江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？

休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？
文章图片
消费作为市场领涨的主线 ， 白酒、调味品两大细分板块受到市场的高度关注 ， 龙头公司股价连创新高 ， 强需求、好品牌、好格局、强渠道成为龙头公司的核心竞争力 。
除此之外 ， 休闲食品作为细分板块之一 ， 行业和公司涨幅也毫不逊色 ， 行业涨幅年初至今累计超过60%以上 ， 仅此于调味品（75%）和速冻食品（117%） 。
今天就来分析下休闲食品的吸引力到底在哪里？
休闲零食是在人们闲暇、休息时所吃的食品 ， 最贴切的解释是吃着玩的食品 ， 区别于正餐主食涉及的生鲜、米面粮油 。 目前我国休闲食品行业规模已超万亿 ， 近5年复合增速达12% ， 国内龙头企业市占率不足10% ， 万亿级的市场是条十足的黄金赛道 。
休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？
文章图片
休闲食品目前主要包括糖巧蜜饯、饼干、膨化食品、烘焙糕点、坚果炒货、休闲卤制品六大类别 ， 烘焙糕点、坚果炒货、休闲卤制品保持快速增长 ， 过去五年复合增速分别为20%、13%和11% 。 其中糖巧蜜饯、饼干、膨化食品占产业规模半壁江山 。
糖巧蜜饯、饼干与膨化食品最初是由外企引入中国 ， 早已步入成熟期 ， 品类渗透率高 ， 行业天花板比较明显 。
而烘焙糕点、坚果炒货、休闲卤制品具有我国本土的属性 ， 同时符合消费升级的需求 ， 处在快速发展阶段 ， 行业天花板更高 。
细分行业龙头集中度：
糖果：阿尔卑斯（15%）、雅客（13%）、大白兔（12.5%）；
膨化食品：旺旺（21%）、百事（16%）、达利（15%）、好丽友（10%）、上好佳（7%）；
饼干：乐滋中国（14.4%）和徐福记（8.9%）；
烘焙糕点：达利食品（4%）、桃李面包（3.2%）、好丽友（1.7%）；
休闲卤制品：绝味食品（8.9%）、周黑鸭（5.5%）、紫燕食品（2.7%）、煌上煌（2.6%）和久久丫（1.3%）；
坚果炒货：洽洽食品（6%）、三只松鼠（5%）、百草味（3%）、良平铺子（2%）、来伊份（1%）；
01
增长逻辑
【休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？】消费升级+行业集中度提升是龙头企业发展的主要驱动力 ， 比如三只松鼠、良品铺子等依靠依靠多元化产品和渠道战略来开疆拓土 。 同时 ， 依靠的单品爆发成为黑马 ， 也是休闲食品行业的一大特色 。 比如桃李面包、绝世食品依靠大单品战略 ， 快速崛起 ， 角逐细分品类龙头之位 。
休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？
文章图片
以休闲卤制品为例 ， 休闲卤制品的产品特性是非常好的 ， 口味兼具“辣、重盐、甜、肉”等特质 ， 成瘾性强 ， 消费者重复购买率高；同时饮食文化壁垒与供应链壁垒使外资进入难 。
休闲卤制品市场规模在2000亿左右的水平 ， 但头部企业市场占率合计不足20% ， 典型的“大市场、小公司” ， 行业集中度提升是必然趋势 。
卤制品的快速发展商业模式是加盟 ， 产品的标准化程度较高 ， 生意模式简单 ， 很容易复制 ， 且对于加盟商而言 ， 赚钱效应较高 。 同时加盟业态提供更多的门店 ， 给了消费者更多的消费场景 ， 供给增多品牌力也更强 。
根据机构调研数据来看 ， 绝味和煌上煌门店初期投入通常都在10-15万之间 ， 1年左右就能回本 ， 投资回收期短 ， 净利率15%左右 ， 加盟商回报率高 ， 门店扩张速度内生动力足 。
煌上煌2012年在深交所上市 。 周黑鸭2016年在港交所上市 。 绝味鸭脖2017年在上交所上市 。
绝味、周黑鸭、煌上煌开店数量2013年的5746家、389家、2043家提升至2019年的10954家、1301家、3008年 。
煌上煌现在是140亿市值人民币 ， 周黑鸭是150亿港币 ， 绝味食品是520亿人民币 。 绝味食品是后起之秀 ， 目前市值是最高的 。
三家企业煌上煌、绝味鸭脖、周黑鸭的市场占有率加起来不足10% 。 三家目前并未形成真正激烈的竞争 。
01
绝味食品
公司以鸭脖为切入点 ， 并推出多口味鸭脖（正辣、甜辣、藤椒麻辣、五香） ， 以及其他鸭副产品（鸭锁骨、鸭掌、鸭肠、鸭食管）、其他卤制品（牙签肉、鱼豆腐、素食等） 。
目前行业周转最高的是绝味 ， 显示出较强的精细化管理能力 ， 绝味在成立之初即确立“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式 ， 疫情之后开店会加速 ， 目前门店在1万家左右 ， 未来预计能够达到2万家 。
02
煌上煌
公司主要销售产品：卤鸭翅、卤鸭掌、卤鸭脖等酱卤肉制品 ， 豆制品、素食凉菜等佐餐凉菜 ， 目前门店3700家左右 ， 主要销售区域：江西、广东、福建、辽宁、安徽、河南、天津、江苏、湖南、湖北 。
从发展阶段来看 ， 从区域化到全国化的扩张路径中 ， 煌上煌将会享受成长性、确定性双重的红利 ， 未来几年计算每年1000家的开店节奏 。
03
有友食品
泡椒凤爪的绝对龙头 ， 市场占有率28% ， 属于单寡头格局 ， 主抓C端 ， 公司的主要看点在于客单价的提升空间 ， 未来品牌化趋势很明显 ， 是客单价提升的主要动力；品类扩张 ， 泡椒凤爪已经是非常成功的大单品 ， 所以19年下半年开始聚焦于猪皮晶 ， 增强新品导入 ， 切入火锅食材产业链 ， B端的成长弹性有望打开 ， 董事长是作餐饮起家的 ， 拥有一定的餐饮资源 。
优秀的消费公司最终反映在ROE上 ， 高ROE就是钱生钱的效率高 ， 离不开三种方式：
1、加杠杆（借钱赚钱）；
2、高资产周转率（卖的快赚钱）；
3、高净利率（卖的贵赚钱） 。
休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？
文章图片
从指标简单来看 ， 绝味食品确实是这里面最稳健的 ， 依靠优秀的资产周转率保持较高的ROE 。 而有友食品 ， 拥有较高的净利率 ， 业绩弹性和发展空间较大 ， ROE具备提升空间 。
接下来再分析下坚果炒货的龙头公司 。
01
三只松鼠
公司成立于2012年 ， 自有IP三只松鼠”及三个松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小贱”在消费者群体中享有较高的知名度 。
产品：坚果、果干、烘焙、肉制品为核心的多品类休闲食品组合 ， 拥有包括碧根果、每日坚果在内的大单品 ， 目前SKU接近600款 。
目前公司主要市场在线上 ， 连续多年位居各主流电商渠道零食坚果类目销量第一 ， 2019年线上营收占比高达97% ， 坚果品类以53.5%（54亿）的营收贡献占据公司主要产品线 。
2019年 ， 其线下门店108家 ， 营业收入5.18亿元 ， 联盟小店累计278家 ， 营业收入2.80亿元 。
三只松鼠主要主要靠线上电商卖货 ， 主打坚果类休闲食品 。
02
洽洽食品
成立于2001年 ， 目前主要产品有葵花子类、西瓜子类、豆类、南瓜子类、花生类等传统炒货产品和以开心果、核桃、杏仁等为代表的高档坚果产品 。。
葵花子产品仍是公司最主要业务 ， 2019年实现收入33.02亿元 ， 占公司全部收入的69.02%；坚果类实现收入8.25亿元 ， 占全部收入的17.24% ， 其它类产品包含薯片、西瓜子、豆类、花生、南瓜子等产品 ， 共实现收入6.57亿元 ， 占全部收入的13.73% 。
洽洽主要还是靠线下 ， 占90%左右 ， 拥有全国性线下销售网络 ， 拥有经验丰富的专业化营销队伍 ， 销售规模行业第一 。 品牌定位是洽洽坚果炒货 。
03
盐津铺子
公司成立于2005 ， 主要产品为“盐津铺子”和“憨豆先生”系列休闲食品 ， 产品主要有：咸味小吃休闲零食产品（鱼糜产品、豆干产品、肉鱼产品、蜜饯炒货产品、素食产品等）；休闲烘焙类产品（面包、蛋糕）；坚果果干类产品 。
盐津铺子产品的营收比较分散 ， 没有说是那个单品形成绝对的优势 ， 卖的最好的是烘焙产品 ， 2019年占营收比例接近30% ， 其次是豆制品鱼糜制品 ， 占比14% ， 豆干类占比14% 。
盐津铺子这两年爆发较快 ， 主要靠超市渠道 ， 这个渠道应该还是比较厉害 ， 公司是沃尔玛、麦德龙等国际大型商超 ， 以及家乐福、大润发、永辉、华润万家、步步高、人人乐、天虹百货、中百等国内大型连锁商超的核心供应商 。
近期我通过涨停复制战法大数据 ， 筛选出两只具备牛股潜质的个股 ， 具体如下：
第一只金股：细分市场龙头公司 ， 目前总市值不到100亿；受益5G行业高景气度 ， 随着5G商用快速推进和自主可控政策支持 ， 公司业绩有望大幅增长 ， 而股价有望牛市主升浪！
第二只金股：中小市值公司 ， 当下总市值不到90亿 ， 该公司在全球LED封装领域市占率位居第八 ， 国内显示封装领域市占率位居第一 ， 随着产能扩张 ， 业绩有望迎来新一轮高增长 。
休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？
文章图片
以上两只具备翻倍潜质的牛股 ， 9月保守预计整体涨幅30% ， 今天作为福利分享给一直支持我的朋友 ， 不能直接发出
公∧^∧号：老苏实盘
04
良品铺子
公司成立于2006年 ， 主要产品已覆盖肉类零食、糖果糕点、坚果炒货、果干果脯、素食山珍五大品类 ， 形成1000余种产品组合 。 从品类收入构成看 ， 肉类零食占比最高 ， 占比24%左右 。
公司是唯一一家实现了线上线下、数个产品线均衡发展的高端休闲零食龙头企业 。
公司起家于线下 ， 通过直营+加盟的方式开设线下门店 ， 目前门店数已超2200家 ， 覆盖华中、华东、华南、西北、西南等14省市 。 目前公司已拥有包括天猫、京东、唯品会在内的数十家电商平台销售渠道 ， 多线布局平台电商、社交电商及自营渠道 ， 形成线上渠道全覆盖的运营网络 。
良品铺子定位高端休闲食品 ， 线上线下同时处于爆发阶段 ， 线下的直营和半加盟在现金流和管理方面表现优秀 ， 同时对上游供货商和加盟商的话语权很强 ， 全品类、全渠道、优质品牌成为公司核心竞争力 。
再来看看各家公司ROE情况 。
休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？
文章图片
三只松鼠 ， 良品铺子净利率较低的原因 ， 是因为生产主要通过OEM代工模式进行 ， 依靠强大的供应链管理能力保持较高的资产周转率 。
洽洽和盐津铺子以自建生产线 ， 产能的增加需要大量固定资产投入 ， 拥有较高的净利率同时牺牲了资产周转率 。
综合来看 ， 良品铺子最具潜力 ， 盐津铺子处于业绩爆发期 ， 洽洽食品比较稳健 ， 估值最低 ， 而三只松鼠伴随着电商红利消失 ， 则有点日薄西山的意思 。
休闲食品：万亿级的黄金赛道，谁是下一个茅台、海天？
文章图片


    推荐阅读


    上一篇：树人谈史|方腊只有8员上将，为何梁山108好汉损失70人？原因令人无奈

    下一篇：大众新闻|百度世界2020分论坛智能交通产品研发总经理陶吉畅享车路智行一体化新理念