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长袖善舞“赋能式”重组并购，丹纳赫速成工业仪器巨头

丹纳赫集团公司 ， 在全球工业仪器界 ， 是一个众所周知的“巨无霸”企业 。
2019年 ， 丹纳赫集团营业收入达179.11亿美元 ， 净利润为30.08亿美元 。 截止2020年9月3日 ， 公司总市值高达1490亿美元 ， 在全球仪器公司排名中名列前茅 。
31年前的丹纳赫不过是一个名不见经传的初创企业 ， 与全球工业仪器界那些大名鼎鼎的百年企业相比 ， 其历史并不悠久 。
丹纳赫集团是如何稳步崛起为声名大振的全球工业仪器“巨无霸”企业？
本文带各位读者一探丹纳赫集团迅速崛起的奥秘 。
长袖善舞“赋能式”重组并购，丹纳赫速成工业仪器巨头
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重组并购：赋能神器
1969年 ， 丹纳赫集团前身DiversifiedMortgageInvestors成立 ， 该企业于1984年更改为现用名 。 丹纳赫（Danaher）取名源自美国蒙大拿州的一条河流 。
“赋能式”并购重组是丹纳赫集团持续增长的强大赋能神器 。 成立31年以来 ， 丹纳赫集团累计已经进行逾600次并购重组 。
统计资料显示 ， 在过去的7年中 ， 丹纳赫集团逾50%的收入经由重组并购得来 。
发展至今 ， 经由“赋能式”重组并购 ， 丹纳赫集团已经形成业务范围涵盖电子测试、动力系统、机械工具、环境控制、产品识别及医疗器械等多个领域的工业仪器集团 。
优选重组并购目标
丹纳赫集团创始人将并购目标瞄准具备以下特征的企业：
(1)特定利基市场下可理解的业务;
(2)能带来现金利润的可预测收入;
(3)经验丰富、且有企业家精神的管理团队 。
遵循重组并购标准
丹纳赫集团在长期并购重组过程中 ， 始终遵循一系列清晰的标准 。
（1）具备长期增长动力的市场 。
市场具备长期增长动力 。 市场规模超过10亿美元 ， 碎片化的利基市场；弱周期和波动幅度小 ， 技术附加值高、行业壁垒高的行业 。
（2）具备强大竞争活力的“隐形冠军”型公司 。
有强大竞争活力的公司特质 ， 收入可预见性强 。 品牌力与渠道能力强 ， 盈利能力强 ， 具备并购扩张的可能性 ， 企业文化兼容 。 尽量避免实力强劲的的竞争对手 。 以有形的产品为中心 ， 尽量回避虚拟经济 。
（3）具备稳定回报能力的估值 。
具备稳定回报能力 ， 兼具交易价值和成长属性 。 专注于提升投资回报率 ， 可以应用DBS管理模式 ， 对公司整体投资组合、市场渠道、技术等有协同效应 。
丹纳赫集团通过“赋能式”重组并购 ， 持续扩大利润规模 ， 增加研发投入 ， 扩张市场份额 ， 丹纳赫集团在长期并购中逐步形成了特定的价值创造逻辑 。
综观丹纳赫集团引人瞩目的重组并购案例 ， 主要包括：1998年并购著名电子仪器仪表企业Fluke ， 2003年并购知名电子仪器仪表公司willetinternationallimited ， 2019年并购著名企业GE生物医药公司 。
重组并购催生巨头
经过坚持不懈的“赋能式”并购整合 ， 丹纳赫集团公司不断做大做强 ， 目前该集团已经发展成为拥有以工业仪器为重点的五大业务平台的全球企业巨头 。
（1）电子测试业务平台 。
关键驱动因素：行业发展强劲 ， 布局全面完整 ， 创新驱动与外延并购发展路径明确 ， 具备持续增长动力 。
（2）生命科学业务平台 。
关键驱动因素：医学技术的转变 ， 生物医学；生命科学研究的演进：基因技术 。
（3）诊断业务平台 。
关键驱动因素：分子诊疗渗透率提升 ， 卫生保健系统的分散化 。
（4）环境保护业务平台 。
关键驱动因素：水资源的短缺和可再生性 。
（5）产品识别业务平台 。
关键驱动因素：包装市场增长 ， 全球品牌的标准化 。
从营收来源分析 ， 北美、中国与西欧等高增长市场是丹纳赫集团的主要营收贡献来源 ， 占比分别为39%、32%和23% 。
总体而言 ， 丹纳赫集团现有业务集中布局于仪器仪表、生物医药、环保设备及产品编码等领域；符合产业升级逻辑 ， 大多具备稳定现金流 ， 盈利能力出色 ， 且具备较强的技术壁垒和品牌壁垒 。
随着“赋能式”重组并购的持续推进以及该集团系列企业内生增长 ， 丹纳赫集团上市以来维持了充沛的现金流 ， 经营性净现金流净额从2005年的12.04亿美元大幅提升至2019年的39.52亿美元 。
【长袖善舞“赋能式”重组并购，丹纳赫速成工业仪器巨头】2019年 ， 丹纳赫集团斥资214亿美元收购GE生物医药（GEBiopharma） ， 成为该集团创办以来的最大手笔的重组并购交易 。


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