打新|涨停，历史新高！这家行业细分龙头，2年上涨10倍，市值438亿( 二 )
今年一季度 ， 受新冠肺炎影响 ， 公司业绩压力也很大 。 三棵树今年一季度营收下滑31.10% ， 净利润下滑6484.18% 。 但看了一下 ， 这其实是公司的季节性亏损 ， 因为最近几年每年一季度都出现了小幅亏损 ， 到第二季度就会明显好转 。
装修行业景气度上升以上主要是从财务指标的角度看了一下三棵树的情况 ， 整体来说确实还不错 ， 长期稳定的业绩增速、快速周转的流动性保障了公司现金流 ， 公司管理层又通过适当加大财务杠杆以扩大营收规模 ， 毕竟在这个行业里面 ， 虽然A股涂料行业上市的公司不多 ， 但国内做装修涂料的并不是只有三棵树一家 。
说到装修房子用涂料 ， 一般很多人会立马想到立邦、多乐士、嘉宝莉等品牌 ， 而数据也支持了三棵树的品牌不如立邦和多乐士 。
（中泰证券研究报告截图）
不过 ， 作为国产乳胶漆厂商 ， 立邦、多乐士和三棵树确实也是大品牌 。 对于房子装修来说 ， 无论是大家自己选择油漆品牌还是咨询专业人士 ， 都更倾向于购买大牌子 。 而对于油漆厂商来说 ， 更大的品牌效应和市场规模只能通过广告投入来拉动 ， 2019年三棵树的销售费用高达12.76亿 ， 较2018年的7.72亿大幅增长 ， 相信具有更大品牌效应的立邦和多乐士广告投入更多 。
对于装修涂料行业来说 ， 好消息是 ， 随着这几年消费升级的理念深入人心 ， 人们对自己房屋精装修的需求大幅增长 ， 这也打开了涂料行业的市场规模 ， 行业景气度明显提升 。 据中泰证券研究报告显示 ， 日本、美国、欧洲等发达国家 ， 精装修渗透率高达80% ， 而截至2019年我国精装修渗透率仅为32% ， 还有较大提升空间 。
股票价格反应未来预期 ， 除了公司本身业绩的持续增长外 ， 三棵树股价大幅上涨其实也得益于行业景气度上升 ， 不过目前它的股价反应可能已经有点超预期了 ， 已经透支了未来几年的业绩 。
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