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格隆汇|创梦天地(01119.HK)创梦天地半年报点评：2020H1营收同增11.2%，Q4多款新游值得期待，维持“推荐”评级


评级：推荐
事件：
2020 年 8 月 25 日 ， 公司发布 2020 年半年报 ， 上半年实现收入 15.92 亿元 ， 同比增长 11.2% ， 实现利润 1.48 亿元 ， 同比下降 29.7% 。 2020H1 游戏收入及信息服务收入持续增长 ， 利润下降主要受到产品结构变动及营销、研发开支增长影响 。 经营数据表现亮眼 ， 2020 年上半年 MAU 为 1.42 亿 ， 同比增长9.2% ， MPU 为 620 万 ， 同比增长 6.9% ， ARPU 为 35.5 元 ， 同比增长 12% 。? 游戏及广告收入持续增长 ， 加强推广研发致费用上升2020H1 公司游戏收入 13.88 亿元 ， 同比增长 10.01% ， 信息服务收入 2 亿元 ， 同比增长 24.87% ， 《梦幻花园》等多款畅销游戏表现稳定 。 成本费用方面 ， 2020H1 收益成本 9.07 亿元 ， 同比增长 20%；销售及营销开支 1.92 亿元 ， 同比增长 46.5%；研发开支 1.13 亿元 ， 同比增长 17.7% ， 公司持续推广游戏品牌及加强游戏开发能力 。
自研能力持续提升 ， 多款新游将于四季度上线
公司目前具有 575 位开发人员 ， 依托基于源代码的独家发行模式 ， 自研能力持续提升 ， 在益智消除、休闲竞技等领域已具备优秀开发能力 。 目前有《荣耀》、《蘑菇战争 2》、《小动物之星》及《女巫日记》四款游戏预计将于 2020年第四季度上线 ， 其中三款为自研游戏 。
加强与战略投资者合作 ， 线下店持续推进
公司持续加强与腾讯、索尼等战略投资者的合作 ， 腾讯天美及光子工作室两 位总裁加入公司董事会 ， 手游、线下店主机游戏、云游戏等领域合作有望持续深化 。 线下店方面 ， 复工后客流量和单店盈利能力大幅提升 ， 依托腾讯视频内容及 PS、Switch 主机游戏体验 ， 线上线下有望形成联动 。
看好公司自研能力不断加强及与战略投资者合作深化 ， 维持“推荐”评级
【格隆汇|创梦天地(01119.HK)创梦天地半年报点评：2020H1营收同增11.2%，Q4多款新游值得期待，维持“推荐”评级】公司具有丰富的休闲游戏代理经验 ， 依托于“创梦飞轮”驱动业绩持续增长 ， 自身研发与海外发行能力不断加强 。 看好公司即将推出的自研游戏及与腾讯、索尼等战略投资者合作继续深化 。 预计公司 2020-2022 年净利润分别为3.00/4.04/5.51 亿元 ， 同比增长-14.7%/34.4%/36.4% ， 对应 EPS 分别为0.24/0.32/0.43 元 ， 对应 PE 为 21/15/11 倍 ， 维持“推荐”评级 。
风险提示：新游上线不及预期 ， 线下店拓展不及预期等 。
格隆汇|创梦天地(01119.HK)创梦天地半年报点评：2020H1营收同增11.2%，Q4多款新游值得期待，维持“推荐”评级
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