白酒|口子窖高档酒受损严重，二季度经营现金仍为负
_原题：口子窖高档酒受损严重 ， 二季度业绩继续双位数下滑 ， 机构称情况真实！
日前 ， 四家安徽白酒上市公司都已经公开了2020年上半年业绩报告 ， 收入、利润都在下滑之中 ， 业界认为 ， 如果下半年再不能扭转颓势 ， 徽酒未来发展难度就会更大了 。
数据显示 ， 2020年上半年 ， 口子窖实现营业收入约为15.7亿元 ， 与去年同期24.19亿元相比 ， 下滑35%；归属于上市公司股东的净利润约为4.86亿元 ， 相较于2019年上半年8.95亿元 ， 下滑46%左右 。
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虽然与2020年第一季度相比 ， 口子窖2020年第二季度收入、利润表现有所改善 ， 但是 ， 依然还是双位数下滑势头 。
对此 ， 口子窖方面表示 ， 2020年 ， 随着疫情的出现 ， 全国宏观经济下行压力加大 ， 白酒行业发展也面临重大考验；上半年以来 ， 公司一手抓疫情防控 ， 一手抓复工复产 ， 企业生产经营有序恢复 。
中信证券在研报中指出 ， 虽然本次疫情对白酒市场冲击致使业绩短暂承压 ， 但口子窖稳扎稳打没有对渠道施加过大压力 ， 因此并未影响到核心经销商对渠道掌控力度 ， 也并未动摇口子窖在省内的基本盘 ， 未来伴随整个市场的逐步恢复和需求回暖 ， 口子窖也有望快速恢复 。
高档产品受损严重
自从2020年3月以来 ， 国内居民的工作、生活都已恢复常态 ， 消费信心得到了提振 ， 但是 ， 由于第一季度导致渠道库存积压 ， 白酒行业第二季度仍在去库存之中 ， 业绩表现依然欠佳 。
数据显示 ， 2020年第一季度 ， 口子窖实现营业收入接近7.78亿元 ， 与去年同期13.62亿元相比 ， 降幅在43%左右；归属于上市公司股东的净利润约为2.43亿元 ， 相较于2019年第一季度5.45亿元 ， 降幅在55%左右 。
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《五谷财经》粗略计算一下 ， 2020年第二季度 ， 口子窖实现营业收入约为7.92亿元 ， 与去年同期10.57亿元 ， 下滑25%左右；归属于上市公司股东的净利润2.43亿元 ， 相较于2019年第二季度3.5亿元 ， 降幅在31%左右 。
“第二季度收入下滑幅度放缓 ， 高档产品受损较严重 ， 口子窖上半年一直未要求刚性考核 ， 因此收入、业绩增长情况真实 ， 后续改善弹性大 。 ”开源证券在研报中称 。
公告显示 ， 2020年上半年 ， 口子窖旗下高档白酒、中档白酒和低档白酒 ， 分别实现销售收入约为14.9亿、0.246亿和0.318亿元 ， 同比降幅各在35%、64%和32%左右 。
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作为口子窖收入“顶梁柱”的高档白酒 ， 成为了拖累口子窖收入表现的主要因素 ， 同时 ， 高、中、低档白酒收入“清一色”都在萎缩之中 。
上半年 ， 受疫情影响 ， 白酒市场营销压力较大 ， 口子窖及时调整营销战略 ， 一方面 ， 以品牌文化建设为核心 ， 对品牌文化系统梳理 ， 以新媒体和传统媒体相结合的方式 ， 加大品牌宣传推广力度 ， 不断提升品牌知名度 。 另一方面 ， 坚持“一个中心 ， 两个基本点”的市场策略 ， 精准布局销售市场 。
然而 ， 2020年上半年 ， 口子窖来自安徽省内和省外的销售收入各自约为11.76亿和3.71亿元 ， 降幅各在39%和21%左右 。 可见口子窖的省内市场萎缩情况更为严重！
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但是 ， 口子窖方面认为 ， 公司在安徽省内市场继续实施“一地一策”战略 ， 全面参与市场竞争；安徽省外市场充分激发经销商活力 ， 继续加强战略市场建设 ， 明确产品定位 ， 巩固核心渠道 ， 强化营销队伍培训管理 ， 为开拓全国市场奠定了扎实基础 。
二季度经营现金仍为负数
与古井贡酒不同 ， 口子窖不仅收入、利润在下滑之中 ， 经营现金也在大幅萎缩之中 ， 这让投资者为其捏了一把汗 。
2020年上半年 ， 口子窖经营活动产生的现金流量净额仍为负数 ， 约为-3.88亿元 ， 与去年同期1.97亿元相比 ， 降幅在297%左右 。
对此 ， 口子窖方面在公告中指出 ， 主要系本期销售商品收到的现金减少 ， 且上年实现的税金于本期缴纳所致 。
而2020年第一季度 ， 口子窖经营活动产生的现金流量净额约为-2.95亿元 ， 相较于去年同期0.65亿元 ， 降幅在555%左右 。
《五谷财经》粗略计算一下 ， 2020年第二季度 ， 口子窖经营活动产生的现金流量净额约为-0.93亿元 ， 与去年同期1.32亿元相比 ， 降幅在170%左右 。
虽然2020年第二季度 ， 口子窖经营活动产生的现金流量净额的同比下滑幅度得到了缓解 ， 但是 ， 净额依然还是负数 。
除此之外 ， 还有一个关键的财务指标 ， 也可以折射出口子窖的产品动销不容乐观 ， 那就是预收款项 ， 被称为白酒企业的“蓄水池” 。
据统计 ， 2019年末、2020年第一季度、2020年上半年末 ， 口子窖的预收款项分别约为8亿、4.54亿和4.33亿元 ， 对比一下就知道 ， 在持续减少之中 。
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另外 ， 2019年上半年末 ， 口子窖的预收款项高达14.41亿元 ， 而2020年上半年末则只有4.33亿元 ， 减少额度在10亿元之上 。
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【白酒|口子窖高档酒受损严重，二季度经营现金仍为负】但是 ， 开源证券方面坚信 ， 口子窖是安徽省内市占率第二的品牌 ， 品牌高度仍存、厂商关系稳定、消费者基本盘稳固 ， 仍具有相当的竞争实力 ， 并看好口子窖下半年开始的改善弹性 。
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