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白酒|?白酒行业洗牌在即，酒企将血拼300-600元价格带？

今年上半年 ， 以贵州茅台为首的白酒股异军突起 ， 连创新高 ， 各路资本相继入局 ， 因此白酒在疫情影响下的真实业绩着实受到各方关注 。
近日 ， 19家白酒上市公司半年报逐步披露 ， 业绩基本符合业内预期 ， 延续了自2017年以来白酒行业强分化的格局 ， 且进一步强化 。
业内人士指出 ， 预计下半年或到明年都会呈现强者恒强的竞争格局 ， 且一、二线品牌间的差距进一步拉大 ， 而竞争最惨烈的将爆发在300-600元的次高端产品 ， 或有渠道爆雷的可能性 。
白酒|?白酒行业洗牌在即，酒企将血拼300-600元价格带？
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图说：19家上市白酒企业半年报（按营收排序）
两极分化持续 ， 区域酒企次高端受冲击
【白酒|?白酒行业洗牌在即，酒企将血拼300-600元价格带？】从财报来看 ， 在19家白酒企业中 ， 仅5家实现了营收和净利润的双增长 ， 分别是贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)和*ST皇台(000995.SZ) 。
这5家企业中 ， 已提交恢复上市申请的*ST皇台是唯一一家实现营收、净利三位数增长的白酒企业 。 但其近两年一直在艰难保壳 ， 业绩基数小 ， 高增长不难理解 。 酒鬼酒在经历了去年的甜蜜素风波后 ， 上半年业绩突飞猛进 ， 且股价也扶摇直上 ， 接连涨停 ， 成为疫情影响下的一匹黑马 。
此外 ， 牛栏山二锅头的母公司顺鑫农业(000860.SZ)白酒业务的净利润没有公开宣布 ， 营收有7.8%的上涨 。 其余13家企业的业绩皆出现了负增长 ， 甚至是营收净利的双双下滑 。
白酒营销专家晋育锋对蓝鲸财经采访人员表示 ， 高端酒和低端酒是刚需产品 ， 次高端属于游离型消费 ， 忠诚度较低 ， 抗周期性差 ， 一旦有风吹草动 ， 就会受到明显的冲击 。
酒企的库存也凸显业绩的变化 ， 除了茅台之外 ， 另外17家酒企的存货周转率（顺鑫农业没有专门的白酒存货周转数据）较上年同期下降 。
存货周转率最高的是五粮液和伊力特(600197.SH) ， 存货周转率分别为0.58和0.51 ， 最低的是*ST皇台和水井坊(600779.SH) ， 均为0.09 。
白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经采访人员表示 ， 上半年由于疫情原因 ， 白酒重要的餐饮消费场景缺失 ， 基本上没有实际动销 ， 酒现在都压到了渠道体系 ， 社会库存很大 。
一位连锁酒企的销售负责人在采访中也提到了这一点 ， 他对蓝鲸财经采访人员表示 ， 上半年的销售可以用"惨烈"来形容 ， 下半年预计去年同期持平 ， 毕竟上半年还有不少销量要到下半年来 ， 但超过去年的业绩可能性不大 。
但也有酒商表示 ， 以茅台为首的酱酒走热 ， "除了飞天茅台外 ， 汉酱走的也不错 ， 茅台股份公司的系列酒的日子都比较好过 。 "
金徽酒副总经理廖结兵对蓝鲸财经采访人员指出 ， 此次疫情发生在春节期间 ， 其时消费者的购酒行为已经完成 ， 但是从正月开始的实际消费却受到很大影响 。 "从正月初一开始 ， 全国很多终端都是零出货 。 预计宴席性消费会滞后反映出来 ， 朋友宴饮实现小幅反弹;同时白酒忠实消费者的消费者库存得到释放 ， 将会在疫情后进行补充 ， 全年业绩不会受到太大影响 。
300-600元价格带或现血拼 ， 渠道存爆雷隐忧
自从2017年以来 ， 白酒行业处于由内需扩大和消费升级驱动的白酒行业周期回暖中 ， 最直接的表现便是量降价升 。
从国家统计局的数据显示 ， 2016年 ， 全国酿酒行业规模以上企业完成酿酒总产量7226.30万千升 ， 而到了2019年 ， 这个数字变为5590.1万千升 ， 下降了22% 。
换言之 ， 整个白酒市场面临着存量竞争 ， 因此近年白酒企业均在进行产品结构升级 。
蔡学飞表示 ， 名酒企尤其是全国化品牌 ， 能够将库存平形转移至其它市场 ， 而区域酒企缺乏平行转移的消化空间 ， 下半年比较艰难；另外 ， 区域酒企近几年上调产品价格 ， 为了保持价格刚性就很难在旺季轻易做促销 ， 以往以价格来导向的销售模式很难持续 ， 这也意味着 ， 下半年区域酒企在300-600元将开始胶着的血战 。
白酒营销专家肖竹青对蓝鲸财经采访人员指出 ， 今年下半年强分化的趋势将进一步凸显 ， 一线品牌能够通过涨介加大市场投入 ， 增加渠道利润 ， 但是区域酒企很难做到 ， 也基本失去打造全国性品牌的时机 。 因此区域酒企要么是夯实根据地市场 ， 要么通过并购实现全国化 。
中国食品分析师对蓝鲸财经采访人员表示 ， 白酒行业今年马太效应加剧 ， 而疫情使一、二酒企的差距拉开 ， 估计明年是白酒行业的洗牌年 ， 整个库存将会暴雷 。
虽然行业呈现强分化的格局 ， 但在资本市场上 ， 白酒股今年普遍拉升走强 ， 屡创新高 。
香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸财经采访人员表示 ， 从整体大环境来看 ， 长期白酒股看好 。 由于全球疫情正在持续加速 ， 何时结束难以预期 ， 因此只要是目标市场在国内的企业 ， 股价都比较好看；其次 ， 在A股版块中 ， 相对于其它非耐用性消费品 ， 白酒的储存期较长 ， 因此在疫情特殊时期业绩更为稳定；由于白酒板块表现稳健 ， 对资金集中吸引力较强 ， 加上茅台指标性的走势 ， 吸引版块资金避险性越发向白酒板块靠拢；此外 ， 从市盈率来看 ， 白酒板块只能算是在传统行业中估值较高 ， 与科技股高达数百倍的市盈利相比 ， 溢价并不算高 。 如果下半年整体经济环境有较大改善 ， 优质标的增加 ， 资金将可能流向其它行业 ， 促使白酒的股价回归 。 否则的话 ， 预计下半年白酒股将会依然表现强劲 。


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