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百胜|百胜中国：远看海底捞，近看是小米？

百胜|百胜中国：远看海底捞，近看是小米？
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出品｜虎嗅大商业组
作者｜敲敲格
题图｜IC Photo
本文为原创报道 ， 欢迎关注“十亿消费者”（ID:gjgc168）
农夫山泉的造富盛宴余韵未平 ， 港股又迎来了一个巨无霸级别的IPO 。
9月10日 ， 百胜中国（9987.HK）正式登陆港交所 ， 这是继阿里巴巴、网易、京东后的又一个在港二次上市的中概股 。 在此次IPO中 ， 百胜中国拟全球发售4191.07万股股份 ， 募资总额最高约为199亿港元 ， 发行价定为412港元——这个价格在现在的港股市场上 ， 仅次于腾讯 。 Wind数据显示 ， 百胜中国IPO的发行价格是港股市场的历史新高 。
哪怕你对“百胜中国”这个名字不太熟悉 ， 都一定见过它旗下的品牌：肯德基、必胜客、塔克贝尔、东方既白、小肥羊、黄记煌、COFFii&JOY……百胜中国招股书显示 ， 截止2020年度Q2 ， 公司旗下共有9954家餐厅 。 可供对比的是 ， 此前港股市场的三支热门餐饮股海底捞、九毛九、呷哺呷哺分别拥有935家、321家和1016家门店 。 根据弗若斯特沙利文的报告 ， 按2019年系统销售额计算 ， 百胜中国是中国最大的餐饮企业 。
无论怎么看 ， 这都很像是一个海底捞式的开局——目前 ， 海底捞正处在股价历史高点 ， 市值超过2900亿港元 。
但百胜中国首日开盘即破发 ， 开盘价报410港元 ， 随后股价持续走低 ， 截止港股收盘 ， 股价报390.2港元 ， 较发行价下跌5.29% ， 市值约为1635.35亿港元 。 从上市首日的表现来看 ， 这家“中国最大餐饮集团”的遭遇并不像海底捞那么梦幻 ， 走势反而更像2018年初上市时的小米 。
为什么坐拥万家门店的“行业第一”并没有那么受欢迎？
天时地利都不太对
从外部环境来看 ， 百胜中国的上市时机不算太好：前有农夫山泉 ， 后有蚂蚁集团 ， 两个吸金大户排着队等待上市 ， 对百胜IPO吸纳资金造成了影响 。
于8号上市的农夫山泉超额认购超千倍 ， 因认购而锁定的金额超过6700亿港元 ， 成为港股IPO历史上的“冻资王” 。 百胜中国的招股日期与农夫山泉完全重叠 ， 市场流动资金的不足导致了百胜中国并不那么“炙手可热” ， 超额认购倍数为51倍 。
更大的问题在于百胜中国自身 。
坐拥数个热门餐饮品牌和近万家门店 ， 百胜中国过去几年的营收十分可观 。 招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 百胜中国的总收入分别为77.69亿美元、84.15亿美元和87.76亿美元 。 2020年上半年 ， 受疫情影响 ， 集团总收入为36.56亿美元 ， 同比减少17.4% 。
百胜|百胜中国：远看海底捞，近看是小米？
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百胜中国的营收结构可分为肯德基、必胜客与其他品牌三大部分 。 2020年上半年 ， 肯德基收入为25.76亿美元 ， 同比下降16% ， 占集团总营收的比例超过70%；必胜客收入为7.48亿美元 ， 同比下降29% 。 至于同店销售额这个指标 ， 肯德基同比下降11%、必胜客同比下降22% 。
从过去几年百胜中国营收结构的变化就可看出 ， 目前拥有6749家门店的肯德基在集团品牌矩阵中变得越来越重要 ， 必胜客则下降明显 。 如果说曾经的百胜中国是靠肯德基与必胜客两个增长点来前进的话 ， 如今不仅必胜客的作用正在变得越来越有限 ， 曾经被寄予厚望的东方既白、小肥羊等中餐品牌也一直没有跑出来 。
百胜|百胜中国：远看海底捞，近看是小米？
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制图：虎嗅
在疫情影响、餐饮业历劫的情况下 ， 百胜中国的营收结构变得越来越单一 ， 没有强有力的新增长点出现 。
在招股书中 ， 百胜中国表示此次募资的45%将用于餐厅扩张；45%将用于投资于数字化和供应链、食品创新以及优质资产；剩余10%将用于营运资金和一般公司用途 。


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