市场|重塑女性购买力 可选消费增长龙头需重视( 三 )
我国化妆品人均消费十年期存在翻倍可能 ， 对标化妆品消费旺盛的亚洲国家日本 ， 当前消费水平不及其80年代 ， 新生代消费群体加入将持续拉高年均消费 。
截至2018年 ， 中国化妆品人均消费金额44美元/年 ， 占人均GDP比重为0.46%；对标海外 ， 美国2018年化妆品人均消费金额为273美元/年 ， 占人均GDP比重为0.43%；日本2018年化妆品人均消费金额为297美元/年 ， 占比人均GDP比重为0.76% 。
目前 ， 我国化妆品消费支出处于日本及美国1989年之前消费水平 ， 化妆品消费支出占GDP的比重 ， 处于日本1989-2008年之间 ， 美妆消费支出占比将进一步提升 。
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按照化妆品消费支出占比GDP年化提升0.015%比重 ， 十年期化妆品消费支出占比可达0.61%；考虑到人均GDP的增长 ， 美妆消费支出提升大有可为 。
简单预测 ， 护肤品十年维度成长空间翻倍 ， 复合增长10%左右 ， 其中护肤品增长复合增速约10% ， 彩妆复合增速约19% ， 男士复合增速约13% 。 从量价维度 ， 以人均消费金额提升驱动为主 ， 人群增长为辅 ， 预计人均消费金额则可提升125%以上 。
契机：美妆备受电商平台重视
电商、直播带货的兴起 ， 目前正在助力化妆品行业进行一个量价提升的阶段 。
电商行业流量红利放缓背景下 ， 平台对年轻用户渗透率及存量用户arpu值提出更高要求 。 化妆品类目可极好满足电商平台诉求 ， 具体而言：
1、化妆品具备“供给创造需求”属性 ， 可通过有创意的产品获取低龄化用户、下沉市场新用户；
2、化妆品类目本身消费粘性强 ， 消费频次弹性大 ， 满足平台对于arpu值提升与用户留存率提升的诉求 ， 比如高端品牌可提升整体用户粘性及单次消费水平；
3、化妆品销售费用率高 ， 满足平台盈利性要求的同时 ， 亦有资金实力不断尝试新的营销推广玩法；以百雀羚站内推广费用为例 ， 2018年含平台佣金综合费率为19% ， 加上化妆品品牌商30%-40%销售费率 ， 不同类目之间优势明显 。
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根据欧瑞咨询 ， 化妆品2018年线上渗透率约27% ， 结合凯度消费对2019年线上增速判断 ， 预计2019年线上渗透率将提升至33%；与家电3C/服装等类目线上渗透率相比 ， 化妆品线上渗透率仍处于低位 ， 具备较高成长性 。
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本期《钱瞻研报》推出了白金版 ， 重点介绍了化妆品行业3家上市公司的基本情况 。 欢迎大家关注微信公众号“道达号” ， 进入赢家学院进行阅读 。
风险提示：
1、平台方流量生态发生较大变化 。 渠道营销变革倒逼品牌方加大流量精细化运营/加大消费者运营/供应链提效升级 。 但若品牌方不能对平台流量新玩法做出及时反应 ， 可能导致品牌营销计划受到影响 。
2、市场竞争加剧 。 由于疫情影响 ， 部分线下品牌进行渠道转型 ， 抢夺线上品牌市场份额 。 更多品牌方加入线上商城 ， 化妆品市场竞争加剧 ， 可能会对各品牌线上零售端销售额产生不利影响 。
3、新品推广较慢 。 各品牌新品一般为当季主力产品 ， 且贡献较大占比的销售额 。 但若品牌方推出新品进程较慢 ， 可能会对品牌销售情况产生不利影响 。
本期钱瞻研报的参考研报如下：
东莞证券：行业景气度高 ， 静待国货破茧成蝶
华泰证券：景气度有望延续 ， 国货迎来高光时刻
信达证券：高景气度带动全产业链繁荣 ， 电商新阶段助力国货品牌追赶
（本文内容仅供参考 ， 不作为投资依据 ， 据此入市 ， 风险自担）
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