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像梦一样奔驰|中芯国际：或将填补华为芯片断货的大坑

自从本月初华为公开表示芯片断货以来 ， 市场上关于华为如何解决芯片断货危机可谓是操碎了心 。 但无论是什么解决方案 ， 都无法绕过晶圆代工厂这一重要环节 。
2020年8月24日 ， 由科创板上市公司中芯国际（688981）代工的麒麟710a芯片已进入量产阶段 。 华为芯片短缺的困境 ， 或因此得到短暂的缓解 。 中芯国际近年来不断发力先进制程芯片制造 ， 努力追赶一线企业 ， 业绩也在技术提升的同时不断提升 。
2020年8月6日 ， 中芯国际发布公告称 ， 第二季的销售额为9.385亿美元 ， 环比增加3.7% ， 同比增加18.7% 。 2020年第二季毛利为2.486亿美元 ， 环比增加6.4% ， 同比增加64.5% 。
像梦一样奔驰|中芯国际：或将填补华为芯片断货的大坑二季度营收能力明显提升
单看中芯国际二季度业绩 ， 公司二季度单季实现营收9.38亿美元 ， 同比增加18.7%环比增加3.7% ， 实现归母净利润1.38亿美元 ， 同比增加644.2%环比增加115.0% ， 毛利率26.5% ， 同比增加7.4% ， 环比增加0.7% 。 2020年上半年营收18.43 亿美元 ， 同比增加26.3%环比增加11.3% 。
中芯国际对于公司二季度业绩快速增长解释为晶圆付运量增加拉动公司业绩以及产品组合变动致综合毛利率同比增加7.4% ， 而且二季度中芯南方厂自2020年 6月起进入大量生产 ， 与试经营相关的开支减少 ， 二季度的经营开支同比降低5.2% 。
另外 ， 由于二季度国内疫情得到有效控制 ， 国内各个行业复苏进程明显加快 ， 但是在线教育、办公依然占据较大比例 ， 由此带动二季度全球电脑、平板销量提升 。 同时5G商用带动智能手机存量替换 ， 二季度公司消费电子类收入占比36.9% ， 同比增加5.8% ， 环比一季度增加1.5% 。 值得注意的是 ， 中芯国际在上证互动e平台上不止一次强调公司产能接近饱和 。
就现阶段而言 ， 中芯国际成熟技术应用平台需求旺盛 ， 消费电子类收入增长显著 ， 先进工艺业务稳步推进 。 公司产能利用率维持高位 ， 扩充产能将逐步释放 ， 下半年业绩有可能持续释放 。
先进制程代工厂屈指可数
于晶圆代工厂而言 ， 先进制程指的是16/14nm及以下制程芯片 ， 目前主要晶圆制造业者包括台积电、三星、英特尔、格芯、联电、中芯国际等6家 。 其中5家晶圆代工业者仍有持续扩建产能的为台积电、三星与中芯国际 ， 联电与格芯主要以填补产能利用率为主要目标 。
具体而言 ， 台积电的7nm产能已满 ， 而三星则聚焦于5nm工艺 。 格罗方德放弃7nm以下先进制程研发 ， 台联电放弃12nm以下先进制程投资 。 目前 ， 中芯国际14nm已经进入量产阶段 ， 在7nm方面有所布局 ， 伴随14nm产能不断释放 ， 公司业绩已经有所保证 ， 或将有机会突破7nm技术瓶颈 。
从产业发展层面来看 ， 在后摩尔定律时代 ， 晶圆制程迭代速度放缓给了以中芯国际为代表的先进制程追赶者更多的时间空间进行追赶 ， 假设制程工艺路线保持稳定 ， 以中芯国际为代表的追赶者与龙头企业的差距将越来越小 。
以台积电为例 ， 2011年公司还停留在28nm制程 ， 2014年迈入20nm制程 ， 2018年7nm制程 ， 中芯国际2015年进入28nm制程 ， 2019年开始14nm试产并于2020年实现14nm量产 。 目前市场上10nm制程晶圆厂目前仅台积电、三星、英特尔有能力研发 ， 随着格罗方德放弃7nm制程研发 ， 现在追赶第一梯队晶圆制造的二梯队企业只有中芯国际一家 。
从产业整体格局来看 ， 晶圆代工厂目前是一超多强布局 ， 中芯国际属于多强范围 ， 公司14nm制程如今已经稳定持续为公司输出业绩 ， 且我国近期印发《若干政策》 ， 鼓励对28nm及以下先进制程且经营15年以上的IC制造企业前10年免征企业所得税 。
中芯国际2020年上半年28nm/14nm业务占比为9.1% ， 且该占比有望持续提高 ， 2020年上半年中芯国际所得税率为11.31% ， 受益于该政策 ， 后续税率有望进一步降低 ， 提高公司利润 。


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