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京东白条|京东数科能否撑起2000亿估值？


继蚂蚁集团之后 ， 京东数科也开始正式冲刺IPO 。
作为京东的“亲儿子” ， 京东数科的上市自然也是受到万众瞩目 ， 同蚂蚁集团一样 ， 以金融业务为切入点 ， 两家都在近些年完成了转型科技公司定位的使命 。
所以外界一直很喜欢拿这两家公司做出比较 ， 只是内行看门道 ， 外行看热闹 ， 通过招股书不难发现 ， 京东数科早已和蚂蚁集团走出了不一样的道路 。
不过同为面向产业互联网的升级 ， 京东数科的发展却给了外界一种越走越窄的感觉！
据招股书显示 ， 2017-2019年以及今年上半年 ， 公司收入分别为91亿元、136亿元、182亿元、103亿元 ， 净利润（亏损）分别为38亿元、1.3亿元、7.7亿元、-6.8亿元 。
可以很明显的看出 ， 不管是因何原因 ， 京东数科目前仍旧处在亏损状态 ， 但是鉴于京东集团和京东数科之间存在着大量的交易往来 ， 以及数字科技公司更能讲好未来故事的能力 ， 资本市场对其目前的发展仍旧长期看好 。
所以业内现已经给出了京东数科约2000亿元人民币的上市估值！那么究竟京东数科能否担得起这样的估值肯定 ， 更多细节 ， 我们还是要从招股书内披露的一些数据看起 。 赚金融的钱 ， 拿科技的估值？

京东白条|京东数科能否撑起2000亿估值？
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从收入结构来看 ， 京东数科的业务板块主要由金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案三个板块构成 ， 其亦可简称为TO F、TO B、TO G业务 。
据营收数据统计：2017年、2018年、2019年和2020年上半年 ， 京东数科分别实现营收90.7亿元、136.16亿元、182.03亿元和103.27亿元 。
这也成为了拉动京东数科不断前行的三驾马车 。 使其彻底转变成为了一家新型的产业数字化服务公司 。
不过从近几年的营收占比来看 ， 商户与企业服务虽仍是其核心业务 ， 但是相关占比已经从2017年的80.5% ， 降低到了今年的52% 。
其中金融机构的收入占比进一步提高 ， 上半年已增至41%！
【京东白条|京东数科能否撑起2000亿估值？】可以发现 ， TO F业务的重要性正在京东数科内部不断提升 。
这其中必然有京东自己的考量 ， To B业务营收的降低 ， 也从侧面看出了此赛道的难度 ， 在于想要满足客户的需求并不容易 。 因为针对客户的个性化需求开发产品 ， 其中涉及的巨额研发成本 ， 对于目前的京东而言 ， 一直都压力山大 。
因此 ， 未来京东的发力方向或将集中在TO F和TO G领域！但是 ， 对于现在的京东数科而言 ， 大众对其认知度最高的产品仍然来自于京东白条 ， 数据显示 ， 京东白条的年度活跃用户数目前为5545万人 ， 今年上半年收入已达17.94亿元！
毫无疑问 ， 信贷业务才是目前京东数科的现金奶牛 ， 那么我们是否可以理解为京东数科目前是在“赚金融的钱 ， 拿科技的估值？”

京东白条|京东数科能否撑起2000亿估值？
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另外据招股书数据提示：截至2020年6月末 ， 京东数科累计为金融机构推荐了超过200万存款用户、超过2200万个人和小微企业贷款用户 ， 以及促成了近1000万张的信用卡发卡量；为基金公司、证券公司推荐了超过6700万理财产品用户；为保险公司推荐了超过4500万保险用户 。
那么问题来了 ， 平台沉淀而来的这些流量来自于哪里 ， 这显然与其最开始TO C业务的不断发展 ， 依靠金融信贷业务吸纳的客户有关 。
如今其TO C业务早已面向TO B转型 ， 而信贷业务 ， 受困于监管压力 ， 未来形势仍旧不够明朗 。
进一步分析来看 ， 数字科技公司的商业逻辑来自于引流 ， 变现和赋能 。 如果未来没有类似微信支付 ， 或者支付宝支付这样的流量入口支撑 ， 京东数科在TO F和TO G的发展 ， 或也将遭遇巨大阻力！
当然很多网友可能会质疑 ， 在流量的获取上 ， 京东数科不还有自己的“亲爸爸”京东吗？京东集团和京东数科之间现仍存在着大量的交易往来 ， 京东数科约30%的收入都是来自京东集团 ， 京东不仅是京东数科第一大客户 ， 还是其第一大供应商 。
其实 ， 这才是目前京东数科面临的最大问题 ， 在流量获取与发展模式上始终没有办法做到完全独立！当下还得依靠京东生态存活

京东白条|京东数科能否撑起2000亿估值？
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京东数科目前作为京东旗下的子公司 ， 京东持有36.8%的股权 ， 刘强东直接持股8.86% ， 加上另外三家公司的间接持股 ， 刘强东合计持股50.35% ， 通过AB股投票权设置 ， 刘强东享有74.77%的表决权 ， 牢牢掌控着这家公司 。
说这是刘强东的“一言堂”并不过分 ， 也因此京东数科的利益必将和整个京东集团牢牢绑定在一起 。
短期来看 ， 京东数科背后会有京东的技术实力、电商、物流、仓储体系作为支撑 ， 这是显著优势 ， 但对自己的竞争对手而言 ， 却无法构成绝对威胁 。
缺少类似支付宝这样的爆款APP产品 ， 或者微信红包这样的便捷消费方式 ， 注定在C端市场 ， 其只能依靠京东生态存活 。
从“数字金融”到“金融科技”再到“数字科技” ， 历经两次转型 ， 看似每一步都踏在了时代的风口 ， 但是期间面临发展空间的不断挤压 ， 才是逼迫其不断突围的关键推动力 。
纵观近些年京东数科的高速发展 ， 颇有种夹缝求生存的感觉！
而通过招股书内容可以进一步发现 ， 京东数科将其对于金融领域的理解和积累正在在朝更多其他企业迁移 ， 而欲要走出单一的金融服务领域 。
以数字化解决方案为基础 ， AI、数据技术、物联网、区块链等技术为跳板 ， TO G强调的智慧政务在往后将会迎来巨大市场空间 。
只是对标蚂蚁创新业务营收几乎忽略不计的数据来看 ， 这种大跨度的跳跃 ， 蕴含的风险同样巨大 。 而且历经几次升级 ， 现在的京东数科从营收构成来看 ， 金融和科技的界限划分异常明显 ， 没有所谓的协同效应可言 。
如何将此前的金融科技属性 ， 融合于数字科技领域 ， 形成一种更高阶的“TechFin” ， 以此向外扩散自己的业务范畴 ， 才是其接下来要直面的挑战！
作为目前国内的“数字科技第一股” ， 前景如何 ， 还需等待时间检验！


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