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神奇海底捞：净亏 10 亿、股价疯涨

交出上市后首份亏损财报后 ， 海底捞的市值却攀上了历史高峰 。
8月25日晚间 ， 海底捞发布2020年度半年报 ， 财报数据显示 ， 上半年海底捞集团实现收入97.6亿元 ， 净亏损9.64亿元 。 财报表示 ， 这主要是"由于新冠肺炎疫情爆发对集团业务产生较大影响所致" 。
相比去年同期 ， 海底捞的总营收同比减少16.5% ， 净利润从去年的9.12亿元转至净亏损9.64亿元 ， 降幅超过200% 。
疫情给餐饮行业带来的打击是致命的 。 早在7月初 ， 海底捞就已发布盈利预警 ， 称预计上半年收入同比下降约20%、净亏损介于人民币9亿元至10亿元之间——半年报最终显示亏损数额与盈利预警区间相符 。
从今年1月26日开始 ， 海底捞中国大陆所有门店暂停运营 ， 从3月12日起才开始陆续恢复营业 ， 恢复营业后还需进行客流管控、限制就餐人数等 。 也就是说 ， 在上半年的182天里 ， 海底捞有整整46天处于"绝收"的状态 。
在中国餐饮届 ， 海底捞一直是最受关注的龙头公司 。 对于一家年营收超过260亿、员工超10万人的企业来说（均为截止2019年底的数据） ， 在此次新冠疫情给餐饮业带来全面冲击的情况下 ， 海底捞停业时间之长、覆盖门店范围之广、损失之重 ， 是整个行业罕见的 。
但海底捞在资本市场上却似乎从未遇冷 。
从2020新年伊始到半年报发出前 ， 海底捞的股价从32.35港元涨到了46.1港元 ， 累计涨幅达到43% 。 8月26日 ， 海底捞盘中股价一度触及48港元——这是自2018年上市以来的历史最高价格 。 截止8月26日港股收盘 ， 海底捞股价回落至45.75港元 ， 市值达到2425亿港元 。
为什么巨亏之下 ， 股价疯涨？
门店照开 ， 瞄准外卖
抛去盈亏的数字 ， 海底捞的这份半年报有两个经营上的亮点：逆势下 ， 依旧保持着高速开店状态；外卖业务在上半年有了显著增长 。
倒闭 ， 无疑是所有实体商业在今年上半年的关键词之一 。 如果你留心观察 ， 不管是商圈里的店铺还是街边的小门脸 ， 都在上半年发生了大洗牌——现金流扛不住的倒闭了 ， 尚有实力的则会在这种时候选择"抄底"开店 。
整个上半年 ， 海底捞在餐饮业消极的大背景之下新开了173家餐厅、关闭6家餐厅 ， 全球门店总数从去年年底的768家增长至935家 ， 平均每1.05天就有1家新店开业 。
如果继续按照如今的速度开店 ， 到了年底 ， 海底捞大概率可以如期实现此前定下的1000家目标了 。 中信证券在最新研报中表示 ， 海底捞上半年开店数量超预期、逆市快速扩张 。
另一边 ， 外卖业务在上半年的收入为4.09亿元 ， 超过2019年全年 ， 同比增长123.6% ， 占集团总收入的比重从1.6%增长到4.2%——当然 ， 在海底捞的整个收入盘子中占比仍旧很小 ， 但海底捞外卖业务在这两年的增速一直很快 。
疫情让大多数餐饮门店无法开门 ， 外卖成为了大多数餐饮品牌"单腿前进"的方式 。 据中国连锁经营协会发布在今年3月发布的调研报告 ， 外卖成为各家餐饮企业实现销售额的重要手段 ， 有91.6%受访企业在疫情期间发力外卖产品 。
海底捞的外卖做得很早 ， 早在2010年就尝试外送服务 ， 且坚持自建外卖骑手团队 。 根据海底捞方面的表述 ， 海底捞外送业务分为自建站与挂靠店两种模式 。 自建站需要独立选址 ， 挂靠店则依附在门店基础上开通外卖服务 ， 但运营由外送小组承担、与门店相互独立 。
在疫情期间 ， 海底捞主要是靠挂靠店的模式拓展外卖业务 。 财报显示 ， 海底捞外卖挂靠店的数量从2019年底的206家增长至299家 ， 半年内新增了93个服务点 。
值得注意的是 ， 8月初 ， "海底捞外送"微信公众号发文表示 ， 针对家庭、企业、团队聚餐等大型用餐场景推出外卖火锅团餐业务 ， 强调是"可以服务1000人的包席服务" ， 不仅能提供团餐火锅 ， 还可提供海底捞特色服务（变脸、捞面、美甲等等） 。
可以预见 ， 在门店之外的外卖与团餐业务 ， 将成海底捞未来的新发力点之一 。
不过 ， 翻台率低了 ， 员工少了
在本份财报覆盖时间内 ， 海底捞昔日引以为傲的一项指标下降明显——翻台率从去年同期的4.8次/天下降至3.3次/天；顾客人均消费仍旧在上涨 ， 从去年同期的104.4元上涨至112.8元 。
疫情影响下 ， 翻台率的下降是不可避免的 。
港股另一家餐饮龙头公司九毛九于8月24日发布半年报 ， 财报显示九毛九旗下网红酸菜鱼餐厅"太二酸菜鱼"翻台率同样下降明显 ， 从去年同期的4.9次/天下降至3.4次/天 ， 仍旧略高于海底捞 。
此外 ， 还有一些数字值得关注：
员工数量下降了 ， 但海底捞仍旧在薪水上非常大方 。 从2019年底的102793人下降至92179人 ， 整个上半年的员工成本（包括薪金、工资、津贴和福利）为40.74亿元 ， 每位员工的平均月薪达到了7366元 ， 员工成本占总收入的比例从去年的31.2%增长到了41.7% 。
账上仍旧很有钱 。 现金及现金等价物从去年年底的22.22亿元上涨到22.48亿元 ， 这主要是因为海底捞在疫情期间融到了钱 。 2月末 ， 海底捞宣布已获得中信银行等的联合授信21亿元 ， 第一笔8.1亿元放款资金已于2月19日到账 。 财报显示 ， 现金主要用于营运资本以及获取食材、消耗品和设备、翻新与装修门店 。
房租对海底捞来说 ， "不叫事儿" 。 物业租金及相关开支从去年同期的0.96亿元下降至0.88亿元 ， 从物业成本占收入比例来看 ， 去年同期为0.8% ， 今年为0.9% ， 保持稳定——在2018年递交招股书时 ， 房租占收入的比例不足4% ， 已经是一个相当可怕的数字 ， 如今房租占收入的比例不到1% ， 可以想象海底捞在拿铺选址方面的话语权有多重、在成本控制上有多"可怕"了 。
【神奇海底捞：净亏 10 亿、股价疯涨】总结整份半年报 ， 海底捞虽然期内损失惨重 ， 但仍旧保证了扩张能力、恢复趋势较明确、增长逻辑还在——这也是其在资本市场上"抗跌"的核心原因 。
神奇海底捞：净亏 10 亿、股价疯涨
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