的 ， 只有等到业绩真正好起来了 ， 才会再次增发 ， 其实这和公司的资本结构有关 ， 现在负债高达70% ， 每年的财务成本就在10个亿 ， 净利润也才10个亿 ， 每年辛辛苦苦挣的钱全部给银行打工了 ， 股东回报率自然低 。 截止目前公司现金49亿 ， 商誉80亿 ， 短期借款60亿 ， 长期负债126亿 ， 营业收入接近500亿 。
由于公司处在全球安全解决方案前三 ， 和下游汽车厂商合作多年 ， 并且一旦产品获得了认证供货 ， 只要保持技术领先水平 ， 都能长期合作 ， 相对现金流能够保证 ， 从而不至于出现突发性危险 ， 这也是公司敢于借债大规模融资收购的体现 ， 当然重资产 ， 低利润率也决定了回报率并不会很高 ， 但处在一个相对不错的赛道 ， 从而能够享受到汽车智能化 ， 网联化带来的发展机遇 ， 也能获得很多资金的认同 。 但现在最大的问题是债务过高 ， 吞噬了利润 ， 最后也就只能进入非公开发现股票的方式融资 ， 时间长了 ， 会对现有股东造成一定的伤害 ， 看起来很热闹 ， 但最终不挣钱 ， 接下来公司预计会发行短期融资券 。 未来能否真正起来 ， 还需要看汽车行业能否景气度提升 ， 而智能化将是必然趋势 。 这几年由于不断的收购 ， 存在整合问题 ， 协调问题 ， 管理成本大幅度增加 ， 这些都需要时间优化 ， 一旦管理上没有做好 ， 很可能影响到下游订单 ， 这对于高负债的企业会冲击很大 ， 不知道是不是生不逢时 ， 还是怎么样 。
均胜电子买成全球前三，股价起伏不定，高毅冯柳进场意欲何为？
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回溯历史我们发现公司每一次公开发行股票前 ， 股价都会有一波不错的上涨 ， 不管是内在的自我驱动 ， 还是外在的 ， 截止目前市销率为0.4 ， 经营现金流充裕 ， 但投入加大 ， 需要融资 。 本来2019-2020年是公司全部收购完成后 ， 整合加速发展之年 ， 也是真正看成色的时间周期 ， 而疫情打乱了节奏 ， 不过资本市场还是看好未来发展 ， 北上资金 ， 证金 ， 公募 ， 还有知名私募高毅旗下基金都在增加仓位或新进 。 如果我们按照2019年看待2020年现在价格位置较为安全合理 ， 这里不仅产业资本成本 ， 公司还要发行新股 ， 包括回购筹码成本都在这个区域 ， 这些都是聪明资金 ， 未来都要盈利的 ， 也许只是时间吧 。
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