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Q2付费用户环比下滑4%，B站的破圈故事能否继续俘获资本芳心？

8月26日美股盘后 ， 哔哩哔哩发布了其截至6月30的第二季度财报 。 其中营收同比增长70%达26.18亿元 ， 超出市场预期；活跃用户数量几乎和上季度持平；而本季度仍未实现盈利 ， 净亏损同比扩大81%至5.70亿元 。
财报公布后 ， 股价盘后下跌近6% 。 截至周六发稿时 ， 股价上涨4.98%至47.39美元 。 就市场反应来看 ， 这次财报更多透露出投资者一些担忧 ， 用户相关数据放缓和盈利难或许是股价疲软的重要原因 。
（图源：雪球）
Q2付费用户环比下滑4%，B站的破圈故事能否继续俘获资本芳心？
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回顾上半年 ， B站股价涨势强劲 ， 其涨幅超150% 。 第一季度无论是营收和用户数据都是令投资者满意的 ， 市值也在二季度初突破百亿关口 。 加速“破圈”后 ， 投资者都聚焦于这个拥有高留存高粘性用户的平台的商业化前景 。 B站在迈入下一个百亿市值的路上 ， “破圈”后的成绩能否延续仍然将会是市场关注的核心 。 那么 ， 具体到这份财报中 ， 有哪些值得讨论的点？
游戏业务占比再次低于50% ， 新老玩家“卡位”游戏赛道
游戏作为B站核心业务 ， 一直是其吸金主力 。 财报显示 ， 第二季度B站游戏营收为12.50亿元 ， 同比增速达36% 。 结合近几个季度表现看 ， 游戏业务一直处于稳步上升趋势 。
【Q2付费用户环比下滑4%，B站的破圈故事能否继续俘获资本芳心？】Q2付费用户环比下滑4%，B站的破圈故事能否继续俘获资本芳心？
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这得益于B站在手机端设备上取得的成功 。 过去几年代理游戏从《FGO》到《公主连结》的确是非常经典 ， 其作为几年长生命周期游戏 ， 能够持续为公司带来正向现金流 。
据SensorTower数据显示 ， 上线仅两周时间 ， 该游戏排在中国区ios畅销榜上的第7位 ， 这同时也带动B站整体游戏收入实现增长 。
不过这种类型的游戏具有一定的局限性 ， 其玩法只能在二次元这一较窄范围内 ， 存在着增长瓶颈 。
第二季度B站在游戏业务上一系列动作上看 ， 也在积极打破游戏业务上的二次元壁垒 。
在7月举办的线上游戏发布会中 ， 游戏阵容横跨手机、PC和主机多个平台 。 在以二次元游戏为主的基础上,其他新游类型也变得丰富 ， 围绕各种IP产品的倾向更加突出 。 多元类型和平台意味着游戏阵容较以往有着更多的受众 ， 其释放的营收能力也将更强 。
但游戏出圈后 ， B站将面对互联网巨头在游戏产业上更大的冲击 。 第二季度 ， 腾讯手游的收入势头同样未减 ， 其营收同比增长62.1%；网易二季度的手游增速则提升至21% 。
腾讯上半年仍然在巩固自己的“护城河” ， 公布了多款游戏计划为下半年的竞争储备了充足的“弹药” ， 网易在5月份的发布会上也一口气发布27款新作 。
字节跳动从2018年起布局游戏领域 ， 先后并购入股多家游戏公司 。 今年字节跳动原战略投资负责人全面负责游戏业务 ， 标志着字节跳动的游戏自研和独家代理业务加速 。 总的来看 ， 新老玩家纷纷“卡位”游戏赛道 ， 未来的竞争将会更加激烈 ， 下半年能否在游戏收入上有更大突破还是未知数 。
增值服务成新商业引擎 ， 直播棋局巨头仍在落子
除游戏业务外 ， 增值服务和广告则成为了本季度增势迅猛的两大业务 。 财报显示 ， 第二季度B站直播增值服务的营收为8.25亿元 ， 实现153%的高速增长；广告营收为3.49亿元 ， 同比增长108% 。
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就增值业务来说 ， 其高速增长得益于B站一直在直播上寻求突破 。
第二季度 ， 许多UP主都陆续开始直播 ， 还有一些主播也入驻B站 。 此前也宣布了与拳头游戏达成英雄联盟全球赛事战略合作 ， 正式获得中国大陆地区2020-2022连续三年的全球赛事独家直播版权 。
LOL直播属于流量的“潜力股” ， 根据拳头官方公布的数据 ， 2019年《英雄联盟》全球总决赛决赛 ， 同时观看人数峰值达到4400万 ， 平均收视率达到2180万 。 游戏直播将带来巨大的流量红利 ， B站能够从中持续受益 。
但在快速出圈的背后 ， B站也把自己拉入了直播领域的激烈竞争之中 。
直播业务上的投入在加大 ， 但缺少很多头部大主播仍是不争的事实 。 相对于斗鱼、虎牙等深耕多年直播的平台 ， 付费打赏的氛围并不活跃 ， 吸金能力仍有差距 。
而且 ， 这个月B站英雄联盟游戏的直播被分销给斗鱼和虎牙 ， 后两者在游戏玩家观看数量上更占优势 ， 这意味着B站游戏直播的变现能力可能会被削弱 。
随着斗鱼虎牙的合并 ， B站在直播业务中面对的竞争压力将会更大 。 而在游戏直播这场的棋局中 ， 快手也在加速落子 。 近期其收购了电竞俱乐部 ， 背后意在与游戏直播等业务联动 ， 完成游戏领域的整个布局 。 未来 ， 游戏直播赛道的竞争也将会愈演愈烈 。
用户首次出现负增长 ， 成本投入成“破圈”难题
B站更加丰富和多元化的内容 ， 正是为了与更广泛的年龄层相契合 ， 从而吸引更多新用户 。 这也是B站“破圈”的目标之一 ， 用户增长更上一层楼才能在商业化上有更大的想象空间 。
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无论是去年的跨年晚会 ， 还是今年的《后浪》、《入海》和《喜相逢》三部曲 ， 最终都是为了吸引大批用户的关注度 。
可惜的是 ， B站在品牌宣传方面加大马力后 ， 作为B站第一季度引以为傲的用户数据 ， 在第二季度却没得延续下去 。
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从同比数据上看 ， 财报显示第二季度B站的月活跃用户同比增长55%至1.716亿；月平均付费用户达到1290万 ， 同比增长105% 。 而第一季度B站的月活跃用户同比增速高达70%；月平均付费用户则同比增长134% 。 同比增速并未得到延续 。
而从环比数据看 ， 用户数据出现停滞甚至是负增长 。 月活跃用户较上一季度的1.724亿几乎持平 ， 付费用户数量环比下滑了3.95% ， 这是自2018年起首次减少 。 由于这样的情况 ， 付费率则从2020年Q1的7.79%下滑至Q2的7.52% 。
Z世代目前作为B站的核心用户群体 ， 其对平台的使用频率必然会受到复学的影响 ， Q2和Q4季度恰好不处在假期阶段 。 加上宅经济的热度有所降温 ， 用户环比数据更是难以实现上一季度的成绩 。
用户是否真的流失 ， 第三季度的用户数据也许就会给出答案 。 就目前视频平台的资源竞争而言 ， B站的形势并不乐观 。
B站在买入大量日剧版权的同时 ， 许多经典的影视剧版权却悄悄流失 ， 最后在腾讯视频等平台以VIP观看的形式呈现 。
第二季度 ， 爱优腾三家平台在更大用户体量的基础上 ， 其活跃用户实现稳定增长 ， 付费用户也是如此 。
相较于中长视频 ， 短视频无疑更是眼下的热点 ， B站与短视频平台不止一次发生了“近身战” 。
今年多个UP主签约西瓜视频 ， 在平台综合能力和社区生态上形成对抗 。
B站努力实现“破圈”目标的背后 ， 是在游戏、直播和版权上的不断投入 。 在用户数据上未见成效 ， 却抬高了B站的成本支出 。
财报显示 ， 第二季度B站的营业成本为20.14亿元 ， 较去年同期的12.86亿元增长56.6% ， 较上一季度的17.85亿元增长了12.83% 。
而且 ， 营销费用增长也进一步压缩着利润空间 。 财报显示 ， 第二季度B站的营销费用高达6.75亿元 ， 同比增长181.28% ， 环比增长11.4% 。
从B站发展的角度出发 ， 这些成本费用短期难以被压缩 。
游戏业务作为B站的核心业务之一 ， 8月开始陆续有很多游戏开始测试发行 ， 这一部分开发和推广支出更加难以减少 。
而直播作为B站又一发力的板块 ， 为在同行间建立优势 ， 引入更多头部主播也会是一笔不小的开支 。 UP主作为B站社区构建和内容生产的关键部分 ， 支付给他们的收益同样必不可少 。
这些无形中都将使得B站面临更大的成本压力 ， 之前提到的分销赛事直播版权 ， 正是为了回收部分成本以缓解压力 。
从表面上来看 ， B站正在摆脱“游戏”的标签 ， 而实际上其游戏业务与其他业务一起迈向更加多元与稳定的生态 。 与此同时 ， 游戏、直播和视频都面临着更大的压力 。 作为Z世代聚集的平台 ， Q2、Q4是属于它的用户存量期 ， 而Q1和Q3会进入到B站的增量阶段 。 如果下一季度能重现以往的成绩 ， 或许B站的增长潜力仍在 。 对于下一季度和更长远的发展 ， 美股研究社将会持续关注 。
【来源：美股研究社】
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