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阳光城|市场重新审视地产板块 阳光城引入重量级战投泰康保险( 二 )


此外 ， 泰康人寿还持有保利地产(600048,股吧)8.68亿股股份 ， 持股比例达到7.27% 。
资料显示 ， 此次战略性入股阳光城的泰康人寿及泰康养老 ， 均为泰康保险集团股份有限公司的子公司 。 泰康保险集团前身为泰康人寿保险股份有限公司,成立于1996年 ， 总部位于北京 ， 是一家涵盖保险、资管、医养三大核心业务的大型保险金融服务集团 。 2019年再次入围《财富》世界500强 ， 管理资产超17000亿元 ， 累计服务客户3.05亿人
华创证券地产行业分析师袁豪团队表示 ， 在345融资新规之下 ， 泰康入股公司表明了对公司长远价值的认可；并且预计泰康后续将为公司提供资源支持 ， 推动相关业务战略合作 ， 进一步拓展公司融资渠道 ， 优化债务结构、资金成本 。
上述私募人士分析称 ， 今年上半年末 ， 阳光城有息负债规模约1100亿元 ， 融资成本进一步下降到7.5% 。 而泰康保险进入后 ， 融资成本若仅下降一个点 ， 带来的利润增长也十分可观 。
降负债
在今年中报业绩时 ， 阳光城集团执行副总裁吴建斌提到房企需要考虑负债、规模和利润三者之间的关系 ， 债务和规模中间的支撑点就行利润 。 “房企继续规模扩张 ， 是非常好的选择 ， 因为有规模才有红利 ， 有规模才有地位 ， 这是大家普遍的共识 。 中国房地产才走过二三十年 ， 市场目前还处在青春期 ， 机会还有很多 。 房企规模扩张的度需要设定一个安全垫 ， 这需要把握三个方面 。 ”
不久前出台房企融资“三道红线”即再次对负债端和规模进行控制 ， 即 “剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍” 。
报告期内 ， 阳光城非银融资占比较去年年末的 24.94%继续下降至22.19% ， 降低有息资产负债率至33.06% ， 较2019年底减少3.46个百分点；降低净负债率至114.98% ， 较2019年底下降23.22 个百分点 ， 平均融资成本7.5% ， 较2019年年末优化20个基点 。 为此 ， 国际评级机构惠誉于日前提升阳光城主体评级从B提升至B+ ， 展望“稳定” 。
虽则净负债率仍高出要求 ， 但从近几年的情况来看 ， 管理层对其也有控制 。 2016年 ， 阳光城开始大举拿地扩张 。 也是这一年 ， 阳光城被冠上和融创齐名的“并购王” 。 根据财报 ， 2016年 ， 阳光城净负债率快速攀升至256.85%较上年同期上升 86.18 % 。 2017年下半年开始 ， 阳光城通过降本增效、优化资产负债结构等措施 ， 优化来了财务指标 。
对踩中两条红线的阳光城而言 ， 引入新战投有利于阳光城未来发展 。 阳光城表示 ， 此次合作优化了公司的股权结构以及治理水平、增强了公司资源整合及获取能力 ， 有助于公司拓宽项目合作渠道、优化债务结构、资金成本、主体信用、提升市场认可度 ， 有利于上市公司持续稳健地发展壮大 。
一位分析人士指出 ， 地产公司选择险资作为长期战略投资者契合当前金融审慎管理制度的大背景 。 一方面 ， 转让部分股权迅速获得现金流 ， 有利于降低公司的杠杆率 ， 优化资本结构；另一方面 ， 地产公司可以充分利用保险公司的优势 ， 增强自身的竞争力 ， 在融资上更加便利 ， 突破成长天花板 ， 达到合作共赢的目的 。
而对于险资而言 ， 上述私募人士表示 ， 地产板块历史上ROE 水平较高 ， 资金回报率可观 。 同时 ， 地产板块当前估值较低 ， 股息率较高 。
除了泰康系 ， 阳光城的十大股东中已有险资股东 。 阳光城半年报显示 ， 华夏人寿旗下传统产品、自有资金分别持有阳光城1.08亿股、0.7亿股股份 ， 持股比例分别为2.64%、1.71% ， 总持股比例4.35% ， 是阳光城的第五大股东 。
（责任编辑：李显杰 ）


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