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造血|奕瑞科技关联交易旧伤未愈 赊销猛负债增造血能力弱

中国经济网编者按：上海奕瑞光电子科技股份有限公司（以下简称“奕瑞科技”）将于7月15日接受科创板上市委对其首发上市的审核 。
2020年3月17日 ， 奕瑞科技向科创板报送招股书 ， 由海通证券担任主承销商 。 公司拟发行不超过1820万股 ， 占发行后总股本比例25.09% ， 拟募集资金7.7亿元 ， 其中3.5亿元用于生产基地建设项目 ， 2.5亿元用于研发中心建设项目 ， 5000万元用于营销和服务中心建设项目 ， 1.2亿元用于补充流动资金项目 。
公司曾于2018年冲刺创业板上市 ， 后于2019年6月27日发审会上被否决 。 从当时审核问询情况来看 ， 发审委主要聚焦了公司关联交易合理性存疑、主营业务毛利率波动、机构入股价格变动较大等问题 。 不到一年 ， 奕瑞科技就转头向科创板寻找上市融资可能 。
2017年至2019年 ， 奕瑞科技的营业收入分别为3.56亿元、4.39亿元和5.46亿元 ， 销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.04亿元、3.77亿元和5.05亿元 。
同期 ， 奕瑞科技归属于母公司所有者的净利润分别为5434.41万元、6057.46万元及9640.08万元 。 经营活动产生的现金流量净额分别为1.02亿元、1929.25万元和3077.61万元 ， 其中2018年和2019年经营净现流显著低于净利润 。
公司预计2020年1-6月营业收入在3.5亿元至4亿元 ， 同比增长71%至96%；归属于母公司所有者的净利润为1亿元至1.2亿元 ， 同比增长322%至407% 。
奕瑞科技股权机构复杂 ， 由15名法人股东组成 ， 无控股股东 ， 前三大股东分别是奕原禾锐、上海和毅、天津红杉 。 公司的共同实际控制人为顾铁（美籍）、曹红光、邱承彬（加拿大籍）、杨伟振 ， 四人合计间接持有公司的权益比例为47.21% ， 合计持有的公司表决权比例为54.51% 。
2017年至2019年 ， 奕瑞科技的研发费用为4816.77万元、6870.56万元和8798.47万元 ， 占当年营业收入的比例为13.54%、15.64%和16.11% 。 公司销售费用分别为2470.70万元、3241.96万元和4363.71万元 ， 占营业收入比例分别为6.95%、7.38%和7.99% 。
2017年至2019年 ， 公司应收账款余额分别为8559.81万元、1.52亿元和2.18亿元 ， 占营业收入比例分别为24.06%、34.55%和39.92% 。 公司存货余额分别为4449.79万元、7518.16万元和1.26亿元 ， 增长十分迅速 。
奕瑞科技的负债也持续攀升 ， 2017年至2019年负债总额分别为1.30亿元、1.61亿元和2.72亿元 。 其中主要由流动负债构成 ， 分别是1.19亿元、1.46亿元和2.35亿元 。
奕瑞科技的主营业务毛利率分别为51.72%、45.78%和49.93% ， 波动明显 。 其主要产品数字化X线探测器产品均价呈下降趋势 ， 2015年至2019年平均售价7.99 万元/台、6.52 万元/台、5.88万元/台、5.37万元/台和4.59万元/台 ， 累计降幅43.55% 。
值得关注的是 ， 奕瑞科技董事、实控人之一的杨伟振曾于2000年至2011年在蓝韵实业任研发工程师、研发总监 ， 而与蓝韵实业受同一实际控制人控制的蓝韵影像 ， 在2017年、2018年是奕瑞科技的第四大客户 。
另外奕瑞科技实控人的顾铁、邱承彬分别于2006年至2014年、2008年至2010年任职于上海天马 ， 担任董事、总经理、研发部资深经理等要职 ， 而2017至2019年 ， 深天马是奕瑞科技第一、二大供应商 。
而奕瑞科技原董事长、实控人之一曹红光在2010年至2015年期间 ， 担任TCL医疗放射技术(北京)公司副董事长、首席科学家 ， 2012年至2017年他历任上海奕瑞光电子科技有限公司董事、董事长 。 曹红光在TCL医疗放射技术(北京)公司任职期间与在奕瑞科技处任职期间存在四年的重合 。
当时证监会对奕瑞科技的反馈意见中 ， 曾要求说明曹红光是否与TCL医疗放射技术(北京)公司签署保密协议、竞业禁止协议 ， 是否存在违反前述协议的情形 ， 是否存在纠纷或潜在纠纷 。
在创业板上市申请被否后 ， 曹红光很快因个人原因辞去公司董事长职务 ， 由顾铁继任董事长 。 但在奕瑞科技2020年提交给科创板的招股书中 ， 对曹红光涉及的上述竞业协议相关问题并未进行任何说明 。


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