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基金|A/H股配比成沪港深基金难题 中邮、泰康重配港股产品业绩寡淡

采访人员 | 张桔
今年以来 ， 除了少数沪港深基金产品有不错的业绩表现外 ， 多数产品收益不足三成 ， 究其原因 ， 一方面与近几年港股行情不如A股有关 ， 另一方面也与一些中小基金公司实力有限 ， 对港股研究的覆盖不足有着直接关系 。
近期披露完成的基金二季报显示 ， 尽管恒生指数当季整体表现低迷 ， 但公募基金对腾讯控股、美团点评、安踏体育、香港交易所、药明生物等港股中的龙头品种关注度有增无减 ， 尤其是腾讯和美团当仁不让地成为它们的宠儿 ， 两家公司年内分别上涨了48%和117% 。 或因在港股龙头股上尝到甜头 ， 部分沪港深基金干脆在二季度将其十大重仓全部调仓为清一色港股 ， 可结果令人意外 ， 中邮、恒生前海、泰康资管等基金公司均有沪港深基金因此折戟沉沙 。
接受《红周刊(博客,微博)》采访人员采访时 ， 一位不愿意具名的券商基金分析师表示 ， 今年以来A股市场大幅跑赢港股 ， 而恒生指数和恒生国企指数却还是负收益 ， 其中很大的原因是港股指数过于偏向金融地产等传统产业 ， 受经济基本面影响较大 ， 虽然医疗、线上教育、软件等板块受益于疫情 ， 但这一类板块却不是港股的优势所在 。
清一色重配港股
中邮、泰康资管沪港深基金交“学费”
统计数据显示 ， 截至8月5日收盘 ， 在内地沪港深基金的年内排名中 ， 除了宝盈医疗健康凭借着97.59%的净值增长率遥遥领先外 ， 其它不在少数的同类基金年内收益不足三成 ， 究其原因 ， 与其大比例配置港股甚至前十大重仓股清一色为港股有关 。
以成立于去年3月的中邮沪港深精选为例 ， 成立时的首募份额约为2.57亿份 ， 在经历五个季度征战二级市场后 ， 今年二季度末 ， 该基金的最新份额仅约为529万份 ， 缩水幅度近98% 。 目前 ， 该基金最新年化收益仅为9.79% ， 这一水平在同类783只基金中排在第775位 。
业绩不佳的原因或许林林总总 ， 但首当其冲的一点应与该基金的基金经理对港股的格外垂青有关 。 《红周刊》采访人员查阅中邮沪港深精选成立至今的五份季报 ， 五期前十大重仓股名单中 ， A股公司仅在今年一季度才出现过 ， 且只有一只宁沪高速(600377,股吧) 。 虽然在最新的二季报中,前四大重仓股香港交易所、华虹半导体、腾讯、小米年内表现不俗 ， 特别是华虹半导体年内涨幅翻番 ， 但后六大重仓股建行、友邦、中信证券(600030,股吧)、中国铁塔、中国通信服务、中银航空租赁却表现不济 。
对于基金经理偏爱港股的原因 ， 五份季报均没有特别说明 ， 但产品设计时的业绩比较基准或能给出答案：恒生指数收益率占比达到80% 。 之所以会设计这样一头沉式的产品 ， 应与产品发行时挂帅的基金经理陈鸿平有关 ， 其有在香港多家金融机构曾任职的经历 。 在基金成立不到两个月后 ， 公司虽然增聘武志骁来共管该产品 ， 但即使两人合力 ， 收效也甚微 。
与上述在业绩比较基准中偏爱港股的沪港深基金不同 ， 泰康沪港深精选在产品设计上是一款AH对等的产品 ， 业绩比较基准主要为40%沪深300收益率 40%恒生指数收益率 。 然而在这样的业绩比较基准下 ， 这款成立于2016年的沪港深基金却在近四个季度将十大重仓股全压在港股上 。
从最新的基金二季报来看 ， 基金经理在调仓时已经淡化了金融和地产的比重 ， 且股票仓位还维持在85%以上较高水平 ， 但年内净值表现依然一般 ， 28.59%的净值增长率仅排同类1902只基金产品的939位 。 究其原因 ， 问题很可能是出在重仓标的的持仓配比上 。 Wind数据显示 ， 除去第一大重仓股腾讯持仓占比达到较高的7.95%外 ， 其余重仓股的占比基本集中在1.5%~3%的区间内 ， 如此情况就导致了包括年内股价翻倍的美团点评、威高股份、金山软件对组合贡献寥寥 。 值得注意的是 ， 该基金的双基金经理之一黄成杨是目前泰康公募事业部的股票投资总监 ， 他本身还管理着多只港股通的指数产品 ， 或许是研究精力有限 ， 导致其只能选择一方市场进行配置 。


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