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同行|券商定增同行捧场 出手阔绰现身十大股东( 二 )


与券商整合逻辑有关？
进入2020年 ， 在监管推动打造航母级券商的大背景下 ， 市场人士均推测证券业新一轮并购重组浪潮将要掀起 。 因此 ， 券商的任何动向 ， 都被市场所关注 ， 并成为行业合并的蛛丝马迹 。
有头部券商资管负责人对采访人员表示 ， 近期频现券商参与同业定增的情况 ， 背后主要是财务投资的原因 ， 与券商整合逻辑无关 。 第一 ， 参与定增的券商资金不一定全部是自有资金 ， 也可能是来自于资管或通道业务；第二 ， 定增后持股比例低 ， 如一创、中原、海通等近期定增 ， 单一同业获配售所占公司股权比例均只有1%或2%左右 。
也有市场人士表示 ， 有可能是有出资方借道券商资管或者私募基金等进行收益互换 ， 变相放大杠杆 。 不过 ， 证券时报采访人员多方核实 ， 发现此种做法的可能性也较小 。
一方面 ， 目前认购同行股份的中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司等券商大多是行业龙头 ， 并不需要以利益交换的方式获取业务资源；另一方面 ， 公告中并未提到相关券商是借道结构性产品的方式参与认购 ， 因此也不太可能进行签订收益互换协议等操作 。
值得注意的是 ， 采访人员还从知情人士处了解到 ， 包括中原证券、第一创业在内 ， 近期发行定增股份的券商并未提前重点针对券商同行进行路演 ， 此次获得多家同行的认购 ， 同样出乎发行人的预料 。
华南一位业内人士表示 ， 或许正是因为同属券商 ， 反倒对券商股看得比较清楚 ， 敢于报出稍微高一些的价格 ， 击败竞争者获得认购机会 。
为何此前鲜见？
“其实这几个案例中券商认购的比例都不大 ， 很少有超过5%的 。 ”资深投行人王骥跃告诉证券时报采访人员 ， 判断财务投资还是战略投资 ， 关键看股比 。 5%以下的股东话语权很小 ， 因此财务投资的可能性较大 。
以华泰证券2018年的定增为例 ， 彼时阿里巴巴、苏宁分别认购2.68亿股、2.6亿股 ， 占发行后总股本的比例约3.25%、3.15% 。 两家公司认购的股份数合计5.28亿股 ， 占当次定增比例接近一半 。 华泰证券相关负责人也表示 ， 通过定增引入阿里巴巴、苏宁等战略投资者 ， 将打开华泰证券未来发展的想象空间 。
那么 ， 为何之前很少见到券商积极认购同行定增的情形呢？
【同行|券商定增同行捧场 出手阔绰现身十大股东】分析人士认为 ， 主要原因可能包括两个方面 。 一是今年以来牛市气氛进一步酝酿发酵 ， 市场对于“牛市旗手”券商股的后市表现较为看好 。 在此背景下 ， 可以折价拿到同行股票 ， 还是划得来的；二是随着定增新规的落地实施 ， 6个月锁定期使得券商更有信心持有同行股票 。 “如果锁定期还是12个月 ， 估计不少券商的定增就没那么好发了 。 ”王骥跃表示 ， 即使是6个月锁定期 ， 对于估值高或者质地相对差的券商来说 ， 定增恐怕也没那么好发 。


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