盈利|700亿市值只有400万营收，不差钱的康希诺盈利仍遥遥无期( 二 )
在所有在研新冠疫苗中 ， 康希诺的Ad5腺病毒载体疫苗一直是关注度最高的新冠疫苗之一 。 根据康希诺在半年报中披露的信息 ， 该疫苗于今年3月获批进入临床 ， 开展一期试验并达到主要临床终点 ， 4月开展的二期临床试验共计完成508个志愿者的注射工作 ， 相关临床数据也于6月获得 。
根据时代财经了解 ， 因为国内疫情目前得到基本控制 ， 没有开展三期试验的环境条件 ， 所以康希诺新冠疫苗的三期临床将会在国外进行 。 但截至8月18日 ， 疫苗三期临床试验尚未正式开展 。
虽然疫苗尚未正式落地 ， 但新冠疫苗的定价问题早已成为讨论热点 。
8月22日 ， 国家卫生健康委科技发展中心主任、国务院联防联控机制科研攻关组疫苗研发专班工作组组长郑忠伟在央视节目中表示 ， 新冠疫苗属于公共卫生产品 ， 其定价不能以市场的供需矛盾作为定价依据 ， 只能以成本作为定价依据 。 对于新冠疫苗未来的市场定价 ， 比之前预计几百块钱一针的价格要低 。
就新冠疫苗的定价问题 ， 康希诺对时代财经表示 ， 目前没有对新冠疫苗价格进行指导的相关正式文件颁布 ， 疫苗的定价要视疫情的发展情况和国家的整体规划而定 。
“我们也都清楚 ， 新冠疫苗不会是一个商业化的产品 ， 因为它关系到全世界的公共卫生安全 ， 到时候还是需要国家来统一规划 。 ”康希诺相关负责人说 。
凡德投资总经理陈尊德8月23日接受时代财经采访时提出 ， 新冠疫苗的需求量非常大 ， 以至于政府采购价格并不会对公司的收入造成太大的影响 ， 而且疫苗的成本主要来源于前期开发投入 ， 产品本身的生产成本比较低 ， 即使定价比较低也能获得高毛利率 。
盈利问题待解
康希诺在招股书的风险提示中特别指出 ， 根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》的有关规定 ， 如果康希诺在上市之日起第4个完整会计年度 ， 经审计的扣非净利润仍然为负数 ， 并且营收低于1亿元（含被追溯重述）就有可能触发退市条件 。 这意味着 ， 未来4年里产品销售对于康希诺来说尤为重要 。
时代财经在此前的报道中分析过 ， 新冠疫苗虽为明星产品 ， 但难以成为康希诺未来的主营产品 。 康希诺能否在未来4年内实现盈利 ， 主要还是要看预计在今年内可以获批上市的两款脑膜炎结合疫苗MCV2（拟用商品名：美奈喜）和MCV4（拟用商品名：曼海欣） 。 （点击查看相关报道）
相较于传统的多糖疫苗 ， 结合疫苗具有免疫持续时间长、可形成免疫记忆以及使用不受年龄限制等特点 ， 在发达国家结合疫苗已经取代多糖疫苗成为脑膜炎球菌疫苗的主流 。
康希诺在半年报中表示 ， 国内的脑膜炎球菌疫苗市场将随着结合疫苗的推出而迅速增长 ， MCV2有望进入国家免疫规划成为免疫规划疫苗 ， MCV4则将在非免疫规划疫苗市场中占据较大市场份额 。 MCV2和 MCV4将面对不同客户群体 ， 涵盖市场上不同的接种需求 。 不过康希诺方面向时代财经坦言 ， 上述两款疫苗目前正在进行批准前的现场检查准备工作 ， 至于何时可以获得批签发 ， 则没有准确的时间预期 。
知名健康博主、医学专业审稿人吴晓昇8月24日回复时代财经表示 ， 疫苗的前期研发时间比较长 ， 有的可以长达数10年 。 而完成注册 ， 申请到正式获批 ， 投入市场量产的时间决定因素很多 ， 比如材料的齐全、产品需求的紧迫性、审批部门的工作效率等 ， 快的话可能一个月 ， 长的话可能要3-6个月 。
康希诺目前有16种在研疫苗产品 ， 涵盖13个疾病领域 ， 但除去埃博拉疫苗（Ad5-EBOV）、MCV2、MCV4以外 ， 其余在研疫苗均未进入到临床三期阶段 。
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图片来源：公司公告
【盈利|700亿市值只有400万营收，不差钱的康希诺盈利仍遥遥无期】陈尊德表示 ， “疫苗的开发周期非常长 ， 三期通过的难度比一期和二期更大 ， 研发失败的风险很高 。 从投资的角度来说 ， 疫苗的业绩稳定性不如医疗器械、医疗耗材等行业好 。 ”
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