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征程|深读｜吴晓求：新征程已启动，中国资本市场改革未来的重点在哪？( 三 )


现在人们越来越担忧中美脱钩 。 首先 ， 我真的不愿意看到中美脱钩 ， 因为它是一个互利的关系 ， 但是有一些事情也不是我们有意愿就一定能实现的 。 底线思维和基于底线思维的理论分析和政策架构是需要建立起来的 。
有人可能会认为 ， 现在脱钩的迹象越来越明显 。 脱钩就是两个体系了 ， 这是一个非常重大的事件 。 中国的国际贸易规模非常大 ， 占到GDP的1/3以上 ， 外部环境的变化对中国国际贸易也会带来重大的影响 。 中国国际贸易通过美元体系结算 ， 占65%至70% ， 比例非常高 。
我们深切地感受到外部环境变化给我们带来的重大威胁 。 中国有一些人是非常乐观的 ， 觉得没有什么可怕的 。 当然了 ， 从最终意义上来说也没有什么可怕的 ， 但是我们还是要做好足够的准备 ， 一旦情况剧变我们怎么办？因此 ， 对于我们为什么开放 ， 要有战略研究 。
实际上 ， 中国的开放 ， 首先要保持经济的可持续增长 ， 防范外部环境不确定性所带来的风险 ， 特别是来自于国际贸易以及结算体系的风险 。 我们要有深刻的认知 。 资本市场的开放和构建国际金融中心 ， 从今天看 ， 比过去五年、十年所遇到的困难可能要更大 ， 因为外部环境发生了重大变化 。 尽管如此 ， 中国金融是不能封闭的 ， 要走一个开放之路 ， 只不过策略、思路、困难有所变化 。
我坚定地相信 ， 中国资本市场的发展方向一定是国际金融中心 ， 那是我们的目标 。 为了这个目标 ， 我们要设计各项改革 。 国际金融中心是一个极其重大的改革 ， 远远比我们加入WTO对中国法律、政策、制度的要求要严格得多 。
首先 ， 向国际金融中心的方向迈进 ， 法制就必须进一步地完善 ， 要有特别好的法制环境 ， 深入人心的法制理念 ， 这是市场预期的基础 。 一个国家法制的完善和法制的理念、法治的水平是这个国家成为国际金融中心最基本的前提条件 。 因为它涉及预期机制 。
第二 ， 必须改变企业的投资价值 ， 这是注册制改革的目标 。 要让那些未来有成长性的企业成为上市公司的主体 。 企业要有成长性 ， 今天可以亏损 ， 只要如实披露信息 ， 但是 ， 未来要有预期 。 改变中国上市公司的标准是非常重要的 ， 让它赋予这个市场以成长性 。 资本市场不是融资的市场 ， 更多的是财富管理的市场 。 对市场认识也要发生深刻变化 。
过去我们主要认为资本市场是一个融资的市场 ， 投资功能放在第二位 ， 这是完全不正确的 。 财富管理的功能应放在第一位 ， 融资是第二位的 。 我们的认识刚好是相反的 ， 我们的市场难以有成长性 。
第三 ， 一定要有足够的透明度 。 透明度是资本市场生存的基础 ， 没有透明度就没有资本市场 。 资本市场和透明度是一个硬币的两个方面 ， 两者是完全一体化的 。 投资者为什么到市场上投资？是因为这里有足够的透明度 ， 所以所有的决策自己做 ， 投资有风险 ， 风险要自担 ， 但它有一个前提 ， 就是市场要有足够的透明度 ， 风险才能自担 。 如果信息披露监管没有做好 ， 让投资者全部承担市场风险 ， 是不恰当的 。
为什么说开放是最大的改革？是因为如果开放了 ， 我们朝着国际金融中心的方向迈进 ， 就意味着我们要做这几方面的改革 ， 这些改革的成功也是中国社会现代化的特征 。 中国社会的现代化、国家的现代化和这几方面的改进有密切关系 ， 现代化不仅仅是人均GDP水平 ， 那只是一个方面或者说一个基础 ， 很重要的是我刚才说的法制、透明度 ， 这几个元素是社会现代化的重要前提 ， 也是一个国家资本市场发展的重要保障 。
因此 ， 内部的市场化改革和外部的对外开放 ， 将是中国资本市场未来新征程的核心内容 。 这个路将会很漫长 ， 困难会很大 ， 比过去碰到的困难要大得多 。 过去中国资本市场只碰到了股权分置改革 ， 如何把两类股东的不同股权合二为一 ， 具有共同的利益目标 ， 具有一样的流动性 ， 当时看来也是很难的 。 但是 ， 与我们现在的资本市场改革赋予的新内容、新任务相比较 ， 后面的任务将是非常繁重的 ， 对此我们一定要有足够的估计 。


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