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上市公司|破发次新股持续扩容，IPO定价江湖生变？

9月15日晚 ， 科创板最低募资额上市公司诞生 。 上纬新材（605198.SH）公告显示 ， 公司预计募资2.16亿元 ， 实际募资1.08亿元 ， 发行价2.49元/股 。 这意味着上纬新材压着最低市值10亿元条件发行 ， 差一点就与上市无缘 。
不过 ， 这即是市场选择的结果 。 近日 ， 随着次新股的接连破发、新股询价的折扣率迅速下滑、企业难以实现超募 ， 更多投资者对市场的思考也在深入 ， 是因为新股供需关系的变化？还是注册下新股定价话语权的转移？
有分析人士认为 ， 买方询价环节 ， 10%的高价剔除和“四数”最低值作为天花板导致的学习效应不断累积强化 ， 机构往往会选择抱团给价 ， 不断下修报价以求不被高价剔除 。 由于询价博弈从开始时的投资者之间博弈演化为投资者群体与规则之间的博弈 ， 如果要改变目前的状况 ， 必须从规则着手 ， 适当进行修订 ， 以打破目前的博弈状态 ， 恢复询价应有的本来面目 。
什么导致次新股扎堆破发？
上周（9月7日-11日）市场剧烈波动 ， 深成指下挫超5% ， 创业板指跌幅达7.16% 。 其间 ， 多只次新股破发 ， 据Choice显示 ， 9月9日 ， 锋尚文化（300860.SZ）成为创业板注册制下首只破发的次新股 ， 其发行价为138.02元/股；9月10日 ， 美畅股份（300861.SZ）、时空科技（605178.SH）、新亚强（603155.SH）三只次新股相继破发 ， 首发价格分别为43.76元/股、64.31元/股、31.85元/股 。 这些次新股均在今年8月、9月上市 ， 但上市后股价迅速走低 。

上市公司|破发次新股持续扩容，IPO定价江湖生变？
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数据来源：同花顺
值得一提的是 ， 凯赛生物(688065.SH)8月12日上市 ， 发行价为133.45元/股 ， 发行市盈率为120.7倍 ， 上市首日仅上涨17.65% ， 随后股价持续走低 ， 并在第四个交易日破发 ， 截至9月15日 ， 凯赛生物收盘价为102.72元/股 。
另一只瑞联新材（688550.SH）9月2日登陆科创板 ， 股价亦是在其上市第四个交易日（9月7日）破发 。
某券商自营部门负责人告诉第一财经采访人员 ， 最近新股发行数量过多 ， 所以间或性会出现个别次新股破发 ， 例如一周新股申购数量达到十余只 ， 市场承接力难以避免有偏弱的情况出现 。
“但是 ， 股价走低的过程差于预期 ， 没有真实体现市场的行为 。 ”上述券商自营部门负责人强调 。
Choice显示 ， 2020年以来 ， IPO整体提速 ， 沪深两市7月、8月份首发数量分别达到52家、63家 ， 首发募集资金分别为1098.66亿元、647.01亿元 。 截至15日 ， 9月刚过半 ， 首发企业数量已有49家 ， 首发金额352.51亿元 。

上市公司|破发次新股持续扩容，IPO定价江湖生变？
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数据来源：Choice
【上市公司|破发次新股持续扩容，IPO定价江湖生变？】汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超认为 ， 新股定价机制发生了变化 ， 且更市场化 ， 不存在显著低估 。 叠加近期市场的调整 ， 所以才引起了近期新股破发较多的情况 。 定价机制更加市场化之后 ， 新股破发的情况有可能还会随着市场的波动而反复出现 ， 就像股市涨跌一样 ， 这在未来也会变成一种正常现象 。 投资者对于新公司、新行业 ， 研究能力需要跟上 ， 只有更准确地挖掘公司的长期价值 ， 才能在投资中长期获益 。
也有业内人士表示 ， 7月以来发行节奏大幅提升 ， 叠加注册制创业板企业集中上市 ， 新股资金被大量消耗 ， 个别股票出现破发也在正常范围内 。 这一现象其实跟定价关系不大 ， 主要还是跟这个市场表现紧密度高 ， 市场行情好 ， 股价走高概率大 ， 反之 ， 则可能走低 。
买方逐渐掌握新股定价权
事实上 ， 除了近期破发的次新股较多 ， 新股询价的折扣率也在快速下滑 。


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