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国际金融报|监管出手！机构套利空间收窄，定增“双高”惹关注( 二 )


监管收紧“堵漏”
再融资新规落地后 ， 定增市场火爆 ， 监管层开始“纠偏” ， 多家上市公司撤回申请材料 。 比如备受关注的凯莱英定增方案大改 ， 药石科技、康辰药业近期也宣布终止定增方案 ， 并进行了调整 。 而近期新天药业也宣布鉴于资本市场环境的变化以及监管政策的变化 ， 认购对象不能满足上述监管要求中关于战略投资者的相关要求 。 在市场看来 ， 这些可以表明监管层堵规则漏洞、收紧锁价定增的信号比较明确 。
王骥跃告诉《国际金融报》采访人员 ， 凯莱英、新天药业终止定增或者更改定增 ， 显示了监管对战投认定标准从严 ， 也是为了减少博取差价的财务投资者空间 ， 更实在的战投才能享受价格优惠 。
蔡一炜也认为 ， 再融资新规落地点燃了市场参与定增的热情 ， 提前锁价定增成为主流的定价方式 ， 高折价率带来的套利机会吸引了众多投资者 。 因为只有战略投资者才能享受到定价发行的优惠 ， 因此也有不少投资者借战投的名义进行套利 ， 近期监管层突然出手 ， 意在鼓励询价定增的方式而不是锁价定增 。
“从近期凯莱英、新天药业等多家上市公司更改或终止定增的案例来看 ， 监管层意在鼓励以竞价的方式询价发行 ， 而不是此前打八折的锁价发行 ， 不愿意看到资金通过再融资政策的红利来进行套利 ， 而是希望提升上市公司再融资的便捷性和制度的包容性 ， 以及加强投资合理性方面的监管 。 ”蔡一炜向《国际金融报》采访人员表示 。
“在定增环节中 ， 监管的核心是防止低价增发、保护中小投资者及上市公司的利益 。 ”蔡一炜进一步表示 ， 因为定增股份锁定期的缘故 ， 需要给认购者一定的流动性补偿 ， 因此定增价格会有一定的折扣 。 假设折扣过低 ， 对于以市价买入股票的中小投资者明显不公平 。 监管此次出手也是释放了此前较为宽松的再融资新规将有所收紧的信号 ， 对中小投资者是一个积极的信号 。 同时 ， 再融资的初衷是为了提升上市公司融资的便捷性及有效性 ， 此次监管出手也是为了引导投资者回归初衷而不是一味地投机套利 ， 这对于上市公司也是一大利好 。
“凯莱英和新天药业终止定增或者更改定增方案 ， 说明监管层已经看到了新规的漏洞 ， 并已经开始着手微调 。 ”盘和林进一步指出 ， 战略投资者应该是具备战略资源 ， 而不是普通的财务投资者 。 定增不应该成为一种短期套利工具 。 在定价方面 ， 应该尽量随行就市 ， 市价是最好的准绳 。 而在上市公司使用定增资金方面 ， 则需要监督力量来保证专款专用 ， 这些监督力量包括证监会、会计师事务所、独立董事、监事会等 。
“‘建制度、不干预、零容忍’才是注册制精神下的监管 。 监管不宜直接出手干涉市场的博弈 ， 那样只会让市场转身和政策博弈 。 ”王骥跃进一步指出 ， 当下制度已经体现了中小投资者、定增对象、上市企业之间的利益平衡 ， 在运行中需要借助市场的力量去平衡 ， 相信市场本身的平衡能力 。
采访人员朱灯花
编辑姚惠
【国际金融报|监管出手！机构套利空间收窄，定增“双高”惹关注】责任编辑白岩冰


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