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净利暴跌超七成，应收款项高企！中加特冲科创 代理商背后有何秘密？

近年来 ， 中加特营业收入处逐年递增态势 ， 但其今年上半年归母净利润却出现暴跌 ， 且跌幅超过70% 。 在净利润遭遇大滑坡的同时 ， 该公司还进行了大额分红
距科创板正式开板已一年有余 ， 在该板块上市的企业数量也已突破百家 。 而进入2020年 ， 青岛拟上市公司申报IPO热情逐渐升温 ， 越来越多的高新技术企业将目光瞄向科创板 。
《投资时报》研究员注意到 ， 近日 ， 一家名为青岛中加特电气股份有限公司（下称中加特）的高新技术企业 ， 今年4月向上交所递交了招股说明书 ， 一个多月后 ， 其申报材料获受理 。
招股书显示 ， 为提高生产能力和技术创新能力 ， 从而进一步提升公司在行业中的竞争优势 ， 中加特此次募投计划均围绕主营业务展开 ， 其欲将募集到的25.02亿元资金中的约18.6亿元 ， 投向变频调速一体机等电气传动产品技术升级及产能扩建、防爆变频器和电控系统产品扩产及智慧工厂建设、技术服务及维修检测中心建设、上海研发中心建设四个项目 ， 其余6.4亿元用于补充流动资金 。
【净利暴跌超七成，应收款项高企！中加特冲科创 代理商背后有何秘密？】《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到 ， 2017年—2019年（下称报告期） ， 中加特营业收入处逐年递增态势 ， 但该公司同期归母净利润却出现暴跌 ， 且跌幅超过70% 。 并且 ， 在净利润遭遇大滑坡的同时 ， 该公司拿出了超两亿的大金额进行分红 。 另外 ， 中加特还存在应收账款占比超七成、代理商背景存疑等问题 。
净利暴跌仍分红
中加特的前身是成立于2011年11月的青岛天信变频电机有限公司 ， 2014年3月该公司更名为中加特变频电机有限公司 。 2019年8月 ， 中加特有限通过股东会作出的决议 ， 将公司整体改制为股份公司 。
自公司成立以来 ， 中加特始终专注于变频调速一体机、专用变频器、高性能特种电机、电气控制及供电产品等工业自动化领域电气传动与控制设备的研发、设计、生产、销售和维修服务 。
该公司的核心产品异步变频调速一体机、永磁同步变频调速一体机 ， 采用一体化集成方式将变频器与电动机有机整合 ， 可替代“变频器+电动机”分体式传动方式 ， 在煤炭、油气开采行业高端传动装备领域取得市场领先地位 。
据招股书数据披露 ， 报告期内中加特的营业收入处于逐年递增态势 ， 分别为1.47亿元、4.51亿元和8.91亿元 ， 2018年及2019年增幅分别高至155.69%和86.72% 。
然而 ， 在2018年—2019年营收接近翻番的情况下 ， 中加特的归母净利润却呈现暴跌态势 ， 报告期内分别为0.36亿元、1.71亿元和0.47亿元 。 2019年其净利润较上一年的跌幅高达72% 。
《投资时报》研究员查阅招股书注意到 ， 中加特业绩变脸或与其突增的营业成本有关 。
据招股书数据可知 ， 报告期内 ， 该公司的营业成本分别为0.54亿元、1.39亿元和2.60亿元 。 2018年及2019年较上一年增幅分别高达155.69%和86.72% 。
值得关注的是 ， 在净利润遭遇大滑坡之时 ， 中加特却拿出超2亿元资金进行分红 。
据悉 ， 2019年6月 ， 中加特前身中加特有限的唯一股东青岛天信传动设备有限公司（下称天信传动）通过股东会决议 ， 向天信传动实控人邓克飞分配股利近0.27亿元；同年7月 ， 中加特有限吸收合并天信传动 ， 并再度通过股东会决议向股东邓克飞分配股利2亿元 。 这意味着两次分红后 ， 实控人邓克飞获得近2.26亿元资金 ， 然而 ， 报告期内中加特经营活动产生的现金流量净额共计仅有不到1.56亿元资金 。
中加特2017年—2019年部分业绩数据
应收款项占比超七成
据招股书信息显示 ， 报告期内 ， 中加特应收款项（应收账款、应收票据与应收款项融资之和）余额分别为1.36亿元、3.32亿元和5.81亿元 ， 数额逐年递增 ， 占同期营业收入的比例虽有所减缓 ， 但仍均超70% ， 高至92.60%、73.57%和71.78% 。
并且 ， 2019年该公司期末应收账款余额较上一年暴增113.13% ， 而同期营业收入仅较上一年增长79.22% 。
对此 ， 中加特在招股书中给出的解释是 ， 主要因公司产品得到市场广泛认可 ， 收入快速增长 ， 2019年下半年公司实现的收入达到全年的60%以上 ， 而部分应收账款到年末时尚未到约定回款时间 。
分析人士认为 ， 若因应回款客户出现财务状况恶化或未能按期付款 ， 可能对中加特带来较大运营风险和资产减值风险 ， 从而对其生产经营和财务状况造成不利影响 。
代理商背景存疑
此外 ， 需要留意的是 ， 中加特的经营模式为直营+代理 。 报告期内代理商为其带来的营收规模和占主营业务收入比重飞速上涨 ， 分别为8.91%、24.91%和38.21% 。 然而 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 该公司在招股书中披露的代理商均不简单 。
其中 ， 成立于2017年6月15日的安徽源泰机电设备有限责任公司 ， 于2018年1月成为中加特的主要代理商 。 但在报告期内 ， 该公司没有社保缴费记录 。
中加特的第二家代理商是上海颂泓科技发展中心 ， 后者成立于2019年8月29日 。 成立后次月 ， 其就与该公司签订了代理合同 。 值得关注的是 ， 这家注册地位于上海的企业 ， 主要代理区域却是陕西、甘肃和宁夏等远离上海的地区 。
第三家代理商公司为青岛西海岸立特机电科技有限公司 ， 成立于2018年7月11日 。 成立当月便与中加特签署了代理合同 。 与上述两家代理商一样 ， 这家企业同样存在没有社保缴费记录和异地代理的问题 。
至于其第四家代理商太原市平阳煤矿机械厂 ， 与上述三家企业不同 ， 不存在异地代理行为 ， 且也有社保缴费记录 。 然而 ， 这家机械厂的实控人薛利群 ， 却为中加特股东毛雨晴的亲属 。
对于上述代理商存在的问题以及中加特与其之间的复杂关系 ， 《投资时报》研究员电邮沟通提纲至中加特 ， 但截至发稿未收到回复 。


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