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第一财经|全球市场波动再起，国际知名投行怎么看A股？( 二 )


就南北流向而言 ， 7月北上资金继续流入A股 ， 净流入103.9亿元 ， 流入速度有所放缓（6月净流入526.8亿元）；北上日均成交大幅放量至1430.3亿元 ， 较6月大增686.7亿元 。 南下资金7月净流入港股823.5亿元 ， 较6月234.8亿元大幅增加588.7亿元 ， 南下资金日均成交360.9亿港元 ， 较6月骤升158.9亿港元 。
就板块来看 ， 此前并未显著获得北上资金追捧的非银金融、机械设备和汽车行业在7月获青睐；而南下资金持续积极配置高弹性的计算机和电子行业 ， 同时大幅增配防御性强的医药生物和食品饮料行业 。 近期 ， 北上资金净流出公用事业、银行、农林牧渔、家用电器、医药生物、休闲服务和食品饮料板块；南下资金净流出的仅有休闲服务行业 ， 而获净流入最少的是建筑材料、采掘、交通运输和轻工制造行业 。
瑞士百达资管：全球股市已反映新增流动性
海外市场的变化也对A股走向至关重要 。 就全球市场而言 ， 瑞士精品资管机构百达资管首席策略师Luca Paolini对采访人员表示 ， 股市几乎反映了可能新增的流动性 ， 未来数月飙升的空间有限 。
就目前而言 ， 流动性仍然充裕 。 该机构预计 ， 全球主要五大央行今年货币政策规模相当于GDP的14% ， 是接近2008年金融危机后高位的两倍 。 但流动性增长的速度有放缓迹象 ， 距离宽松周期的高位不远 ， 高位甚至有可能在这季度出现 。 目前 ， 市场已接近反映今年余下可能增加的流动性 ， 包括来自对于美联储收益率曲线控制（YCC）措施的预期 。 美联储此前表示对采取YCC持开放态度 。
Luca Paolini表示 ， 股票估值并不便宜 。 MSCI ACWI（全球市场指数）市盈率为16倍 ， 接近疫情前水平 ， 也大大高于3月分的12.3倍 。 该机构对消费必需品和欧元区股票持“增持”评级 ， 调低金融股至“减持” 。
此外 ， 该机构长远看淡美元 ， 因为相对其他成熟市场 ， 美国经济增长势头并非特别好；利差收窄 ， 美国双赤字恶化至让人担忧的水平；11月大选将近 ， 民调显示 ， 拜登很大机会击败特朗普成为下一任美国总统 ， 不利未来4年的营商环境 。
该机构目前仍然看好黄金 ， 尽管出现技术性超买 ， 但以绝对价值而言 ， 黄金虽然处于历史高位 ， 但如果经通胀调整 ， 金价较历史高位低25% 。 黄金出现技术性超买 ， 主要因为零售投资者买入ETF ， 而非因为机构投资者投机部署 。 面对流动性带动的通胀风险、美元弱势的预期、地缘政治风险以及疫情的不确定性 ， 黄金继续成为最具防御性的资产类别 。
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