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创业板开启存量博弈新空间：四老股封板众生相

8月24日 ， 创业板实施注册制改革后开市首日 ， 二级市场火热 。
与创业板牛股康泰生物（300601.SZ）同名的康泰医学（300869.SZ） ， 上市首日便取得了10倍以上涨幅 ， 尾盘最大涨幅更是一度飙升近30倍 ， “造富”效应明显 。
反观存量公司 ， 同样不乏改革受益者 ， 比如持有坚瑞沃能（300116.SZ）、中潜股份（300526.SZ）等4只顶格涨停的投资者 。 与此同时 ， 落寞者也大有人在 ， 24日还是神雾退（300156.SZ）与创业板的最后诀别之日 。
吐故纳新、头尾分化的背后是 ， 创业板改革刺激市场自发的优胜劣汰 ， 通过制度层面的改革 ， 倒逼上市公司提升经营质量、投资价值和投资回报 。
另一方面 ， 创业板公司涨跌幅也于当日正式升级到20% ， 二级市场原有的“打板”等交易模式随之发生改变 ， 市场博弈开始进入一个全新阶段 。
“现阶段能看到几点改变 ， 首先是市场活跃度会得到明显提升 ， 其次是原有交易模式会发生改变 ， 最后是涨跌幅扩大后 ， 无论是机构还是个人投资者都会加强对行业、公司基本面的研究和甄选 。 ”西藏琳琅投资总经理王琳24日评价称 。
此外 ， 20%的涨跌幅也要求市场各方参与主体 ， 需要具备更强的心理素质和价格容忍度 ， 以更好地适应改革后的创业板市场 。
基本面、小市值个股首尝甜头涨跌板幅度提升至20%的首日 ， 部分前期保持上升趋势的创业板个股率先获益 。
当天 ， 除了坚瑞沃能、中潜股份外 ， 另有田中精机（300461.SZ）和天山生物（300313.SZ）两家公司出现20%左右的顶格涨停 。
这四家公司中 ， 坚瑞沃能、天山生物属于前期上涨趋势明显的公司 ， 近期公司或者行业基本面已经出现明显好转 。
以坚瑞沃能为例 ， 主业原为消防 ， 后转型为新能源汽车动力电池制造商 ， 但是自2018年起 ， 公司资金问题显露 ， 濒临退市 。
如今 ， 经过破产重整后 ， 彻底解脱了以往债务的桎梏 。 公司近期还曾发布更名公告 ， 拟更名为保力新 ， 并由其同行湖南中锂总经理高保清接手 ， 坚瑞沃能经营层面无疑存在好转预期 。
也正是在这一背景下 ， 坚瑞沃能自8月19日以来连续拉涨 ， 24日出现20%的顶格上涨亦无非对此前趋势的延续 。
天山生物近期走势与之相似 ， 只是驱动力来自于行业 。
该公司主营业务为种牛、奶牛及种羊养殖 ， 2019年活畜产品收入占营收比例超过70% ， 而近期终端消费市场则呈现出“淡季不淡”的特征 。
受疫情因素影响 ， 国外牛肉进口速度明显放缓 ， 加之国内餐饮业恢复较快 ， 终端需求增加 ， 进而推升终端牛肉价格连续走高 。
农业农村部对全国500个集贸市场的监测数据显示 ， 自6月份以来,牛肉价格已经连续9周环比上涨 。 行业景气度的提升 ， 通过二级市场放大后 ， 天山生物自8月19日连续三天涨停 。
相比之下 ， 田中精机24日的顶格上涨与公司、行业层面的变化关联不大 。 涨停之前 ， 该公司基本面股价走势平稳 ， 其间公司基本面也未发生明显变化 ， 二级市场的异动更多是受到资金推动所致 。
在市场分析人士看来 ， 资金之所以会选中田中精机 ， 可能与其较低的市值水平有关 。 创业板注册制开市前一个交易日 ， 田中精机总市值不过22.34亿元 ， 绝对值足够小 。
其他创业板公司当日的表现也可提供一些佐证 。 8月24日 ， 在全部13家涨幅超过10%的创业板公司中 ， 市值低于30亿元的多达4家 ， 同时从涨跌幅来看 ， 整体也呈现出市值越小、涨幅越大的特征 。
总市值超过1400亿元的蓝思科技（300433.SZ） ， 当日便以10.21%的涨幅位居上述13只个股最后一名 ， 类似案例还有总市值在500亿元以上级别的信维通信（300136.SZ） ， 涨幅为10.56% 。
不难看出 ， 当前创业板表现出价值投资取向的同时 ， 还残留了一些此前对小市值公司的炒作惯性 ， 而这则需要时间去改变 。
20%涨跌幅重塑创业板生态单日收获20%涨幅投资者满心欢喜 ， 但是由于交易规则改变带来的一些风险因素同样值得关注 。
首先 ， 就是一些摆在明处的风险点 ， 如处于退市整理期 ， 或者是存在退市风险的上市公司 。
8月24日 ， 既是创业板注册制首批18只新股的上市日 ， 也是神雾退退市整理期的最后一个交易日 。
当天 ， 神雾退成交额仅为256万元 ， 至15:00收盘最后诀别之时 ， 该公司卖一、卖二价位上仍然累积了17万手的卖单 ， 相关投资者持股也将与公司一道就此告别A股二级市场 。
类似案例还有9月15日行将告别的千山退（300216.SZ） ， 虽然每日成交量有限、卖出成交可能性较低 ， 但是越拖到最后越难出逃 。
其次 ， 是部分不可预知和难以控制的风险 。
抛开24日尾盘上演“疯狂五分钟”康泰医学不论 ， 仅以创业板存量公司为例 ， 当天就出现了多起追涨资金单日出现明显浮亏的案例 。
超频三（300647.SZ）24日高开高走 ， 当天涨停价为12.79元 ， 午后开盘涨幅扩大至19.89%后连续回落 ， 至当日收盘涨幅缩窄至9.57% 。 若以其当天最高价12.78元折算 ， 该价位成交的追涨资金便会出现近9%的浮亏 。
而在此前创业板10%涨跌幅的时代 ， 上述案例浮亏幅度则在4%左右 。 这一制度的改变 ， 也会对创业板现有生态作出巨大改变 。
“市场活跃度会显著提高 ， 上涨、下跌各为20% ， 全天振幅可以达到40% ， 波动幅度的增加会吸引更多资金的参与 ， 从而有助于市场流动性的提升 。 ”王琳评价称 。
A股市场原有的一些交易模式也会随之发生改变 ， 比如部分游资便面临着“打板战法”的取舍 。
注册制改革前 ， 当个股出现当日出现10%涨停时 ， 部分持股投资者不会选择当天出手 ， 而是留到第二天观望后再做决定 。 这使得 ， 个股涨停当天的卖方流动性明显减少 ， 并促使其上涨趋势不断强化 ， 进而催生所谓的“妖股” 。
“游资惯用的打板模式便是以此为基础 ， 而当涨跌幅放宽至20%后 ， 股价可以在当天对基本面或行业的变化进行及时体现 ， 资金对上涨趋势的强化效果相应被削减 。 ”王琳表示 。
他还指出 ， 由于个股波幅的扩大 ， 也会进一步促使市场加强对上市公司及其行业的研判 ， “无论是大机构、小机构 ， 还是个人投资者都是如此 ， 毕竟在20%的涨跌幅环境下 ， 公募、私募的净值波动会很吓人 。 ”
【创业板开启存量博弈新空间：四老股封板众生相】显然 ， 20%的涨跌幅对市场各方参与主体的心理素质 ， 以及价格波动容忍度的要求更高 ， 这也是A股市场机构化的必经之路 。


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