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吕建中：国际大型石油公司风险投资实践及特点( 二 )


（2）帮助母公司快速进入特定市场领域、实现业务结构多样化 。 风险投资成为石油公司技术资源战略的重要组成部分 ， 是母公司培育新的优质资产 ， 调整产品结构 ， 实现业务多元化的战略工具 。
（3）通过对具有潜在重大技术突破和崭新市场前景的初创公司进行风险投资 ， 实时监测市场动向 。 传统油气业务的技术创新存在项目时间长、成本高、管理流程复杂等问题 ， 借助风险投资 ， 在初创公司或内部独立的前瞻性部门开展技术创新活动 ， 实现与公司常规项目的隔离 ， 可以更加快速地开展创新活动 ， 并有效控制财务风险 。
吕建中：国际大型石油公司风险投资实践及特点
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投资领域和阶段
从风险投资领域来看 ， 石油公司风险投资机构遵循各自母公司的战略安排 ， 投资方向除了油气领域之外 ， 更加侧重于新能源、数字化、环境保护等领域 。 例如在 BP 公司提出低碳战略之后 ， BP 所设的风投机构（BP Venture）开始投资生物和低碳产品、碳管理等领域的新兴企业 ， 在公司低碳战略中扮演了关键角色 。 需要指出的是 ， 风险投资领域会在很大程度上受到油价的影响 ， 油价较高时 ， 投资活动会贯穿整个上游业务领域；但是低油价下 ， 投资活动会倾向于成本管理和增效业务领域；2015 年后由于环保法规压力 ， 石油公司在清洁技术和可再生能源领域的投资活动比较活跃 。
根据投资对象发展阶段的不同 ， 广义上可以将风险投资分为天使、风险投资和私募基金（Private Equity ， PE）等投资形式 。 天使的投资对象通常是种子期的项目；风险投资则是企业战略初步成型以后用以支撑企业去实施战略的投资 ， 具体包括：A 轮融资、B 轮融资、C 轮融资、D 轮及之后融资阶段；私募基金是指投成熟期项目的投资 。 一般来说 ， 风险投资的阶段越早 ， 周期越长 ， 其风险越大 ， 更偏重战略目的；风险投资的阶段越晚 ， 风险越小 ， 更偏重于短期的财务收益。
多数石油公司偏向进行早期和中期的风险投资 ， 且其投资活动的周期相对较长 。 石油公司风险投资中 70% 的项目属于 A 轮、B 轮和 C 轮融资 。
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此外 ， 石油公司风险投资项目中约有 1/3 的投资是对同一家公司的多轮投资 。 可以看出 ， 国际大型石油公司的风险投资活动 ， 相对于短期的财务效益 ， 更注重风险投资的长期效益 。 值得注意的是 ， 在进行风险投资活动时 ， 石油公司非常注重对风险的控制 ， 大多风险投资以跟投为主 ， 较少作为牵头投资者 。 Saudi Aramco 公司的 Saudi Aramco Energy Ventures 是一个例外 ， 该风投机构明确表示希望担任主要投资者 ， 在 2010－2020 年间的 37 次风险投资活动中 ， 有 26 次是牵头投资者 。
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促进投资对象成长的机制
与其他行业不同 ， 石油公司风险投资机构完成投资之后 ， 一般会介入对投资对象企业的管理 ， 帮助投资对象发展成长 。 除提供企业管理经验外 ， 还会提供母公司的商业资源和技术资源 ， 帮助投资对象实现技术产业化和商业化 ， 为实现母公司的技术创新目标服务 ， 达到双赢的局面 。 主要机制包括：
（1）提供母公司的管理经验 。 通常 ， 风投机构会在初创公司的董事会保留一个观察员的席位 ， 并与管理团队保持联系 。 母公司具有丰富的管理经验 ， 可以为投资对象提供管理上的帮助 。
（2）提供母公司的商业资源 ， 帮助初创企业开发市场 。 不同于一般的风险投资 ， 石油公司都有自己完整的业务链 ， 其下属的风投机构可以利用这一点 ， 帮助被投资的企业对接母公司的商业资源 ， 甚至直接开展合作 。 这种方式不仅能帮助被投资企业成长 ， 而且一定程度上也能有效保障投资回报 。


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