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趣历史杂谈|数据背后描绘出怎样的寒武纪？，上市首份财报发布( 二 )


因此 ， 以财务投资的思维来评判适合价值投资的寒武纪其实是有失偏颇的 。 确实 ， 很多时候盈利是影响市值和资本市场态度的一个因素 ， 然而需要注意的是 ， 寒武纪不是缺乏盈利能力 ， 它的营收并不少 ， 毛利也比较高 ， 之所以迟迟不盈利 ， 是因为它把钱用在了更重要的地方 。
报告期内 ， 寒武纪研发投入27,739.22万元 ， 同比增长109.06% ， 占营业收入的比例为318.10% 。 据东方财富Choice数据统计 ， 截至8月17日 ， 45家科创板公司发布的半年报合计研发费用为24.14亿元 ， 同比增长15.5% ， 研发费用占营业收入比例为12.81% 。
如此看来 ， 寒武纪“研发投入同比增长”以及“研发投入占总营收比”远远超过了科创板的平均值 。
芯片行业 ， 这种量级的研发费用并不罕见 ， 不管是设计 ， 还是流片 ， 都需要巨额的资金 。 更重要的是要从花钱的效率来看“研发投入” ， 而非花钱的绝对值来看 。 芯片行业的另一大特点是“成本前置 ， 收益后置” ， 占据市场份额之前 ， 长期稳定的现金流和巨额的可持续的投入 ， 都是必不可少的 。 这就要求从业者和投资者拥有更多的耐心 ， “放长线钓大鱼” 。
寒武纪近来的亏损 ， 也正印证了芯片行业的发展特点 。 同时 ， 为了持续研发 ， 快速迭代产品 ， 寒武纪短期内仍然需要更大的投入 ， 这份投入 ， 充分且必要 。 AI芯片是人工智能的引擎 ， 也是技术要求和附加值最高的环节 ， 产业价值和战略地位远远大于应用层创新 ， 其将对智能产业的发展起到决定性作用 。
长期巨额的技术研发投入 ， 这也是做好芯片的必要条件 。
事实上 ， 我们不必在乎暂时财务上的亏损 。 就像亚马逊 ， 长时间不盈利 ， 但它做的事却都很有价值 ， 无论是零售 ， 物联网还是云服务皆是如此 ， 这些成就了其万亿的市值 。
长期主义者 ， 不会只关注发展折线统计图上某个点的暂时收益 ， 而是关注整个统计图的未来走向 ， 一个企业要想走得远就必须看更远的地方 ， 今天的技术投入 ， 在未来将构成其最大的企业护城河 。
长风破浪会有时 ， 苦心孤诣须坚持
此前寒武纪上市时 ， 可能也是树大招风 ， 出现了一些批评的声音 ， 主要针对的仍然是寒武纪亏损的事情 ， 甚至称其上市的目的就是为了圈钱 。 如今看来 ， 这些观点存在很大的偏见 。
事实上 ， 寒武纪上市也只发行了10%的股份 ， 大多数科创板的公司都选择发行20%-30%的股权比例 ， 寒武纪选的这10%是最低的限度 ， 谈何圈钱一说？若想圈钱 ， 直接发30%募集80多个亿不就行了吗？可见 ， 所谓的圈钱说法根本站不住脚 。
至于亏损 ， 前面我们也解释了 ， 而且我们看到寒武纪的投入也是有明显回报的 。 除了业绩方面的表现以外 ， 专利同样也是衡量其投入回报的一个重要指标 。
据财报数据显示 ， 报告期内 ， 公司新增申请的专利为204项 ， 新增已获授权的专利为110项；截至2020年6月30日 ， 公司累计申请的专利为1929项 ， 累计已获授权的专利为151项 。 此外 ， 公司拥有软件著作权56项；集成电路布图设计3项 。
不过话说回来 ， 正如前面我们所说的那样 ， 要想在AI芯片赛道上跑出名堂 ， 这对于企业资金实力是个考验 ， 而寒武纪在这一方面确实存在一定的短板 。
根据英伟达2020财年财务报告 ， 截至2020财年末 ， 英伟达的现金及现金等价物为108.96亿美元 ， 2020财年英伟达的研发费用为28.29亿美元 。 华为海思未上市 ， 据公开报道2019年研发投入约为24.39亿美元 。
寒武纪处于发展初期 ， 融资渠道相对单一 ， 与同行业芯片龙头企业相比 ， 资金实力及研发投入尚具有一定的差距 ， 它的大手笔研发投入或许更需要得到我们的包容和支持 。
【趣历史杂谈|数据背后描绘出怎样的寒武纪？，上市首份财报发布】国内AI芯片这条赛道 ， 需要踏踏实实干事的中立技术企业 。 如今的寒武纪在业务、技术等多个维度上确实成果显著 ， 但未来它要走的路还很长 ， 在这一过程中也需要外界给予它更多的耐心 ， 需要更多的支持和宽容 ， 而不是不顾行业实际情况的片面指责 。 相信随着寒武纪未来在营收结构上继续优化 ， 在人工智能及AI芯片这条赛道上 ， 寒武纪可以跑出更稳健的中立芯片企业发展模式 。


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