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贾鹏|用企业长期价值描绘基金净值曲线！银华贾鹏解析中长跑优胜秘诀( 二 )


贾鹏透露 ， 在选股时 ， 他主要考虑两个因素：这是不是好的生意？是不是有一个好的管理层？如果两个都是 ， 那就是难得的投资机会 。
“当然 ， 这种机会并不总能遇见 。 但一个好的投资 ， 两者至少要占一个 。 ”
采访人员进一步了解到 ， 贾鹏衡量好的管理者时 ， 主要从三方面来评估：内在驱动力 ， 能力 ， 操守 。
“内在驱动力 ， 简单的说 ， 就是管理者发自内心、对自己企业的一种热情 ， 以至于没日没夜的把个人精力都投入到公司的经营上 。 这样的企业家 ， 才能带领企业 ， 不断拿出更好、更有竞争力的产品和服务 ， 在遇到困难时重新出发 ， 在经营顺利时 ， 布局长远 。 ”
国家政策产业发展的共振解析
今年以来 ， A股市场整体涨幅较大 ， 贾鹏分析认为 ， 背后的一根主线是科技股的不断上涨 。
如何理解这两三年科技股大幅上涨 ， 并带动了整个市场上涨？贾鹏表示 ， 背后有多方面因素共同作用 ， 但最重要的一点是国家政策和产业发展之间共振的结果 。 “资本市场的诸多政策 ， 进一步起到了促进实体经济发展和促进产业结构调整的作用 。 ”
引人关注的是 ， 最近一段时间 ， 市场启动震荡模式 ， 让各方对于未来一段时间的投资分歧不小 。
在贾鹏看来 ， 近期股市整体上涨 ， 估值快速上升 ， 但考虑2021年业绩增速 ， 整体估值水平在50%—60%分位左右 ， 中长期仍有上升空间 。 从估值角度而言 ， 他对市场整体持中性略偏积极的看法 。 “过去两年我们特别强调成长因子 ， 从现在开始我们会更强调价值因子 。 ”
谈及对市场结构性板块的看法 ， 贾鹏透露 ， 他们前期在消费股方面的投资相对均衡 ， 必选消费品、可选消费品均有布局 ， 但未来在可选消费品的投资力度上会进一步加强 ， 如白电和酒店板块 ， 他的看法相对积极 。 原因在于这两个板块受疫情影响 ， 基本面偏弱、估值水平整体较低 ， 但现在 ， 基本面已开始拐头 。
成长性板块中 ， 贾鹏最看好的两个行业 ， 分别是光伏和电动车 。
在他的最新投资框架中 ， 电动车可能是未来三年成长性板块中最被看好的行业 。 原因有二 ， 其一是未来3到5年 ， 电动车的行业增速较快 ， 行业销量增速估计能达到30%以上 ， 属于较少见的高速增长行业；其二是电动车的供应链体系里 ， 有非常优质的上市公司 ， 甚至有细分领域里的世界级龙头公司 。
就光伏行业而言 ， 看好的核心原因在于光伏已接近平价时代 。 进入平价时代 ， 意味着行业波动会比之前小很多；同时 ， 光伏技术的更替仍在继续 ， 其中的上市公司 ， 容易给出比较稳定的业绩预期 。
贾鹏在周期股方面的投资相对较少 ， 于周期股选择的核心要素主要是看行业的竞争格局；金融领域里 ， 银行、证券和保险三个行业中 ， 他较为看好中长期保险公司的投资价值；此外 ， 从自下而上角度 ， 少数农业股也开始进入贾鹏的视野 。
《投资时报》采访人员注意到 ， 由贾鹏执掌的银华多元机遇混合基金将于9月1日起开始发行 ， 相比他之前管理的基金 ， 这只新基金最大的特点是可投资于港股 。
贾鹏详细向采访人员分析指出 ， 他比较看好港股的原因 ， 一是港股在进行力度不小的改革 ， 有很多优质公司 ， 如一些中概股公司在陆续回归港股；此外 ， 港股当中还有很多与A股市场存在明显差异化的好公司 ， 如一些互联网巨头公司、部分医药公司以及博彩类公司等 ， 在A股市场尚无法投资 。 新基金的发行 ， 将能有效兼顾港股市场上稀有或性价比更高的优质股票投资机会 。
选择适合自己的投资之路
很多人说 ， 投资是认知的变现 。
贾鹏在此基础上又加了一句 ， 投资还是性格的变现 。 在他看来 ， 基金净值的曲线只是一个结果 ， 它更像一面镜子 ， 能照出投资者的认知水平、价值取向、包括个性特征 。


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