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产品经理|读懂四大面板厂半年报核心财务数据：京东方守TCL进，深天马稳维信诺追

产品经理|读懂四大面板厂半年报核心财务数据：京东方守TCL进，深天马稳维信诺追

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今年上半年 ， 显示行业市场规模总体萎缩 。 液晶面板价格在去年底进入下行周期谷底 ， 今年初又遭遇新冠疫情导致的需求抑制 ， 价格持续在低谷徘徊 。 国内面板厂受此影响 ， 今年上半年经营状况都比较艰难 。 四大面板厂公布的财报显示 ， 京东方今年上半年的扣非净利润为-1.76亿元 ， TCL科技净利润大幅下滑42.3% ， 深天马营收下降3.69% ， 维信诺扣非净利润也为-5.3亿元 。


不过 ， 米观科技整理四大面板厂的一些关键财务指标发现 ， 四大厂的主营业务盈利能力正在逐步走强 ， 来自面板业务的可持续发展性在当前仍显现 ， 管理能力也在进一步提升 。
总营收：规模在增长
在市场萎靡的大环境下 ， 京东方今年上半年实现营收608.67亿元 ， 同比增长10.59% 。 归母净利润11.35亿元 ， 同比下滑31.95% 。 扣非归母净亏损1.76亿元 ， 同比减少127.07% 。
TCL科技上半年实现营业收入293.3亿元 ， 同比增长12.3%；归母公司净利润12.1亿元 ， 同比下降42.3% ， TCL科技扣除非经常性收益后得到的归母净利润仅1.82亿元 ， 表明其主营业务在报告期内盈利能力较弱 。
深天马上半年实现营业收入140.57亿元 ， 同比下降3.69%；实现归母公司净利润7.4亿元 ， 同比增长15.67%；扣非净利润4.3亿元 ， 同比增长54.36% 。 实现毛利率19.35% ， 同比提升3.83个百分点 。
维信诺在上半年实现营业收入11.65亿元 ， 同比上升4.44% ， 归母公司净利润0.92亿元 ， 同比减少47.3%；扣非净亏损5.3亿元 ， 同比减少64.2% 。
主营业务成长性：TCL科技业务更稳
经营性现金流反映公司业务发展是否稳定 ， TCL科技表现出较好的业务可持续性和稳定性 。

今年上半年 ， 京东方经营性现金流97.17亿元 ， 同比上期减少16.2%；TCL科技经营性现金流73.48亿元 ， 同比增加19.46%；深天马经营性现金流同比减少58.06% ， 只有4.26亿元；维信诺经营性净现金流为-3.22亿元 ， 和上期一样都有3亿多元的亏空 。
在上半年困难时期 ， TCL来自经营活动的现金流仍在增加 ， 其主营业务活动在此期间逆势增长 ， 表现出在经济下行期客户粘度相比其他厂商更强的态势 。 维信诺的经营性净现金流虽然为负值 ， 但比去年同期要有所改善 ， 主营业务活动能力在增强 。
盈利能力：深天马净利毛利均上升
半年报中 ， 深天马的毛利率和净利率同比上期均有提升 ， 表现出较好的盈利能力 。 因为中小尺寸面板利润率要高于大尺寸液晶面板利润率 ， 而深天马主营业务是中小尺寸面板 ， 所以其利润率表现要优于各尺寸面板业务都涉足的京东方和TCL科技 。

在半导体显示业务的毛利率上 ， 维信诺OLED显示业务毛利率最高 ， 但同比上期的减少幅度也是最大的 ， 这也表明其业务精细管理能力有待提高 。 深天马显示屏及显示模组业务的毛利率19.35% ， 排在第二位 ， 是四大厂中唯一毛利率提升了3.83个百分点的企业 。 京东方端口器件行业毛利率为13.78% ， 同比减少1.78%；TCL科技半导体显示行业毛利率9.91% ， 同比减少5.04% 。

在净利率方面 ， 维信诺净利率最高 ， 但下滑幅度也最大 。 京东方和TCL科技同比上期都出现下滑 ， 唯有深天马小幅上升 。
偿债能力：京东方偿债能力改善
流动比率是流动资产和流动负债的比值 ， 当流动比率大于1时 ， 该公司的短期偿债能力好 。 今年上半年 ， 四大面板厂中 ， 京东方和TCL科技的短期偿债能力都在1以上 ， 控制得最好 。 深天马和维信诺都有一定的短期偿债风险 ， 但他们的偿债能力都有所提升 。

面板行业为重资产行业 ， 负债率都偏高 。 今年上半年 ， 京东方的资产负债率降低到57.18% ， 减少了1.38% 。 除它之外 ， 其余三家公司的资产负债率都有所上升 。 TCL科技少量上升到64.89% ， 深天马略升至60.82% ， 维信诺提高到49.12% 。

总体看 ， 京东方由于前几年大量投资负债较多 ， 偿债压力较大 。 这两年投资速度放缓后 ， 京东方着重控制负债规模 ， 在偿债能力上有所改善 。
市场化能力：TCL科技政府补助少
在今年上半年 ， 京东方获得的计入当期损益的政府补助远高于其他三家公司 ， 为15.26亿元 ， 是报告期内净利润的1.34倍 。

维信诺获得政府补助9.67亿元 ， 虽然金额比京东方少 ， 但相比于当期的净利润 ， 其倍数远高于京东方 ， 达到10.5倍 。 TCL科技和深天马分别获得3.55亿元和3.68亿元的政府补助 ， 占净利润的比例是29.4%和49.5% 。
管理能力：维信诺有很大提升空间
销售、管理和财务费用主要反映经营期间公司的费用支出情况 ， 占营收比重的多少一定程度能反映该公司的费用控制能力 。

今年上半年 ， 在京东方、TCL科技和深天马三家中 ， 京东方的销售费用率和管理费用率最高 ， 分别为2.4%和4.1% ， TCL科技的财务费用率最高 ， 为3.1% 。 该公司财报解释 ， 财务费用同比上升51.48%主要系融资规模上升导致 。
今年上半年 ， TCL科技频繁增资发债 ， 引进战略投资 ， 同时投资其他半导体面板企业 ， 投资金额超200亿元 。
不过总体看 ， 京东方、TCL科技和深天马的费用率基本正常 ， 唯有维信诺的管理费用率和财务费用率远高于其他三家 ， 分别是19.8%和31.3% 。
【产品经理|读懂四大面板厂半年报核心财务数据：京东方守TCL进，深天马稳维信诺追】维信诺在财报中对此解释 ， 财务费用率同比上期增长46% ， 主要原因为报告期内公司费用化的利息支出增加 ， 因受汇率波动影响汇兑损失增加 ， 以及与上年同期相比利息收入减少共同影响所致 。 其管理费用率虽高 ， 但相比去年同期所花费的金额已减少10% 。


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