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信也科技利润罗生门 经营持续恶化已掉队金融科技第一梯队

2020年8月25日 ， 在纽交所上市的中国金融科技公司信也科技发布了2020年最新一季的财报 ， 根据财报显示的数据：
第二季度信也科技促成借款金融131.4亿元；营业收入18.105亿元；净利润为4.54亿元；信也科技营业支出为12.43亿元 。 信也科技在对外的公关新闻稿件中宣称：“信也科技业绩稳健 ， 平台与科技赋能战略初见成效“ 。 然而 ， 富凯IPO财经通过对信也科技财报和经营持续的观察 ， 发现信也科技在多项核心经营指标上存在持续恶化的现象 。
多项核心业务指标持续恶化利润成疑
在撮合借贷金额上 ， 2017年全年累计为655.68亿元 ， 2018年全年累计撮合额为614.98亿元 ， 2019年全年累计为821.67亿元 ， 而截止2020年第二季度 ， 累计促成借款为261.94亿元 ， 即使按照信也科技管理层在财报中给出的第三季度150-160亿元的促成金额预期来看 ， 2020年全年完成600亿元的促成借款金额也是一个相当艰巨的目标 ， 因此2020年信也科技在平台促成借款金额这个指标上 ， 会是最近4年来的最低值 。
在分季度的另外一个关键指标中也可以观察到信也科技在业务体量上的大幅收缩 。 2020年第二季度信也科技单一借款人为160万 ， 比2019年同期的350万减少了55.1% 。 而在重复借贷率方面 ， 2020年第二季度信也科技达到了92.4% 。 两项指标放在一块 ， 用通俗的话来解释就是 ， 信也科技在2020年第二季度单一借款人数量减少了190万 ， 而剩下的160万单一借款人 ， 有近148万是来自信也科技已有的借款人 ， 只有12万人是新增借款人 。 拉长时间线可以更好的看清这一趋势 ， 信也科技2017年至2019年的重复借贷率分别为68.86%、73.57%、78.14% ， 2020年第一季度的重复借贷率是88.29% 。
按照一位匿名的头部金融科技公司的资深从业者的评价 ， “基本靠吃老本了 。 ”而老本也越吃越少 ， 因此如下财务指标的变化 ， 也就属意料之中 。
贷款便利化服务费从2019年同期的9.398亿元下降到2020年第二季度的4.047亿元 ， 降幅56.9%；
便利后服务费从2019年同期的3.158亿元下降到2020年第二季度的1.532亿元 ， 降幅51.5%；
信也科技主营业务最主要的两项收入都有超5成的下降 ， 而且下降趋势从2019年第四季度开始一直持续到2020年第二季度财报期 。
对于金融科技行业极为看重的借贷资产质量的数据披露上 ， 信也科技并未如另外两家头部企业360数科和乐信一样 ， 公布更能反映平台资产质量的90+逾期率 ， 而只在电话会议中和对外公关新闻中强调其“最近四周的平均首日逾期率约为7.5% ， 相较5月的9.5%和去年第四季度的12.4%持续下降 。 ”
而即使这个精心挑选出来证明逾期率持续改善的数据 ， 相比360数科公布的第二季度首日逾期6.2% ， 还是差距较大 。 乐信和360数科的90+逾期分别为2.99%和2.82% 。 截止采访人员发稿为止 ， 对于信也科技2020年第二季度90+逾期数据的询问 ， 信也科技方面并未作出答复 。
关于利润 ， 信也科技2020年第二季度的净利润为4.54亿元 ， 在撮合借贷金额131.4亿元的基础上 ， 信也科技的净利润率达到了3.45%的水平 。 而信也科技2018年全年撮合金额614.98亿元 ， 净利润24.695亿元 ， 净利润率4.01%；2019年全年撮合金额821.67亿元 ， 净利润23.75亿元 ， 净利润率2.89% 。 考虑到2019年信也科技的平均借贷利率在IRR55左右 ， 只是在第四季度平均借贷利率才降到IRR36以内 ， 而从2020年开始信也科技的平均借贷利率都是贴着IRR36内 ， 加上贷款便利化服务费和便利后服务费这两项信也科技在借贷撮合业务中主要收取的费用 ， 相比去年同期都有5成以上的降幅 ， 信也科技在2020年第二季度净利润甚至超过服务费用收取标准更高的2019年度 ， 是让人惊讶的 。
同时 ， 从收入和成本的角度去验证也能收获同样的疑问 。 2020年第二季度信也科技的营收为18.105亿元 ， 比去年同期的16.419亿元 ， 增幅为10.3% 。 但如果剔除按照新的会计准则ASC326后新增的8.212亿元的担保收入 ， 也就是和去年同期采用同一个会计准则下 ， 信也科技实际的收入为9.893亿元 ， 比去年同期下降了39.74% 。
在成本方面 ， 信也科技2020年第二季度的营业支出为12.43亿元 ， 比去年同期下降了11.3% 。 按照新的会计准则ASC326 ， 第二季度承诺的信用担保损失为5.758亿元 ， 但值得注意的是在原会计准则ASC460下信用担保损失也是计入到成本的 ， 因此这5.758亿元并非新增的部分 。 而在担保收入的8.212亿元却是按照新的会计准则ASC326全部新增计入收入中的 ， 本季度的两者的差值为净盈余2.454亿元 ， 占到信也科技本季度净利润4.54亿元的54% 。
【信也科技利润罗生门 经营持续恶化已掉队金融科技第一梯队】截止到发稿时为止 ， 没有收到信也科技对富凯IPO财经关于净利润问题的回复 。
此外对于采访人员关于信也科技结束P2P业务时向借款人收取的、用于在借款人逾期时向出借人赔付的质量保障计划剩余的21亿元余额的去向和用途 ， 信也科技也未予回复 。
行业竞争中已掉队陷入创新陷阱
信也科技在经营上的持续恶化 ， 让其在金融科技行业的竞争中已然掉队 。 在2017年乐信的全年撮合总额为477亿元、营收56亿元、净利润为亏损1830万元 ， 同为金融科技头部平台的360数科在2016年9月成立 ， 2017年全年当时还是360借条的撮合总额为近400亿元 ， 360没有公布其营收和具体利润数据 ， 但表示算上前期研发成本 ， 当时的360借条是亏损的 。
同比同业竞争对手 ， 彼时的信也科技可为独领风骚 。 信也科技2017年全年实现撮合总额655.68亿元 ， 营收38.958亿元 ， 净利润10.816亿元 ， 在各项数据上信也科技全面超越当时的乐信和360数科 。
可是有先发优势的信也科技在3年后 ， 被乐信和360数科两大竞争对手远远抛离在身后 。 对比下这3家金融科技公司第二季度的财报数据 ， 就可窥见一二 。 2020年第二季度乐信促成借贷金额411亿元；360数科589.05亿元；而信也科技为131.4亿元 ， 在业务体量上经过3年 ， 当初领先的信也科技 ， 现在在业务体量上只相当于乐信的32%、360数科的22.3% 。 营收方面 ， 2020年第二季度乐信为30亿元 ， 360数科为33.4亿元 ， 比之信也科技的18.105亿元 ， 要分别高出65.7%和84.5% 。 在净利润上 ， 信也科技4.54亿元的净利润和乐信4.53亿元相当 ， 比360数科8.77亿元的净利润要低48.2% 。
在用户增长方面 ， 乐信截止二季度用户数9530万 ， 同比增长90% ， 连续4个季度保持90%以上的增速 。 360数科累计注册用户1.49亿人 ， 较去年同期增长36.3% 。 信也科技累计注册用户1.104亿人 ， 但与2019年同期比较 ， 增长率不到13% 。
更为重要的是信也科技在获取金融牌照和包括入股甚或控股银行等在内的金融资源方面 ， 在于竞争对手的比拼中处于全面下风 。 从2017年年底金融监管层不断对市场喊话 ， 要求所有金融业务都要持牌经营、都必须纳入监管开始 ， 对牌照和金融资源的争取就成为金融科技公司未来发展的关键因素 。 综合各方的信息 ， 乐信在2019年9月作为发起股东 ， 持股9.8%成为江西省第一家民营银行江西裕民银行的第三大股东 ， 同时乐信拥有网络小贷、融资担保、保理和保险经纪的相关牌照 。 360数科方面 ， 在今年360集团入股了天津金城银行 ， 持股30%成为金城银行第一大股东 ， 8月26日360集团公告入股金城银行的股东资格已经获得银保监会的批复 。 同时360数科还入股了晋商消费金融 ， 网络小贷、基金销售和保险经纪等金融牌照也被360数科囊括 。
反观信也科技 ， 最大的手笔是去年斥资7亿元通过股份定增的方式获得了福建海峡银行4.99%的股份 ， 城商行比例在5%以下的定增 ， 只需向所在地省级金融监管派出机构报告 ， 而无需审批 。 此外 ， 信也科技近年来最实际的金融牌照 ， 就是用过二级市场股权收购的方式控股了淮北汇邦小额 ， 从而间接的获得网络小贷牌照 。


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