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措施|瞭望｜美国经济会否陷入“低迷十年”？

◆ 截至8月6日 ， 美国国债总额达到26.50万亿美元 ， 相当于2019年GDP的123.6% ， 超过了2011年希腊发生主权债务危机时的比率 。 国会预算局估计 ， 到2030年这一比率将达到144%
◆ 上半年美国企业发债额达到1.4万亿美元 ， 同比翻一番 。 受资金涌入推动 ， 标普市盈率已经达到21.5倍 ， 超过2000年互联网泡沫破裂时水平
◆ 金融危机以来 ， 美国经济增长所依赖的债务经济和虚拟经济 ， 这次得到进一步加强 ， 美国经济进一步遭到结构性破坏
◆ 美国很可能面临比本世纪前二十年更疲弱的第三个十年
文?|?何伟文
作者单位：中国人民大学重阳金融研究院
据美国商务部数据 ， 二季度美国GDP环比折年率下降32.9% ， 为1947年有记载以来最大降幅 。 虽然5月份复工后相关经济指标有所回升 ， 但7月份以来疫情加重 ， 经济回升势头有所减缓 。
总体判断 ， 下半年美国经济仍将保持继续回升态势 ， 但力度尚不确定 。 估计全年GDP仍将出现战后最大降幅 ， 各种预测在-8%至-6%之间 。
据美国国会预算办公室估计 ， 要到2030年美国经济才能完全从疫情影响中复苏 。 未来十年实际增长将比疫情前的预测少3% ， 或少7.9万亿美元（剔除通胀因素） 。 换言之 ， 美国可能迎来“低迷十年” 。 2008年全球金融危机后 ， 欧洲经济被一些专家判断为“失去的十年” ， 经历此次疫情 ， 美国会否重演欧洲的历史？
注水规模不断扩大
国际货币基金组织6月24日发布的世界经济展望预计 ， 2020年美国GDP将下降8.0% ， 2021年回升4.5% ， 恢复到2019年水平的96.1% 。 据此估计 ， 要到2022年美国经济才能恢复到疫情前水平 。 换言之 ， 美国经济走势大致呈耐克型 ， 急剧下跌后缓慢回升 ， 且回升时间远超下跌时间 。 由于美国和世界疫情仍在蔓延 ， 经济前景高度不确定 ， 不排除美国经济回升中出现反复 ， 呈现一些专家预计的U型或W型的可能性 。
如果按照IMF的预测 ， 那么美国此次经济衰退的时间并不算很长 ， 而且总的经济形势甚至略好于欧洲 ， 尽管后者疫情控制得比美国更好 。
二季度美国GDP环比下降32.9%是折年率 ， 如直接按季率 ， 则是下降8.2% ， 好于英国（下降20%）、法国（下降13.8%）和德国（下降7.1%）；预计全年降幅8.0% ， 也好于欧元区的10.2% 。
如果按现价衡量 ， 美国二季度GDP折年率为190488亿美元 ， 同比下降9.0%（2019年二季度为213299亿美元） ， 实际下降10.0% 。 如果三、四季度不出现大的反复 ， 全年GDP仍将达到20万亿美元以上 ， 比2019年实绩214332亿美元下降6%左右 。 2021年GDP可能重新超过21万亿美元 。 与上世纪30年代大萧条期间现价GDP缩小一半相比 ， 要轻微得多 。
美国此次衰退能较快触底回升的一个基本原因是联邦政府、各州政府和美联储及时出台前所未有的超大规模纾困措施 。
在财政措施方面 ， 联邦政府先后出台四轮纾困措施 。 3月6日 ， 美国通过第一轮83亿美元救助基金 ， 主要用于支持医疗卫生部门抗疫 。 3月18日 ， 美国国会通过第二轮救助计划的法案 ， 规模约1920亿美元 。 这项法案被命名为“家庭优先冠状病毒应对法案”（FFCRA） 。 3月25日 ， 美国国会通过第三轮救助措施 ， 总额2.2万亿美元 。 4月23日 ， 美国国会继续通过了总额达4840亿美元的第四轮救助措施“薪资保障计划和医疗强化法案” ， 主要为小企业和医疗防疫增加支出 。
在货币措施方面 ， 美联储于3月15日宣布将联邦基金利率降至接近零 ， 同时启动7000亿美元量宽措施；3月23日宣布无限量量宽措施 ， 无限制收购政府债券、公司债券和住房抵押贷款（MBS） 。 截至7月底 ， 其资产负债表达到7万亿美元 ， 比疫情前增加了2.7万亿美元 。 这些措施 ， 既为联邦政府赤字财政发行债券兜底 ， 又为企业发债兜底 。 美联储无限放水 ， 推动股市节节上涨 ， 出现大衰退中股市亢奋的反常现象 。


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