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免疫|财说｜被高估的疫苗股：2.29万亿元市值有多少水分？( 二 )


估值快速膨胀
在卖方与市场的“簇拥”下 ， 疫苗企业的估值迎来历史性的新高 。
截至8月6日收盘 ， A股生物疫苗概念板块共包含包括智飞生物在内的45支个股 ， 总市值已经高达2.29万亿元 。 在年初 ， 这一数字仅为0.85万亿元 。 剔除在今年上市的万泰生物（603392.SH）、甘李药业（603087.SH）等 ， 总市值增长了121.09% 。
疫苗板块总市值还将进一步扩增 。
港股上市疫苗企业——康希诺即将在近期登陆科创板 ， 其发行价定为209.71元/股 ， 该定价为科创板史上第二高 。 康希诺将发行2480万股新股 ， 预计募集金额约为52亿元 。 目前康希诺生物-B（06185.HK）的市值为560.19亿港元（约合502.10亿元） ， 参考同为科创板+H的君实生物（688180.SH）发行后的估值 ， 康希诺在A股有望跨越千亿市值的门槛 。
康希诺是最早开展新冠疫苗临床试验的公司之一 ， 但其研发管线的前景仍不明朗 。
疫苗板块市盈率涨幅更加夸张 。 在剔除了今年上市的新股后 ， 生物疫苗的板块平均动态市盈率TTM由年初的44.62倍骤增至目前的178.12倍 。 与此同时 ， 今年以来疫苗板块业绩并没有受益于新冠疫情 ， 反而其业绩与估值出现了严重的“倒挂” 。
疫苗板块该如何消化高企的估值？
根据智研咨询的数据 ， 国内疫苗市场总规模由2014年233亿元增长至2019年373亿元 。 这意味着 ， 过去5年疫苗板块复合增长率仅为10.9% ， 这显然满足不了资本市场的胃口 。
如果行业还不能进入快速上升的通道 ， 目前的估值显然是“空中楼阁” 。
面对令人咋舌的涨幅 ， 部分疫苗产业概念股纷纷提示投资风险 。
6月16日刚刚上市的狂犬病疫苗企业康华生物（300841.SZ）因其股价短期内涨幅过大 ， 收到了深交所的关注函 。 公司方面回复称 ， “截至2020年7月15日 ， 公司股价对应滚动市盈率为199.18倍 ， 而公司所处的医药制造业滚动市盈率为58.87倍 ， 显著高于行业市盈率水平” 。 截至8月6日 ， 公司股价进一步上涨43.29% 。
7月20日 ， 未名医药（002581.SZ）发布股票交易异常波动报告 ， 公司指出今年一季度归母净利润出现6282.07万元的亏损 ， 同比下降385.98% ， 今年的经营形式依然严峻 。 目前未名医药的动态市盈率TTM为1203.6倍 ， 公司股价今年以来的涨幅达到239.92% 。
8月4日 ， 西藏药业发布风险提示公告 ， 指出公司近期股价涨幅较大 ， 且股价多次出现涨停 ， 与大盘走势已严重背离 ， 无论是静态市盈率还是滚动市盈率都远高于行业平均水平 。 目前 ， 公司与斯微生物合作涉及的基于其 mRNA 技术平台研发的新冠疫苗产品 ， 在国内尚处于临床前研究阶段 。 今年以来公司股价涨幅逾5倍 。
万泰生物在今年上市以来12次发布股票交易异常波动的回复函 。 公司方面表示 ， 目前公司疫苗业务占总收入比重不足2% ， 仅拥有戊肝疫苗、双价宫颈癌疫苗两个产品 ， 产品品类相对较少 。 目前万泰生物的股价（255.00元）较其发行价（8.75元）上涨近30倍 。
不难看出 ， 这场击鼓传花的游戏已经来到了最后阶段 。


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