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证券日报|“8·11”汇改五周年：人民币汇率机制现三大变化

：原题为_证券日报|“8·11”汇改五周年：人民币汇率机制现三大变化。
“8·11”汇改五周年：
人民币汇率机制现三大变化
5年前的8月11日 ， 人民币汇率改革大幕拉开 。 “这五年 ， 人民币汇率双向走势的效果更加明显 ， 改变了以往单边升贬值的情况 。 ”东方金诚研究发展部技术总监曹源源在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 一是人民币汇率的参考范围变广且更加灵活；二是人民币汇率中间价形成机制更加跟随市场供求变动反应 ， 且机制更加透明 。
中国银行研究院研究员王有鑫认为 ， 长期来看 ， 我国贸易投资便利化、汇率市场化、金融国际化的趋势将逐步深化 。 随着我国深度参与国际国内双循环 ， 金融市场开放有序推进 ， 人民币国际化稳步发展 ， 未来在内外形势相对稳定的时候 ， 应考虑择机加大中间价形成的市场化决定程度 ， 提高一篮子货币权重 ， 扩大汇率浮动区间 ， 进一步推进汇率市场化改革 。
推动汇率市场化形成机制
2015年8月11日 ， 央行宣布完善人民币对美元汇率中间价报价机制 ， 做市商在每日银行间外汇市场开盘前 ， 参考上日银行间外汇市场收盘汇率 ， 综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化 ， 向中国外汇交易中心提供中间价报价 。
在实施改革之初 ， 央行就明确表示 ， 汇改的主要目的是进一步推动汇率的市场化形成机制 ， 央行行长易纲曾表示：“一个市场化的机制更有利于长期的稳定 ， 对人民币的信心和人民币进一步国际化 ， 实际上是利好消息 。 ”
对于汇改的宏观经济大背景 ， 曹源源在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 中国2015年进入金融危机刺激政策效应消退期 ， 经济增长出现中枢下移特征；而彼时全球货币政策格局是美元进入加息周期 ， 欧日仍处于量化宽松进行时 ， 在此状况下 ， 人民币汇率对一篮子货币形成了一定程度的高估状态 ， 在人民币币值高估对中国维持经济增长趋势带来不利影响之际 ， 改变以往的人民币汇率单一盯住美元、转而参考更加广泛的一篮子货币成为诉求 ， 恰逢国际货币基金组织IMF考虑是否将人民币纳入特别提款权(SDR)的重要时间段 ， 推进人民币市场化的“8·11”汇改适时而生 。
联储资管投资研究部总经理袁东阳向《证券日报》采访人员分析称 ， 彼时实施汇改 ， 一方面能在短期内纠正人民币实际汇率过高的状况 ， 使汇率成为缓解资金外流压力的工具 。 另一方面 ， 从中长期看 ， 资本账户开放和人民币国际化均需要一个相对合理的汇率作为基础 。 要实现资本自由流动、保持货币政策独立性 ， 必须放弃汇率稳定 ， 实行浮动汇率制 。 资本账户开放和人民币国际化涉及资金跨境流动 ， 而作为大型经济体 ， 货币政策一定需要保持独立 ， 那么汇率的市场化改革就是自然而然的 。
对冲市场情绪顺周期波动
5年来 ， 央行持续推进汇率市场化改革 ， 完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度 ， 保持人民币汇率弹性 ， 发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用 。 同时 ， 注重预期引导 ， 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 。
“5年间通过动态调整逆周期调节因子权重、调整报价时段、增加货币篮子样本数量等措施 ， 人民币汇率形成机制不断完善” ， 王有鑫对《证券日报》采访人员表示 ， 一是形成机制更加市场化 ， 更能反映外汇市场供求的变化 ， 中间价与前一日收盘价之间的背离程度明显收窄 。 二是人民币波动性明显提高 ， “8·11”汇改以来整体上经历了4轮升贬值周期变换 ， 市场预期出现分化 。 三是政府对汇率波动容忍度更高 ， 调控手段由之前的直接入市干预转为主要采取市场化手段 。 四是市场主体更加理性 ， 居民和企业非理性购汇行为减少 ， 人民币波动不再引起严重的资本外流 。


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