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企业|IPO规模超三千亿，创下近十年新高，A股IPO速度该不该放慢一些？


企业|IPO规模超三千亿，创下近十年新高，A股IPO速度该不该放慢一些？
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IPO
此前是科创板试点注册制的开局年份 ， 但步入2020年之后 ， 注册制改革已经逐渐向创业板市场开展 ， 如今投资者已经深刻感受到注册制模式下的高速IPO发行节奏 。
根据数据显示 ， 截至今年9月2日 ， 今年以来合计234家企业IPO募资达到3087.86亿元 ， 同比增长136.9% 。 年内IPO规模超过了三千亿的水平 ， 这一IPO规模水平也创出了近十年以来的新高纪录 ， 注册制模式下的IPO发行节奏确实很快 。
无论是A股市场 ， 还是港股市场 ， 今年均属于IPO加速发行的重要年份 。 与此同时 ， 已有多家巨无霸企业回归国内资本市场上市 ， 包括了中芯国际、康希诺等 。 在不久的将来 ， A股与港股市场仍将迎来巨无霸企业蚂蚁的回归上市 ， 今年注册制改革的提速 ， 也让资本市场增加了不少熟悉的面孔 。
不过 ， 比较遗憾的是 ， 我们未能够赶在这些巨无霸企业高速成长的时候进行投资 ， 而当国内资本市场的包容性与开放性逐渐放开之后 ， 我们才可以投资参与到这些熟悉的企业之中 。 但是 ， 此时此刻 ， 这些企业已经步入了高度成熟的发展阶段 ， 最可观的投资利润却给了海外投资者分享了 。
亡羊补牢 ， 犹未为晚 ， 这些年来A股与港股市场正尝试着多元化的制度改革 ， 从允许同股不同权上市 ， 到允许未盈利企业上市 ， 再为不同类型的企业提供多套的上市标准等 ， 两地资本市场也正在加速释放出制度改革的红利 。 近年来 ， 包括京东、阿里等巨头企业纷纷回归上市 ， 虽然投资者未能够赶在企业高速成长的时候投资参与 ， 但起码还是尝到了甜头 。 随着国内资本市场改革红利的加速释放 ， 相信未来资本市场会孵化出更多优秀的企业 ， 尤其是未来存在高速成长的企业 ， 聪明的投资者也可以从中享受到企业高速成长的红利期 。
如今 ， A股市场的注册制改革已经步入加快推进的阶段 ， 在科创板、创业板先后实施注册制之后 ， 未来不排除还会向全市场推行 ， 届时A股市场有望全面进入注册制时代 ， 这将会对A股市场带来了实质性的影响 。
不过 ， 注册制全面推行 ， 是市场化改革进一步推进的体现 。 但是 ， 在全面实施注册制的背后 ， 仍需警惕注册制背后的双刃剑影响 。
从有利的角度出发 ， 注册制全面推行 ， 可以简化企业发行上市的流程 ， 并加快了企业上市的节奏 ， 更有利于企业提升直接融资的能力 ， 逐渐减少对银行间接融资的束缚 。 与此同时 ， 注册制全面推行 ， 仍将有利于资本市场的开放性与包容性的全面提升 ， 促进国内资本市场加快往市场化、国际化的步伐靠拢 。 此外 ， 通过资本市场这一个大平台 ， 将会为国内市场孵化出更多的知名企业乃至巨无霸企业 ， 这些年来 ， 我们也亲眼见证了不少企业从小市值公司发展至大市值的公司 ， 甚至把企业影响力推到了全世界 。
但是 ， 谈及弊端之处 ， 注册制全面推行 ， 将会大大提升资本市场的融资需求 。 以今年为例 ， A股市场年内IPO募资规模超过了3000亿元 ， 出现同比大幅增长 ， 但是 ， 在同一时间段内 ， A股实现退市的企业却为数不多 ， 与同期上市的公司数量有着本质上的差别 。
注册制全面推行 ， 意在进一步提升市场化改革的力度 ， 但在注册制推进的同时 ， 更应该强调资本市场的优胜劣汰效率 ， 而不是一味追求上市数量 。 但是 ， 在提升股票退市的背后 ， 国内资本市场仍需要考虑到各种各样的阻力因素 ， 有的牵涉到地方企业 ， 保护力度过多影响企业的退市流程 。 有的则是在企业处于退市边缘之际 ， 却获得各种各样的补贴或税收优惠等政策条件 ， 由此导致股市不死鸟神话的长期存在 。
当然 ， 在股市提升退市率的同时 ， 更应该强调投资者索赔效率的实质性提升 ， 例如集体诉讼、民事赔偿条件简化等配套措施就应该得到实质性的跟进 。 不过 ， 就目前而言 ， A股市场的注册制改革 ， 股市上市率与退市率的比例并不均衡 ， 市场优胜劣汰的效率仍显偏低 ， A股市场的注册制改革之路仍显任重道远 。


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